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Noelle Acheson是公司分析的资深人士，也是CoinDesk产品团队的成员。
以下文章最初出现在coindesk关于机构投资者的栏目中，该栏目每周二都有关于机构投资数字货币的新闻和观点。
美国证券交易委员会上周解决了两个ICO发行人因没有将其代币登记为证券而使市场陷入困境的问题，但一些重要因素被忽视了。
在我们开始之前，让我们简要回顾一下发生了什么。
美国证券交易委员会上周与AirFox和Paragon达成和解协议，确定其首批ICO纯粹是因缺乏注册而非欺诈活动。对此，市场似乎有些反应过度，认为ICO现在“结束了”。但事实并非如此。“结束”（终于！）仅是针对没有意义的无聊炒作，以及没有商业计划的基金筹集和遵循“我也是”模式的ICO。
一个新阶段，一个更现实和更具建设性的阶段，才刚刚开始。
本月早些时候，美国证券交易委员会主任透露，该机构计划发布“简明”指南，以阐述代币何时是证券。分析师一直在仔细研究随后发布的官方声明并总结了最近的裁决，但还没找到最准确的政策方向。
交易所战火
美国证券交易所委员会对数字交易所的程度似乎在很大程度上被忽视了。交易所可能会在短期内对行业产生更大的影响。
上周，美国证券交易委员会宣布与EtherDelta的创始人达成和解协议，这是一个基于以太坊代币的“数字交易所”，他们被指控由于在没有向美国证券交易委员会注册的平台上运营而故意破坏证券法。这是美国证券交易委员会针对未能注册的数字交易所的第一次执法行动。
美国证券交易委员会在其声明中概述了“交易所”的情况，以及在什么情况下数字交易所需要注册，基本上，在所有情况下代币都在平台上交易。
还记得几个月前纽约州检察长办公室（OAG）关于数字交易所的报告吗？它暗示了将要发生的事情：在引言中它指出“现在运营的虚拟资产交易平台没有在州或联邦证券或商品法下注册。”现在，美国证券交易委员会和OAG是两个非常不同的监管机构，不同的方式和方法。但目标是相同的：保护投资者。
OAG的报告继续指出，数字资产平台给投资者带来了额外的风险： 代币的买家和卖家可以直接打交道，而传统交易所则通过经纪人交易商的额外缓冲与公众合作。而在加密世界中，平台通常是交易场所和经纪交易商。可以推断，监管机构最近将会把注意力更多集中在中间人身上。
公平交易所
一个重要的细节是美国证券交易委员会尚未起诉交易所——EtherDelta，而是起诉了该交易所的创始人，但创始人在去年十二月卖掉了这个交易所。
有趣的是，我们将会看到第一个针对交易平台未能注册情况下的处理措施，以及数字交易所是否会自愿预先披露信息和自我监督审查。
当这种情况发生时，我们不能说看不到它的未来， 我们应该欢迎这一发展。
虽然市场的注意力似乎都集中在ICO，这是因其现在不可避免的安全注册成本而导致的。 尽管如此众多的投资者最终会因已经发行的代币而失去金钱，我们对此感到非常遗憾，但其在市场中的消失会更具戏剧性而非意义。
另一方面，交易所注册将对未来的数字资产产生更深远的影响。它会在一些商业模式中带来剧变，在合规和文书工作中产生大量额外成本，并可能引发行业更加集中。
更重要的是，对中间商更广泛的监督将导致建立更强大的基础设施，并与机构合作，从而带来更多清晰的资产投资。
作者：Noelle Acheson
翻译：Sabrina @比特财经
网址：https://www.coindesk.com/the-secs-recent-rulings-are-more-about-exchanges-than-icos
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