需求不足，经济下行 资金面收敛，积极政策存时滞 股指低位反复，国债高位震荡需求不足，经济下行 资金面收敛，积极政策存时滞 股指低位反复，国债高位震荡

经济基本面：需求不足，下行压力大

政策主基调：提升民企融资

央行持续暂停逆回购，资金面收敛

12月财政支出大月，利好流动性

市场偏好：不再是股债的主要变量

股指对冲操作，期债空仓观望

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