评审团洪江源：宏观决定方向 产业决定品种评审团洪江源：宏观决定方向 产业决定品种

和讯网消息 2018年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选大连现场评审会于12月21日-22日举办。全国100余家期货公司的294个团队经过三个多月的综合评比，全品种组和期权组分别初审排前15名的30个团队，现场陈述大商所相关品种最新交易策略报告，最终角逐“大连商品交易所‘十大期货投研团队’”、 “大连商品交易所‘优秀期权投研团队’”等奖项。和讯期货参与全程专题直播。上海济桓投资管理有限公司执行董事洪江源作为评审出席评审会。 上海济桓投资管理有限公司执行董事洪江源  以下为文字实录： 

洪江源：尊敬的朱总，非常感谢交易所。因为今天我作为一个研究员的身份来和大家说说心里话。因为有这个活动，十年几乎我都参加了，从头到尾，它形成立体坐标，让我们研究员在全国知道自己是什么水平，知道别人干什么，这对研究员成长特别巨大。

第二，作为时间的纵向坐标，我们知道十年中国期货市场的成长来自每一个人努力，中国期货研究水平在不断提高。所以无论横向还是纵向都能深刻感觉到变化和成长。所以在此特别感谢交易所创立的平台，能够让大家成长，我也在这里也能和大家学习很多。

有了这些以后，我作为一个研究人员，作为大家的前辈，因为我也是做研究的，和大家谈一谈我对这方面的看法。刚才前面老师也说了，一般不超过三届，好的要么进入管理岗位，要么就会到别的岗位去了，做资管等其他的有新的尝试。一批批的年轻人在这里不断成长，我正常做研究，交易所叫投研，我认为投研一体化带有导向性。因为我记得最早开始就是十大研发团队，不是投研。为什么做投研？为了满足市场需求，投研一体化过程中自然而然要求不一样，仅仅7分钟的时间，认真的准备，安排时间，包罗万象的说清楚、道明白、说重点，还要用语言表达出来，这是非常不容易的，这是团队的力量。

我自己认为这里面逻辑是宏观决定方向，产业决定品种。当然如果做研投我认为是技术决定进出场，前两者宏观和产业基本决定了策略，所以我们刚刚各位评委不断地问大家你为什么这么做。2018年是一个宏观剧烈变化的时代，从2017年底拿出来的宏观没有人对，包括我们今天做的宏观拿到明年也没有人对，但是我们仍然要往前走，这时候我们做的是什么？经济惯性。这个惯性里面更多是不断调整找到变量，宏观只决定方向，其他决定不了。我们很多研究员直接做宏观导向一个结果，我认为这需要超强的勇气，因为这中间是断裂的。

在这个过程中，宏观的时候包括我们也有做资金的，包括其他各方面的，我在这里给大家建议，仅仅宏观， 7分钟不够讲，给70分钟不一定讲的清，所以你讲结论。第二，明确抓市场热点，导论性的，我觉得2分钟宏观足够了，剩下多了以后越讲理论越乱，会把重心带偏。宏观决定的是方向，对工业品研究来说有很明确的引导。因为有宏观以后选品种大家要跌一起跌，是大跌还是中跌，宏观就是未来的需求，是可预测，可量化的。但是它不一定准确，是不断的进行调整。有了这种变化，黑色系同下游向上游通过宏观变化，通过产业链不断引导，最终影响行业利润滚动性变化，一个大跌过程中，是顺着产业链不断传导，一定总终端开始。这个时候宏观决定方向，有了这个明确以后，这么多黑色你做什么，属于做单边一定在跌的过程中找最差的，而不是找一个基本面最好的，这时候一定要对冲，不然整个分析肯定是有问题的，这就是我的逻辑。

所以，今天大家讲了很多，所以我认为一定要广，因为大家是团队，不广不能展现与别人的差异，也不能被别人拉开差距。产业一定要深，这个深是可以有自己独家功夫，调研，也可以用平衡表，如果没有这些，仅仅是把数据照搬过来，我认为这个逻辑是事后诸葛亮，没有说服力，更不要说有穿透性。

有了前面的东西，最后要落地，要形成一个策略，这个策略过程中，跌的过程中焦炭这个行业确定性要减产2%，如果钢铁不减产，非钢不变化就会却2%，要跌我也是最强的一个，升贴水一样，所以我做5月份的，也可以拉9月份，或者和另外一个品种形成对冲，前面讲完以后最后要说的清楚，说的清楚也是本事，把逻辑思想清晰的人上来，把所有研究成果展现出来。今天表达过程中个性化还是多了一点，大家的能力在7分钟之内展现还是不足，那个收还是有很多的问题。

今天我作为一个老的研究人员，十年感谢交易所给我们创造一个平台。对宏观产业如何配置，说的过程中，不光熟能生巧，要烂熟于胸，找到重点，你认为补跌过程中有强势品种，在产业链当中抗跌，这个时候讲出来大家信。作为刚入行，时间短，站在台上打5折，这个过程中能表现这样不容易。但是高速发展的中国经济和衍生品市场需要更多优秀的人才，市场要求你们表现的更好，把你们聪明才智和你们所有智慧更多提前表现出来。

所以，还是给大家鼓励，通过其他人也希望大家能够在7分钟之内把团队智慧表现出来，表现的更充分，表现的更好，谢谢大家！