和合期货：豆粕震荡偏弱 关注两大变数和合期货：豆粕震荡偏弱 关注两大变数

和讯网消息 2018年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选大连现场评审会于12月21日-22日举办。全国100余家期货公司的294个团队经过三个多月的综合评比，全品种组和期权组分别初审排前15名的30个团队，现场陈述大商所相关品种最新交易策略报告，最终角逐“大连商品交易所‘十大期货投研团队’”、 “大连商品交易所‘优秀期权投研团队’”等奖项。和讯期货参与全程专题直播。

和合期货2队代表进行现场陈述。

和合期货2队代表

以下是文字实录：

尊敬的各位评委及同仁：大家下午好！

我汇报的题目是豆粕震荡偏弱，关注两大变数，主要从传统供需层逻辑得出结论。首先看供给端，豆粕上游原料大豆，提到大豆不得不提中美贸易战，今年7月6日我国对美关税反制措施实施之后，25%进口关税，美豆到港上涨600多美元每吨，转而进口巴西大豆。我们知道在中美贸易战争执不下期间，巴西播种18-19年大豆，播种面积较去年同期有上浮，达到3850万公顷，恰好从播种到现在，整个天气情况也比较配合，所以无论巴西国家内部植物油协会还是美国农业部，不同机构对于巴西大豆产量预算非常一致，预计18-19年度巴西产量再创新高，达到1.22-1.3亿吨，出口达到8100-8300万吨。

贸易战爆发之后，从巴西大豆出口情况来看，至少有81%都出给中国，反应到国内，进口结构发生了一些变化，但是进口总量，也就是我国大豆总供给量上变化不是特别大。从库存消费比来看，17-18年度我国大豆库存消费比应该是14.54%，18-19年度如果国内产量按1500万吨，进口量按9000万吨的话，库存消费比在18.37%，和上一年相差不是很大。这个月初G20峰会间隙中美领导人达成共识，贸易战暂时缓和，而且从上周和这周前两天情况来看，虽然进口数量很少，毕竟已经是6个月之后重新开启采购美豆，从供给端来看，这个情况变化不是特别大。

再看需求端，自从今年8月3日沈阳确诊第一例非洲猪瘟之后，到现在有94例，昨天听说又有一例，应该是94或者95，杀生猪63万头，市场恐慌情绪蔓延，补栏积极性下降，非洲猪瘟很难控制住。再就是季节性原因，气温下降之后，水产养殖退出市场。从今年10月份之后，为了应对贸易战带来供给紧张，国家出台一些政策，比如说取消豆粕出口退税，降低饲料中蛋白含量等，从下游需求端来看，未来一段时间还是持续低迷的走势。而且这一点从库存上面也可以得到佐证。现在沿海豆粕库存量大概在93.74万吨左右，从图上可以看出和往年同期相比是历史高位，较去年同期有28.67%左右增长。现货价格最近也是连续跌势，豆粕期货在未来中短期来看还是震荡略偏弱的概率比较大，给出的策略建议是前期持有，今天收盘价是2649，前几天也有这个价格，但是收盘收上去了，如果按这个策略的话，今天收盘之前，或者今天晚上一开盘要再加一次仓。

从风控措施方面来看，一般是建议分批建仓，在入场同时设好止损，当然这个策略也是面临一定风险，最主要两个风险，是要关注两大变数，一个是中美贸易战，一个是南美天气。上周重新采购150万吨，这周前两天是90万吨定，这个量比较小，速度比较慢，令市场尤其是美盘市场有些失望，但是毕竟重新开始采购。上周末的时候中国已经对美国汽车暂停加征关税三个月。对于美豆25%的关税是否也会暂停取消，这是值得注意，如果取消未来一段时间美豆进口数量会增长。由于近期华为事件，也不排除持续升级的可能，而如果这个事件持续发酵的话有可能引发市场人士对于未来经济大环境不确定性的担忧上升，也不排除贸易战进一步升级的可能，如果升级的话对市场形成一定提振，关于这个消息再叠加就是南美天气出现异动，导致延迟收割，到港时间延迟的话市场有可能走出反转行情，一旦达到止损点必须全部离场，重新制定新的策略，这就是我今天汇报主要内容，谢谢大家！

主持人：有请五号评委于成刚对和合期货进行提问：。

于成刚：为什么做空？因为以前有空单吗？

和合期货：做空主要是基于最简单的供需层的逻辑，目前判断供给端暂时没有太大的变化，而需求端未来一段时间还是低迷的态势，所以维持震荡略偏弱的结论。

于成刚：你看的是震荡略偏弱但是在低位加的仓，但是在2650加的仓。

和合期货：我们认为这个点位确实比较低，因为前期大部分利空已经有所反应。所以我们的观点只是震荡略偏弱，从现在各方消息来看。

于成刚：这个原因我知道我想问一下既然是震荡略偏弱，下面空间也有限，为什么要在2650加仓呢？

和合期货：我认为中短期来看破了2650的话，在刺激消息没有出来那一刻之前可能还会再往下走一走，刺激消息一旦出来之后就会反弹或者其他的走势。