供需预期转弱 PTA难改颓势供需预期转弱 PTA难改颓势

期货市场：

化工板块延续弱势，其中PTA、甲醇、MEG、塑料跌幅较大。PTA主力1905合约低开后增仓下行，日内下跌134点，跌幅2.22%，报收于5910点；日增仓1.2万手至109.6万手，成交159.6万手。

现货市场价格：

PX价格1005美元/吨（-20），折合PTA成本5998元/吨。PTA现货6450元/吨（-110），乙二醇5580元/吨（-150）。基差432（-4），现货加工差1032（-3）。

成本方面：

美国石油钻井平台三周以来首次增加。截止12月21日当周，美国活跃钻井数为883座，比前周增加10座；比去年同期增加136座。欧佩克轮值主席称，欧佩克将于2019年1月起减产80万桶/日，欧佩克盟友确认减产40万桶/日。利比亚、伊朗与委内瑞拉原油产量将继续减少，因而获得减产豁免权。减产的目标是让油市重返2018年夏季时的平衡状态。欧佩克+于阿塞拜疆首都巴库的会议将于2019年2月底或3月初举行。将OPEC+将采取必要措施以稳定油市，如果有需要，将会延长减产协议。伊拉克同意沙特有关减产协议将延长的观点。沙特1月原油产量预计为1020万桶/日。尽管OPEC+一再宣称减产，但市场依然担忧经济下行导致需求增长乏力，加之美国活跃钻井平台增加，圣诞和元旦长假期前交易清淡，国际原油期货维持弱势。PX价格随之走弱，PX-石脑油价差压缩至537美元/吨。

供需结构：

PTA装置方面，仪征化纤65万吨装置已于10月16日停车检修，计划12月13日重启，现推迟至月底；另一套35万吨装置计划12月23日开始检修一个月。逸盛大连225万吨PTA装置已于11月20日起停车2个月，计划1月20日左右重启。扬子石化35万吨装置于10月31日故障停车，重启待定。扬子石化35万吨装置于10月31日故障停车，重启待定。恒力石化220万吨装置计划1月检修15天。上周国内PTA装置变动不大；平均负荷持稳在76.9%。

12月下旬至1月份计划检修的聚酯装置共涉及产能434万吨/年，另有140万吨/年装置重启或投产。上周以来，聚酯工厂检修效应逐步显现，聚酯负荷较前一周下滑0.6个百分点至86.6%。目前桐昆、华成、盛虹、澄星均存在减产计划，预计减产产能达到151万吨。综合来看，若聚酯工厂落实其检修计划，预计本周聚酯负荷将下滑至84%附近。江浙织机负荷持稳在69%，但由于原料市场持续弱势，市场略显疲态，聚酯产销较前一周有所转弱，涤短产销下滑尤为明显。

从产业链利润来看，受到原油连续暴跌影响，上周PX价格跌幅较大，PTA和聚酯环节跌幅相对较小，产业链利润从上游向中下游转移。PTA加工差和聚酯现金流较前一周明显好转。

综合分析：

尽管OPEC+一再宣称减产，但市场依然担忧经济下行导致需求增长乏力，加之美国活跃钻井平台增加，国际原油期货持续暴跌，成本端下行压力加大。需求方面，春节期间聚酯和织造环节将进入停车检修季，中期需求预期转弱。短期来看，原料市场持续疲弱背景下，下游停车时间有所提前。12月下旬至1月份计划检修的装置共涉及聚酯产能434万吨，同时有140万吨装置重启或计划投产。上周以来聚酯工厂检修效应逐步显现，聚酯负荷逐步下滑至86.6%，预计本周聚酯负荷将进一步下滑。供应方面，1月份前期检修的PTA装置将逐步重启，而新的检修计划有限，未来PTA负荷将继续提升。中期来看PTA供需预期转弱。盘面上，PTA期货破位下行，短期颓势难改，建议空单持有，关注5600-5800一带支撑。