食糖 季节性累库开始

自10月进入2018/2019榨季以来，国际糖市基本面逐渐好转，原糖在前期触底后反弹到相对合理位置；而国内食糖消费、需求均疲软，郑糖以弱势振荡为主。

国际糖市基本面好转

国际糖业组织（ISO）发布的最新季度报告显示，2018/2019年度全球食糖供应预估过剩量由此前675万吨下调至217万吨，主要削减巴西、印度、巴基斯坦和欧盟的产量预估。报告将巴西、印度、欧盟和巴基斯坦产量预估分别下调220万吨、200万吨、75万吨和40万吨。报告预估2019/2020年度糖市将面临200万吨的小幅供应缺口，糖市供应过剩将终结。

最新的UNICA双周压榨报告统计表明，11月下半月（双周），巴西中南部压榨糖料蔗1457.8万吨，同比下降4.54%；生产原糖52.8万吨，同比下降27.49%；双周制糖比为31.50%，同比下降13.89个百分点。截至12月1日，巴西中南部2018/2019榨季累计压榨糖料蔗5.44亿吨，同比下降4.53%；累计生产原糖2576.1万吨，同比下降26.82%；累计制糖比为35.71%，同比下降24.21个百分点。

据印度本地消息，自10月开始的2018/2019榨季，印度糖厂签署了约120万吨的糖出口合约，其中约三分之一的出口量为白糖。目前，印度糖厂已出口约20万吨原糖。2018/2019榨季印度规定的糖出口目标为500万吨。

新榨季销糖率同比小幅下行

截至2018年11月底，2018/2019榨季全国累计产糖72.68万吨，同比增加8.27%。其中，甘蔗糖5.28万吨，同比增加6.88%；甜菜糖67.4万吨，同比增加8.38%，甜菜糖增幅相对较大。

截至2018年11月底，2018/2019榨季全国累计销售食糖32.12万吨，去年同期为30.22万吨，同比增加6.29%；累计销糖率44.19%，去年同期为45.02%。其中，销售甘蔗糖4.01万吨，去年同期为3.23万吨；销糖率75.95%，去年同期为65.38%。销售甜菜糖28.11万吨，去年同期为26.99万吨；销糖率41.71%，去年同期为43.4%。库存方面，截至11月底，食糖新增工业库存40.56万吨，同比增加9.89%，环比增加114%，新榨季季节性累库开始。

国内白糖期权成交活跃

12月18日，白糖期权成交26848张，成交额2361万元，较前一交易日分别减少7.61%和9.42%。其中，看跌期权成交量降幅较大，高达22.78%。12月18日，白糖期权持仓量169236张，较前一交易日增加1.34%。其中，看涨期权104230张，看跌期权65006张。从周度数据看，12月18日当周日均持仓较12月11日当周上涨1.75个百分点。其中，看跌期权持仓明显增加。

12月18日白糖期权日持仓量认沽与认购比0.62，较12月11日下降约0.02。同日，成交量认沽与认购比0.53，较12月11日下降0.40。看跌期权成交活跃度下降，看涨期权成交活跃度上升，显示市场短期悲观情绪较淡。日持仓量认沽与认购比变化不大，基本维持在0.62附近。

综上所述，全球食糖基本面逐步改善，巴西低制糖比持续；新榨季国内销糖率同比小幅下滑，关注春节企业备货情况。此外，白糖期权相对上周成交活跃。从技术面看，原糖以窄幅振荡调整为主，郑糖10日均线金叉20日均线向上，操作上建议逢高短空。 （作者单位：前海期货）