PTA：再次拉响低库存警报

昨日PTA盘面出现大幅拉涨，主要触发因素在于大户在市场上再次收货，而背景是PTA库存再次大幅下降，达到7-8月份的水平，注册仓单数亦逐步降低，预计今日注册仓单再次下降。

这里提示说明两个问题：

1. 在PTA流动性趋紧的情况下，逸盛石化PTA内盘现货挂牌价上调300报在6650元/吨。我们也看到了1-5价差近两日大幅走高。需要注意的是，在此次1-5价差走扩的同时我们看到基差却在走弱，这种劈叉行为个人认为一方面是临近交割月基差回归，一方面空头大幅移仓导致近月坚挺。

2. BC可行否？回顾7-8月的行情，当时产业链非常健康，下游库存较低，利润较高，产业可谓是欣欣向荣，而当下基本面已经今非昔比，聚酯开工较之前下滑，聚酯库存较高，利润已经下滑大部分，部分品种甚至亏损，且终端订单预期亦是不理想。1月合约多头接货后马上面临春节下游放假而现货难以处置的风险，因此，BC概率较小。

3. 但是当前1月持仓虚实比仍较高，多头借势可能会逼一逼虚盘，子弹可能再飞一会。4.策略：关注1-5正套。同时，如果1月拉涨后带动5月上涨，可以逢高开空5月，5月份一方面面临春节的季节累库利空，还面临福海创225万吨1月开车的利空。