PTA成本支撑不再 来自终端的抵抗愈演愈烈

能化板块走势分化，PTA随油价下跌

本周国际大事频发，美国发布了8个进口伊朗原油的豁免国家，导致国际油价下行；同时周三美国完成中期选举，民主党再次夺回众议院控制权，国内首届进口博览会也在上海举行。

国际能源市场上，整个10月，原油价格下跌超10%，抵消了8月和9月的所有涨幅。时间来到11月，油价更是跌入熊市，美油甚至创下34年多来最长连跌期。MYMEX的WTI甚至抹平了今年以来的所有涨幅。

国内的能化板块则出现了两级分化的状态，橡胶和沥青底部比较结实随油价下行动力不大，但是PTA、甲醇则在最近大量回吐了前期的涨幅。从10月10日反弹结束后，PTA即陷入长期的跌势，截至目前的23个交易日中，有16天处于下跌状态，累计跌幅14.21%。

石脑油-PX价差回落，成本支撑减弱

如果说前期PTA价格跌幅有支撑是因为成本的因素，那么随着油价回落石脑油价格下跌，PX也随之下跌，PX-石脑油价差压缩至600美元/吨附近，成本的支撑在慢慢消逝。

PTA的生产价差也有所恢复，在10月26日的时候PTA盘面加工价差为287元/吨，远低于成本价格，11月之后随着原料成本下降，PTA加工价差恢复至621元/吨，略低于以往平均水平，虽然价差恢复，但是也预留了PTA进一步下跌的空间。

终端需求持续低迷，来自产业下游的抵抗

如果说，PTA三季度火爆的牛市行情从PTA开始同时向上游PX以及下游聚酯传到的话，那么四季度的修复行情则是自下而上的价格修复。

聚酯长丝中，POY和FDY的盘面加工利润已经缩水到128元/吨，DTY的盘面加工利润尚可，大约在778元/吨附近。

和缩水的利润相对应的是聚酯长丝反季节性的高库存，在以往的生产活动中，11月份一般是长丝去库存的时间，元旦之后则会迎来为期两个月的累库存阶段。但是今年的累库存似乎来得早了一些。POY的库存维持在19天，FDY的库存维持在21.7天，DTY的库存维持在22.9天。

本周涤丝工厂跌价的结果是库存不降反升，且带来下游停车加速；另外，工厂减产于本周已经陆续开始，后市或将进一步增加减停产来消化库存，进而支撑价格。

目前聚酯负荷尚且稳定，但是终端织机和加弹机的负荷出现了明显下降，终端需求低迷，工厂拿货意愿始终不强，聚酯产销疲软导致成品库存累积，后期或许存有聚酯装置降负的情况，进而从聚酯进一步传递到PTA。