从大方向来看 债市仍处于弱势格局之中

周一（10月15号），国债期货早盘偏强振荡，午后振荡下行，尾盘跌幅扩大。10年期债主力T1812跌0.12%，5年期债主力TF1812跌0.05%。长端利率债跟随期债走势，收益率小幅上行，短端利率债收益率受益资金面维持宽松，出现不同程度下行。10年国开活跃券180210收益率上行1.5bp报4.1675%，10年国债活跃券180019收益率上行0.75bp报3.59%。

近期全球股市动荡，市场避险情绪升温，资金涌入债市避险，助推债市走高。从全球股票市场表现来看，目前仍在下跌通道中，未来能否企稳尚未可知。如果股市继续恶化，债市短期仍有上涨空间。但从长期来看，影响债市的利空因素并未消散。国内经济下行压力不减，但通胀预期越来越强，美债收益率虽然略有回调，但仍在高位运行，未来大概率继续走高。中美国债到期收益率利差越来越小，不排除未来出现倒挂可能。如果人民币汇率稳定，国内利率或受外盘影响较小，否则国内利率上涨压力较大，即债市长期仍然偏弱运行。

公开市场连续净回笼，资金面保持稳定。10月15日，央行公告，2018年10月15日中国人民银行下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。采取上述措施后，银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收金融机构缴存法定存款准备金、政府债券发行缴款等因素的影响，当日不开展公开市场操作。央行连续11日暂停公开市场操作，有4515亿MLF到期。降准实施首日，资金面宽松，Shibor短期限品种下跌，隔夜Shibor跌6.2bp报2.377%，7天跌0.3bp报2.612%。

政策面保持定力，未来资金面稳定可期。央行行长易纲在2018年G30国际银行业研讨会上表示，中国的货币政策保持稳健中性。在货币政策工具方面还有相当的空间，包括利率、准备金率以及货币条件等。考虑到美联储正在加息，中国的利率水平是合适的，上述工具足以应对不确定性。今年以来，央行连续通过定向降准等工具，向市场释放长期资金，为金融体系提供足够的流动性。从央行操作来看，其彻底执行了合理充裕的货币政策，未来一段时间，料央行大概率延续此货币政策基准。

重要提示文章部分内容及图片来源于网络，我们尊重作者版权，若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至：tousu@cngold.org
期债上行动力不足 预计后期仍以弱势调整为主 国庆节后，受央行降准消息提振，资金面延续宽松，加上美国股票市场出现大幅波动，带动A股创出新低，市场避险情绪升温，期债有所反弹，最新10年期国债期货主力合约价格创两个月新高。 国债期货
回归基本面后 期债重心将继续上移 进入9月下旬以来，期债T1812合约走出一波触底反弹的行情。后期看，随着四季度基本面明确、地方债挤出效应减弱以及货币政策取向更为明确，回归基本面后的期债重心将继续上移。 国债期货
随着偶发因素消散 未来国债期货仍有走强概率 人民银行降准让银行间市场流动性宽裕，但因为更多受到商品市场走强及美债收益率大幅走高的影响，国债期货表现萎靡。8日，国债期货和现货市场表现分化。 国债期货
利率有继续走高压力 债市继续下跌概率较大 周一（10月8号），央行降准并未提振市场情绪，国债期货低开后窄幅振荡，十年期国债期货主力合约收跌0.14%，五年期国债期货主力合约跌0.06%。 国债期货