地方债快速发行导致挤占效应 国债市场走弱有迹可寻

商品大跌和股市不佳没有提振国债市场，国债期货11日创出本轮调整新低。多家机构人士表示，将关注本周五即将亮相的宏观金融数据。

昨日，商品、股票和债券市场一并走弱，超出了不少机构的预期。当然，国债市场走弱有迹可寻，特别是地方债快速发行导致的挤占效应。

“周一发布的CPI数据便为期债的调整埋下了伏笔。”一家金融机构人士向记者表示。数据显示，8月份全国居民消费价格同比上涨2.3%，工业生产者出厂价格同比上涨4.1%。

兴业证券认为，推升CPI的超季节性因素未来难以持续。比如，蔬菜批发价已经拐头向下；房租持续上涨对居住分项的影响也相对有限；备受关注的猪价上涨由季节性因素驱动，尽管近期非洲猪瘟传播范围扩大，但仍呈点状分布，对生猪出栏量影响有限。

“这两个指标略微高于此前的预期，虽然不会形成太大负面预期，但是边际上还是不利于债市的。”上述金融机构人士称。

不仅如此，资金对于地方债的偏好也是造成期债弱势的一个原因。该人士说，8月份开始，地方债发行明显提速，分流了市场上的资金。

8月份以来，地方债发行明显提速，共发行194只地方债，总规模8829.7亿元，净融资7654.85亿元。8月地方债净融资环比、同比均有明显增加。数据显示，本周以来地方债的净融资额仍延续了8月的态势。

中泰证券首席债券分析师齐晟表示，银行资金普遍在优先配置地方债，而非银机构明显资金并不充裕，也难以大幅配置国债。

“上周以来，国债期货已经显出疲态。特别是流动性虽然保持合理宽裕，但是资金价格有小幅抬升的态势。”一家期货公司期债品种研究员表示。

昨日，央行再度暂停逆回购，并表示目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展公开市场操作。

11日，国债期货开盘后便步入低位盘整态势，但是在尾盘遭遇跳水行情。其中，10年期主力合约一度跌穿94元大关，最终收盘报收94.145元，跌幅为0.31%；5年期主力合约与10年期品种走势基本一致；2年期主力合约表现较为抗跌，以平盘报收。

不过，相对于期货市场，国债的现货市场表现较为平稳。“除了地方债快速发行外，还存在一些影响判断的未知因素。比如即将公布的货币信贷数据等。”新湖期货分析师李明玉表示。

由于7月份“宽信用”组合的纷纷亮相，市场预期8月份宏观数据将出现明显好转，不利于国债期货走强。

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