基本面利空 国债期货整体下行趋势不改

近期在通胀预期升温的影响下，国债期货大幅下挫。不过，技术上来看，国债期货在94元附近存在较强的支撑，建议关注基本面指引。

国家统计局公布的数据显示，7月CPI同比上升2.1%，为四个月以来的新高；PPI同比上升4.6%，虽然较上个月小幅下降0.1个百分点，但是为今年以来的第二高值。具体来看，截至7月底，国内猪肉价格较年内的低点已经上涨25%，猪肉占食品的比重较大，居民的用餐成本正在上升。除此之外，虽然近期房价趋于稳定，但是各地的房租价格开始大幅上升，租房的生活成本大幅提高。大宗商品方面，受人民币贬值的影响，和进口相关的商品价格均出现了不同程度的上涨，国内正面临输入型通货膨胀的压力。近一个月以来，PTA的价格大幅上涨50%以上。PTA是化纤的原材料，这会推升服装的价格。因此，随着人民币不断走弱，国内存在输入型通货膨胀的压力。

为了稳定国内经济，近期央行向市场投放流动性的力度较大。综合上述因素来看，国内通胀有抬升的迹象。在这种情况下，固收资产的抗通胀能力较弱，市场的需求将会大幅下降。为了对通胀进行补偿，国债期货的收益率将会上升，国债的价格将因此下降。

上周，央行进行了3830亿元的中期借贷便利（MLF）操作，部分对冲了到期的3995亿元的MLF。本周央行有3700亿元的逆回购到期，本周前三个交易日央行进行了1700亿元的逆回购。整体来看，近期央行公开市场业务的力度较前期有所放缓，近期市场的利率呈现反弹的态势。从银行存贷方面来看，7月国内银行的存款余额为1741463.5亿元，贷款余额为1306067.38亿元，存贷差额为近期的低点，说明前期央行的货币政策已经初见成效。在利率偏低以及市场通胀预期升温的大背景下，居民和企业的存款意愿正在下降。利率在客观上也刺激了投资，这使市场的货币供求关系发生了转变。随着这种关系的不断演绎，后期可能也将反作用于市场利率，利率有望止跌企稳。除此之外，随着美国9月议息会议的不断临近，市场普遍预期美国将会再次加息，在这种情况下人民币贬值压力加大。预计近期央行释放流动性的动力将下降，市场利率不具备下行的动力。

整体来看，受人民币贬值以及国内食品、房租价格上涨的影响，市场的通胀预期正在不断升温，这对于国债期货的价格将会产生强劲的压制。美国9月议息会议正在不断临近，近期国内货币政策保持稳定，利率因此开始回升，这对于国债的价格产生了进一步的压制作用。基于上述判断，我们认为，虽然国债期货技术上有止跌企稳的迹象，但是基本面上的利空因素仍然较多，国债期货整体下行的趋势并不会改变。

重要提示文章部分内容及图片来源于网络，我们尊重作者版权，若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至：tousu@cngold.org
期债市场建议首选“空TS多T”的跨品种套利策略 2年期国债期货合约于8月17日挂牌交易，市场期盼已久的短期利率期货品种终于落地。5年期、10年期国债期货分别于2013年9月6日和2015年3月20日上市，随着2年期国债期货合约的上市， 期货套利
市场利空债市的因素大于利多 后市继续走弱 8月20号国债期货振荡收涨，10年期债主力T1812涨0.19%，5年期债主力TF1812涨0.03%，2年期债主力TS1812涨0.08%。银行间现券整体走势偏弱，收益率小幅上行。 国债期货
方星海：继续建设好国债期货市场 2年期国债期货17日在中金所上市，这标志着我国已基本形成覆盖短中长期的国债期货产品体系。证监会副主席方星海与上海市副市长吴清出席了当日的上市仪式， 国债期货
方星海：下一步将继续建设好国债期货市场 中国证监会副主席方星海在2年期国债期货上市仪式上表示，下一步，将继续建设好国债期货市场，为经济高质量发展服务。一是积极推进商业银行和保险公司参与国债期货市场， 国债期货