机构论市：减产提供信心支撑 油价4天连涨

策略速览

品种分析

金融衍生品

股指：建议持有2*IH1901/IC1901比值扩大合约

今日早盘三组期指高开后在区间内震荡，IC加权指数表现偏强，午后指数延续震荡走势，尾盘均收涨，其中IC加权指数涨幅逾2%。现货指数呈现分化态势，深市指数涨幅较大，涨幅均逾1%，行业板块仅金融行业表现较弱，其余行业均收涨。近期宏观政策显示积极，但从宏观经济面来看，显示经济下行压力较大，同时市场对上市公司盈利预期较差，导致市场前期偏好情绪下降。不过从近期市场资金面来看较为积极，虽然央行公开市场净回笼1700亿元，但上周决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，且分两次进行，为三年来首度全面降准，为季节性资金紧张产生缓解。北向资金净流入也较前期有所增加，净流入为18.6亿元。从技术面来看，上证指数突破2500点关口，两市成交额较前期增加，期指短期均线有所拐向，操作上建议谨慎持有 2*IH1901/IC1901比值扩大合约。

金属

贵金属：减多

上周末美国非农报告靓丽，今日贵金属价格集体回调。近期美股和国际油价波动率有所放大，美国政府也因边境墙预算问题陷入停摆，随着民主党重拾众议院控制权，美国国内政治不确定性料将增加，贵金属有望受到更多避险资金关注。美联储仍处于货币紧缩周期，对贵金属构成一定的压力，但如果美国经济增长持续放缓，也将牵制美联储货币政策的实施，建议继续等待更多信号。资金方面，截止1/4，SPDR黄金ETF持仓量798.25吨，前值795.31吨，SLV白银ETF持仓量9863.08吨，前值9867.07吨。建议关注周四美联储会议纪要、加拿大央行利率会议。

铜：区间偏多操作

受到中国央行全面降准消息推动，今日沪铜1902合约收涨0.62%至47430，持仓量减少0.6万手，美指走弱，伦铜5900上方运行。上海电解铜现货对当月合约升水上调5元至升70-升190元/吨，市场成交清淡。电解铜直接消费并无太大亮点，铜杆企业产能利用率延续8月来的下滑态势，后续冬季来临下游需求或难有改观。TC加工费维持在90美元/吨以上的高位，矿端供应仍相对宽松，但精铜产量因炼厂检修而未见明显增加。库存方面，截止1/4，上期所注册仓单35898吨(-250)，周库存108890吨(-9796)，保税区46.3万吨(+0.4)，LME库存132400吨(+0)。操作上，国内供需两弱，但宏观氛围转好，建议区间偏多操作，也可尝试做多铜期权波动率。

锌：持有多头铅/锌比值

今日沪锌1902合约高位震荡，持仓量下降，成交量一般。PMI持续回落至枯荣线之下，制造业陷入较为低迷的局面，有色金属板块陷入较为被动局面。现货方面，上海0#普通主流成交21540-21560元/吨，双燕主流成交于21680-21720元/吨。0#普通对1901合约报升水590-650元/吨；双燕、驰宏对1月报升水750-800元/吨。1#主流报21050-21100元/吨。冶炼厂出货正常，紫金流通进一步增加，除中储外其他仓库亦有报价，市场亦有少量进口锌流入补充。贸易商早市长单交投较为活跃，市场报价成交集中于升水600-620元/吨。目前明年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。据海关总署最新海关数据显示，11月锌锭进口量11.35万吨，环比上升40.9%，同比下降7.6%，2018年1-11月累计进口62.16万吨，同比上升8.0%。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，目前铅/锌比值仍处于上升通道，根据铅锌基本面，建议可以考虑做多铅锌比值。

铝：观望为主

今日沪铝1902合约震荡为主，持仓量持平，成交量一般。PMI持续回落至枯荣线之下，制造业陷入较为低迷的局面，有色金属板块陷入较为被动局面。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复，但是整体呈现复产预期。国内采暖季限产力度一般，供应方面依然是压力较大。现货方面，今日广东市场成交价格集中在13450~13490元/吨，粤沪价差在110元/吨，由于近期广东地区到货较多，流通货源量明显提升，持货商出货积极，但受制于铝价和下游订单原因，市场整体采购积极性不高，成交一般。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例，预计今年采暖季限产力度低于去年，因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏，后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上，建议观望为主。

铅：持有多头铅/锌比值

今日沪铅1902合约震荡下行，持仓量下降，成交量一般。全国环保稽查基本告一段落，但再生铅厂利润处于低位且无明显好转，再生铅库存依然较低。现货方面，上海市场国产铅普通品牌18585-18685元/吨，对1901合约升水50-150元/吨报价；进口哈铅18485-18635元/吨，对1901合约贴水50元/吨到升水100元/吨报价。今日持货商多挺价出货，报价升贴水较节前上调，下游多持观望态度，散单市场交投两淡。华铂科技正式进入试生产，再生铅市场新增产能即将释放的预期，炼厂纷纷扩大贴水出货，而后还原铅小厂因亏损扩大主动减停产，以致精铅供应趋紧铅锭整体供应依旧偏紧。SMM调研预计10月铅精矿开工率为76.0%，环比减少3.5%，铅精矿总体产量录得小幅下降，或终结矿企放量生产以来铅精矿产量逐月递增的趋势。铅蓄电池方面，下游原料消耗库存所剩不多，整体需求尚可。进口铅方面，到货量不明显，对国产现货冲击暂缓，现货市场哈铅报价与国产价差维持在 200~450 元/吨之间。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况，整体看后续铅价维持区间震荡概率较大。操作上，目前铅/锌比值仍处于上升通道，根据铅锌基本面，建议可以考虑做多铅锌比值。

镍：观望

受到中国央行全面降准消息推动，今日沪镍1905合约收涨0.98%至90830，持仓量减少0.4万吨，美指走弱，伦镍重返11000上方。现货方面，俄镍较无锡主力平水，金川镍较无锡主力升水1000元/吨左右，整体成交情况一般。镍铁价格报925-940元/镍点，中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，短期镍铁供应宽松的局面很难改观。需求方面，部分钢厂减产检修，300系不锈钢社会库存出现下滑，反过来支撑镍价。新能源汽车产销符合预期，今年1至11月，新能源汽车产销分别完成110.10万辆和103万辆，比上年同期分别增长46.40%和69.09%，但这部分对镍需求的拉动仍低。库存方面，截止1/4，上期所注册仓单12283吨(-89)，周库存14881吨(-378)，LME库存205752吨(-348)。操作上，镍市基本面偏空，但宏观氛围转好，短期建议观望。

螺纹：观望为宜

今日现货市场建筑钢材价格部分上涨，早盘商家多持稳开盘，盘中期螺走势震荡走高，从市场反馈来看，现货由于资源偏少，规格不齐，同时天气阴雨缠绵，现货成交表现一般，其中华东大厂厂提资源多报至3740-3770元/吨之间，小厂抗震资源多报至3680-3700元/吨之间。周末期间，唐山钢坯累涨60元/吨，市场报价小幅上调，涨后成交一般，综合来看，预计短期市场或补涨为主。今日螺纹钢主力1905合约延续偏强表现，期价整体维持反弹态势，关注上方60日均线附近能否有效突破，观望为宜。

热卷：观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格维持平稳，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3630-3670元/吨，1800mm宽卷报价在3710-3730元/吨。今日期货市场震荡上行，市场稍有提振，商家报价维稳为主。近期新资源陆续到货，市场库存有所上升，而需求整体偏弱，商家操作上仍以出货为主，价格拉涨意愿不强。综合来看，预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1905合约震荡走高，期价维持反弹表现，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铁矿石：观望为宜

今日早间贸易商报价基本持稳，其中唐山港口PB粉主流报价565元/吨，山东港口PB粉主流报价560元/吨。午前现货市场整体询盘尚可，但实盘较少。据了解，今日询盘价格与成交价格持平，但受盘面走高的影响，贸易商心提涨态较为坚挺，低价出货意向不强。国产矿主产区部分市场价格下跌。今日铁矿石主力1905合约延续强势表现，期价继续反弹，仍立于500一线上方，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

锰硅：日内区间操作

今日SM905合约主要以围绕均线的横幅震荡运行为主，收盘于7394元/吨，持仓小幅减少，盘面成交一般。现货市场弱势盘整，市场成交不畅，观望心态较浓。目前厂家的库存有所增加，部分厂家因出货压力增大和年底回笼资金的需要而降低报价出货，主流出厂报价跌至7600~7800元/吨附近。南方地区有部分厂家已出现亏损状态，表示在交付完前期订单之后或将停产检修。原料成本方面，锰矿价格有所松动，焦炭价格偏弱运行，锰硅的成本支撑较为无力。同时一月的钢招情况不及预期，钢厂的需求走弱、对锰硅的采购方面压价意图明显，招标价和招标量较上月水平均有所下调。综合来看，现货市场在上下游均未有利好消息支撑的情况下，或将继续弱势运行。期货市场，短期SM905合约较大概率将延续震荡运行的态势，建议以日内区间操作为宜。

硅铁：日内区间操作

今日SF905合约主要以围绕均线的横幅震荡运行为主，收盘于5796元/吨，持仓小幅增加，盘面成交尚可。现货市场弱势难改，成交氛围较弱。厂家库存消化缓慢，年关将至为回笼资金而低价出货，使得市场价格不断下探。当前75硅铁的主流出厂报价跌至5700~6000元/吨左右，已触及厂家的生产成本线，主产区为减少亏损而避峰生产的厂家陆续增多。1月硅铁钢招的基调趋于明朗：钢厂的压价态度强硬，招标价较之上月水平跌幅较大，基本围绕6700元/吨一线展开；此外，招标量与上月的水平相比也有所减少，下游钢厂的需求走弱。总体来说1月钢招并未对硅铁市场产生有效的提振作用。综合来看，硅铁市场在无明显利好消息支撑的情况下，仍将维持目前的弱势格局。期货市场，短期SF905合约较大概率将继续震荡运行的态势，建议以日内区间操作为主。

能化

原油：减产提供信心支撑，油价4天连涨

美国股市下跌未能拖累油价，美元汇率下跌支撑了以美元计价的石油期货市场。显示12月份欧佩克原油产量降幅为近两年来最大，有迹象显示沙特已经减产，欧美原油期货连续第四天上涨。欧佩克主导的减产协议从2019年1月份开始履行，但是数据显示，欧佩克12月份就开始减产。市场调查显示，欧佩克12月石油供应降幅为近两年来最大，欧佩克最大石油出口国沙特提前履行减产协议，而伊朗和利比亚则出现非自愿减产。由于供应量人为减少，沙特上调对美国、亚洲和地中海出口原油的官方销售价。沙特12月份原油日产量比11月份减少了40万桶，而12月份欧佩克整体原油日产量减少了46万桶。美国能源信息署库存数据推迟到美国东部时间周五中午11点即北京时间周六零点发布。SC1903受外盘提振上行突破400元一线，短期获得均线支撑。SC1902-06合约合理区间为12-16，正套可止盈，等待时机重新入场，激进投资者可依托均线多单轻仓参与。

塑料：逢高试空

今日连塑主力1905合约震荡整理，持仓量增加，成交活跃。现货方面，华北地区LLDPE价格在9050-9200元/吨，华东地区LLDPE价格在9100-9250元/吨，华南地区LLDPE价格在9050-9250元/吨。进入1月，伴随春节临近，市场影响因素逐步增多。但供需基本面及持货商出货心态成为制约行情的关键因素。供应方面，本周装置检修损失整体处于低位，国产量供应继续施压，而进口料方面，伴随12月份货源持续到港，预计本周港口库存或有小幅累计。需求方面，伴随部分下游工厂陆续进入停工放假状态，整体对原料的采购需求预期降低。从持货商出货心态来看，考虑到中长线看空预期，石化及贸易商延续降库操作概率较大。总体而言，供应端压力较大，需求无起色，且石化库存出现累计。操作上，逢高试空。

聚丙烯：观望

今日PP主力1905合约期价窄幅震荡，持仓量增加，成交活跃。现货方面，华北市场拉丝主流价格在9050-9150元/吨，华东市场拉丝主流价格在9150-9200元/吨，华南市场拉丝主流价格在9350-9500元/吨。供应方面，本周暂无新增计划内检修装置，目前PE装置的开工率已达到较高水平，供应较为充足。由于进口窗口已打开，进口货源充足，压力较大。需求方面，考虑到物流因素，本周将进入节前最后一轮关键购销期，预期终端补货需求或对行情有提振。库存方面，石化库存有所累计，后期控库依旧是石化主基调。贸易商库存量一般，随行积极出货为主。短期原油、美股、资金动向仍将在一定程度上影响市场心态，建议加强关注。操作上，暂时观望。

PTA:多单轻仓参与

TA主力1905合约在均线获得支撑展开反弹，站上5800一线，周线获得支撑，操作上观望为宜，激进者多单轻仓参与。春节前是需求淡季，下游利润出现回吐。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力，至于年前的大量备货，暂无启动迹象。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，春节前供应增加幅度不高，短期观望为宜，激进者多单轻仓参与。

乙二醇：短线止盈观望

乙二醇期货主力合约EG1906今日小幅冲高后增仓震荡下行，日内成交相对活跃，开盘于5167元/吨，日内最高价5200元/吨，最低5125元/吨，收盘5133元/吨，持仓增加21512手。MEG现货方面，华东市场张家港、宁波地区最新现货报价分别为5200元/吨与5190元/吨，较上期上调100元/吨，市场成交依旧低迷。据悉，最新华东主流港口数据显示MEG库存高位维持，总库存量较上期增长3.68万吨，累计达76.5万吨，涨幅5.05%。目前下游聚酯行业产销一般，多数聚酯工厂发布春节放假通知，后续节前检修计划逐渐实施，预计聚酯开工率将缓慢下降。近日涤纶工厂降价促销，POY150D在8200元/吨左右FOY150D价格在9250元/吨附近，国内各地涤纶短纤市场价格普涨50-100元/吨。原油方面，OPEC减产执行力度超过预期、美国原油库存数据大幅下降及沙特削减出口等因素将短期提振油价，原油价格或迎来窄幅反弹，但供需两端担忧持续存在。此外美国首次成为原油及其他石油产品净出口，未来长期原油价格走势仍不被看好，美国页岩油对油市而言将是一个长期不稳定因素。操作上可止盈前期空单，短期观望为宜。投资者需谨慎对待资金主导下期价短期回调可能，若遇反弹可择机再空，关注5000元/吨技术面支撑、美原油指数40日均线附近阻力及69价差。

PVC:暂时观望

PVC主力合约1905小幅冲高突破6400一线，暂时观望。PVC成本面变化不大，国外价格虽然略涨，但出口窗口仍未打开。计划外检修企业陆续恢复，开工率仍将小幅提升，下游制品企业原料库存不多，但采购积极性欠佳。宏观面仍缺乏有力支撑，供需基本面变化不大。上游电石价格仍有下行趋势，对PVC的支撑继续减弱。近期企业销售压力有所增加，随着检修增多，供应压力将短期略减轻，但长线供应压力仍将再度增加。宏观面整体不佳，投资者观望心态浓厚，预计PVC市场将弱势阴跌。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行，前期高点未能有效突破，观望为宜。

燃油：观望为宜

今日燃料油主力1905合约期价偏强震荡，持仓量下降，成交活跃。现货方面，3日新加坡高硫380燃料油FOB价格为335.77美元/吨(+9.83)。供应方面，随着套利船货的陆续到港，新加坡燃料油市场供应持续回升；同时贸易商清库存也使供应充裕。曲线形态方面，现货升水持续走低， backwardation结构持续收窄，市场信心略显不足。需求方面，BDI、BDTI、BCTI指数有回落迹象，整体航运市场或将转弱。同时新加坡市场消费旺季将过，近期略显疲软，整体买兴不强。库存方面，全球燃料油库存整体保持低位，但补库意愿不强。截至1月2日当周，新加坡残渣油库存减少15.2万桶，至三周低位2004.8万桶。成本端方面，12月OPEC减产执行力度较好，且1-2月随着新减产协议的执行，供应或将进一步缩减，建议持续关注OECD国家库存变动情况。操作上，暂时观望。

沥青：反套持有

沥青合约1906合约今日受原油提振大幅上行，冲高突破2700，短期获得支撑。山东、华北、东北以及长三角地区沥青价格下跌100-200元/吨，其他地区价格稳定。目前西北及山东等部分主力炼厂沥青冬储价格及政策陆续出台，后续出货压力降低；东北炼厂出货仍以焦化料为主；华东及华南等地炼厂受刚性需求支撑，库存低位，华东炼厂价格下调，主要是减少与北方市场的价差；此外受需求支撑，加上供应略紧及库存较低利好，华南炼厂沥青价格相对高位且坚挺。短期看，目前国产沥青及进口沥青供应均较低，且炼厂库存较低，没有压力，同时南方地区仍有一部分收尾需求，预计上半月价格下跌空间不大，但随着后期收尾需求的减少，部分偏高的价格有补跌需求，同时冬储行情或延后，不过西北及山东部分主力炼厂已出台冬储价格，加上近期沥青价格较预期抗跌，随着时间的推移，一部分刚需冬储备货或开始。沥青主力1906受到原油支撑大幅上行，周线获得支撑，可多单轻仓参与或反套持有。

天胶：多单离场

今日沪胶1905合约期价偏弱运行，持仓量增加，成交活跃。随着台风的过境，橡胶交易逻辑重回基本面。供应方面，台风帕卡离开泰国，强降雨对割胶活动产生干扰逐渐消退，原料供应偏紧的情况将会缓解。同时旺产季供应宽松预期仍在，长期压力不改。终端需求方面，山东地区轮胎企业全钢胎平均开工环比小幅走低，其中个别厂家元旦假期停产放假，对整体开工有一定的拉低作用。库存方面，上期所期货库存稳步增长，仍处于历史高位水平。截至2019年1月3日，期货库存环比增长1.05%至3.86万吨。整体而言，供应端将随着天气状况的好转而重回宽松状态；需求端仍表现低迷，基本面较为沉闷，外围市场情绪对胶价影响较大。操作上，前多离场。

纸浆：空单离场

今日纸浆主力SP1906合约期价偏强运行，持仓量下降，成交较活跃。现货方面，7日全国针叶浆价格为5485.88元/吨(-2.50)。近期原料木片供应趋紧成为推动浆价的主要因素，但整体纸浆基本面疲弱态势并无改观。采暖季造纸业实施环保错峰生产，同时多家纸厂公布春节停机通知。目前纸浆港口库存高企，下游刚需为主，纸厂备货心态消极，预计短期需求难有好转，未来一段时间内市场仍以消化库存为主。供应方面， 12月全球发往中国的木浆较上月有所下降，供应压力减轻。需求方面，造纸企业成品库存创年内新高，且纸制品价格持续走低，对纸浆的消费形成利空。且春节前造纸行业处于季节性淡季，下游企业处于刚需采买的状态，木浆市场需求将维持低迷状态。需求端难以提振针叶木浆的价格。库存方面，纸浆期货库存仍大，保定地区库存为7.81万吨，常熟港库存为50万吨，青岛港库存为88万吨，库存之和为145.80万吨。库存压力仍然偏大，但近期原料供应偏紧推动期价持续走强，建议暂时观望，等待做空机会。

焦炭：逢高做空

今日焦炭1905合约小幅上行，日内振幅不大，成交尚可，持仓量增加。现货方面，最近国内焦炭市场价格小幅下跌运行，成交情况一般。7日山东临沂二级焦出厂价2090元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2100元/吨(-50)，天津港准一级焦平仓价2200元/吨(-100)。4日统计国内100家焦化厂综合产能利用率76.41%(+0.41)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数15.4天(+0.2)，库存数量464.5万吨(+3.9)；100家独立焦化厂焦炭库存42.6万吨(+3.9)。综合来看，近期空气流动性改善后，华东、华北区域临时性限产措施逐渐解除，市场对于焦炭品种的供需关系偏松的判断再次回归。受此影响，焦炭现货市场价格已出现松动并可能发展成为第六轮大范围降价。预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点：焦化限产政策以及钢厂限产情况，操作上建议投资者逢高做空。

焦煤：暂且观望

今日焦煤1905合约震荡偏强运行，日内振幅不大，成交较差，持仓量略减。现货方面，最近国内焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况良好。4日京唐港山西主焦煤库提价1860元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1960元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1610元/吨(持平)。库存方面，4日统计中国炼焦煤煤矿库存147.2万吨(+0.48)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数19.42天(+0.1)，库存数量957万吨(+11.7)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存882万吨(-16.9)。综合来看，虽然焦炭现货价格处于稳中偏弱运行的状态，但低硫主焦煤受供应收紧影响价格暂稳运行，而高硫主焦煤和1/3焦煤则受到一定的冲击。我们预计元旦过后进口炼焦煤通关周期缩短，届时如果国内成材及焦炭价格仍未能企稳则可能带动符合交割标准的主焦煤价格下探，预计后市将弱势运行。近期重点关注的风险点：蒙古国进口炼焦煤的通关情况和焦化企业整体开工率情况，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤：逢高做空

今日动力煤1905合约小幅上行，日内振幅不大，成交偏差，持仓量略增。现货方面，最近国内动力煤市场价格稳中偏强运行，成交情况良好。4日忻州动力煤车板价425元/吨(-15)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价586元/吨(+3)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数569元/吨(-1)。库存方面，7日统计环渤海三港煤炭港口库存1233.7万吨( -12.2)；国内六大电厂煤炭库存1418.8万吨(+94.1)；库存可用天数18.3天(+1.3)，六大电厂日耗77.5万吨/天( -0.6)。综合来看，临近春节，虽然当前国内大部分电厂库存水平良好，但仍有部分企业需进行节前最后一波补库，港口现货成交较前两周明显活跃，市场价格止跌并小幅回升。此外，临近年关且雨雪天气增多，汽运物流受到一定的影响亦对行情形成了一定的支撑。需要注意的是，元旦过后诸多港口已有恢复动力煤进口的消息出现，在当前尚不稳固的市场环境下将对市场形成一定的利空影响，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：进口通关情况及现货市场行情，操作上建议投资者逢高做空。

甲醇：暂且观望

节后国内甲醇市场整体延续弱势，内地表现弱于港口，且内地前期内蒙、甘肃以及山西等地停车、降负装置多恢复，供应或呈现继续增加，而需求面，山东、华北以及华中等地甲醛、二甲醚等传统下游开工或继续降低，部分下游将于1月份陆续停车；烯烃需求则整体维持前期，不足7成负荷，后续供需矛盾仍相对突出。港口方面，虽进口船货集中到港预期，然因近期港口封航及库容有限因素影响，整体卸货速度较慢，部分地区库存不增反降，加之远月期货影响，不排除港口价格反弹可能，关注与内地套利及实际往来情况。日内甲醇主力1905合约期价维持震荡格局，持仓下降，截止1月7日，甲醇华东现货价格2430元/吨。基本面在政策向指引实质落地前难有改观，预计甲醇近期存在震荡筑底行情，故操作上建议激进者逢低轻仓试多，稳健者暂且观望为宜。

玻璃：暂且观望

假期之后玻璃现货市场总体走势一般，生产企业尽量以增加出库和回笼为主，市场信心变化不大。近期华东和华中等地区气温变化影响了部分区域的市场需求以及公路运输等，波及到生产企业的总体出库。随着北方地区赶工订单的逐渐结束，终端市场需求以及贸易商采购玻璃的速度也在逐步减弱，造成整体厂家的库存稳中有增，同比去年同期增加的幅度则更大一些。但这在淡季属于正常的状况，同时由于近年来生产企业经济效益尚可，目前情况短期内没有因资金压力，大幅度增加出库的意愿。日内玻璃主力合约1905期价维持震荡格局，持仓下降，截止1月7日，河北安全5mm现货价格为1488元/吨。但中长期来看基本面压力仍存，操作上建议稳健者观望为宜。

农产品

棉花及棉纱：区间操作为宜

今日郑棉主力小幅上行，重心移至15000元/吨一线运行，商务部发布消息称中美双方即将展开磋商，对市场信心有所提振，郑棉有所反弹。国内棉花采摘基本结束，仓单压力较大令棉价承压。外盘方面，近期ICE2号棉花低位盘整，考验下方70美分/磅支撑，受近期美国政府关门的影响，美棉销售、出口、供需等数据暂无更新，美棉交易进入无指导运行的状态，交易风险有所增加。USDA12月份供需报告将全球棉花库销比调增了1.03个百分点，全球棉花消费疲弱，市场情绪受损。内地棉农受棉价下跌影响，惜售情况突出，企业采收无量，加之销售风险较大，大部分处于停机观望， 港口棉花交易也有所走淡，下游需求疲弱，棉价承压下行。棉纱方面，棉纱主力宽幅震荡，订单低迷，棉纱销售不复前期，目前中美互征关税暂停，对于纺织企业出口有所利好，短期建议区间操作为宜

豆粕：空单滚动操作

巴西未来两周延续偏干，影响结荚鼓粒期大豆生长，福斯通将2018/19年度巴西大豆产量预测数据下调400万吨，至1.1625亿吨，低于2017/18年度的1.193亿吨，此外1月7到8日美国副贸易代表格里什将率领美方工作组访华，对美豆起到支撑，但2018/19年度全球大豆宽松供应格局难以改变，限制美豆反弹空间。国内方面，本周油厂开机率增加，而现货销售情况低迷，截至12月28日当周，国内进口大豆库存环比增加0.56%至568.33万吨，豆粕库存环比增加19.00%至113.16万吨。豆粕近期跟随美豆走强，关注南美天气指引，操作上建议等待逢高布局空单。期权方面，豆粕维持震荡偏弱，操作上持有熊市价差策略。

菜籽类：菜粕空单滚动操作

本周菜粕买家逢低补库，且豆菜粕价差扩大，菜粕价格优势明显，菜粕成交好转，截至1月4日当周，国内进口菜籽库存环比增加7.85%至45.35万吨，菜粕库存环比减少17.31%至2.15万吨。近期巴西受干旱影响，大豆生长状况转差，对双粕形成支撑，但全球大豆整体供应仍偏宽松，操作上建议等待逢高布局空单。菜油方面，菜油节前备货启动，本周菜油成交量较上周大幅回升，截至1月4日当周，国内菜油库存环比减少0.24%至12.67万吨。国内油脂整体呈现低位企稳，建议菜油偏多思路操作。

玉米及玉米淀粉：暂时建议观望

今日玉米价格偏弱震荡，1905合约盘终报收1853元/吨，下跌0.54%。玉米59价差-37，淀粉玉米5月价差460。市场方面，港口玉米价格稳中下行，锦州新粮15%水分1860-1870元/吨，提价10元/吨，集港量2万吨。鲅鱼圈新粮收购价1845元/吨，集港量2.3万吨。广州港二等陈粮散船报价1960-1970元/吨。山东深加工企业主流玉米收购价1960-2040元/吨，部分企业降价10元/吨。年前可售粮时间持续缩短，部分还贷压力显现，以及变现需求的增加，促使基层种植户可加快售粮进度，新粮上量增加。而下游深加工企业库存逐渐补足，持续压价收粮。此外，非洲猪瘟疫情仍在持续恶化，养殖业不太乐观，饲料消费或下降。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况，天气，运输等不可控因素。淀粉方面，今日淀粉价格下跌，1905合约盘终报收2313元/吨，下跌0.94%。淀粉59价差-27。上周淀粉开机率73.38%，较前一周的74.86%下滑1.48个百分点。上周淀粉库存61.42万吨，较前一周的60.89万吨增加0.53万吨，增幅为0.87%。市场方面，山东，河北地区玉米淀粉市场主流报价在2470-2550元/吨，目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右，距离春节还有一个月左右，春节备货陆续启动，部分企业淀粉降至偏低价位时，吸引不少签单，过低价出售意愿也不高，目前挺价观望情绪建增。整体而言，玉米淀粉市场整体或将震荡运行。操作上，建议观望。

大豆：逢低试多

今日豆一偏弱震荡，1905合约盘终报收3431元/吨，下跌0.20%。市场方面，东北地区大豆报价杂乱，大豆购销依然十分缓慢，不少贸易商已经停收，南方豆制品加工厂在产区跌势出现后，采购积极性持续低迷，市场消耗库存为主，部分豆源水分超标，同样有劣变现象出现。总的来看，备货热潮未见来临，预计近期国产大豆整体弱势运行为主。今日豆二震荡走势，1905合约盘终报收2977元/吨，下跌0.03%。市场方面，巴西豆产量创记录并开始收割，受助于对巴西作物天气忧虑，给大豆带来支撑。美国将派代表团1月7日来北京谈判，市场观望情绪依然浓厚。进口豆分销豆市场难以成交，压制市场行情。大豆市场观望情绪较浓。预计后期进口豆仍将以偏弱震荡运行。操作上，逢低试多。

鸡蛋：逢低介入多单

今日鸡蛋主力大幅上行，终端市场开始着手准备春节前的备货工作，产区价格率先出现上涨，并且带动销区价格也出现上涨，近期各地发现非洲猪瘟疫情，令鸡蛋消费替代性显现，终端需求有所增加。现货方面，主销区价格小幅反弹，平均价格在3.96元/斤，较前一日上涨0.04元，市场反应走货稍有好转，下游要货积极。供给方面，据卓创资讯显示，2018年11月在产蛋鸡存栏量为12.340亿只，环比增加0.27%，同比去年增加0.51%，育雏鸡补栏量环比增加10.5%，近期淘汰鸡价格下行趋势，养殖户淘汰意愿较强，鸡苗补栏量增加，虽然目前鸡蛋供给仍然处于偏紧局面，但是前期补栏量较多，预计春节前鸡蛋供应会较目前偏宽松，元旦节日效应逐渐消化，后市蛋价下跌风险加大，基本面氛围偏弱，但由于蛋价有春节消费作为支撑，下方空间有限，操作上建议逢低介入多单。

白糖：区间操作为宜

今日郑糖主力反弹，重心移至4700元/吨上方运行，上周四广西对榨季政策修定，广西地方将临储50万吨，同时地方组建50亿扶持基金，利好于郑糖，ICE原糖方面，近期巴西雷亚尔持续走强，叠加美国股市反弹，周五ICE11号糖大幅上行。现货方面，今日现货价格持稳，柳州站台报价5000-5060元/吨，较前一日持平，南宁仓库报价4910-5110元/吨，较前一日下调10元，当前新榨季开中，截止12月31日，广西全区共开榨糖厂76家，同比减少9家；共入榨甘蔗1065万吨，同比减少3万吨，产糖率10.66%，同比减少0.1个百分点，产销率65.73%，同比增加16.17个百分点，产销数据向好利好郑糖。国际方面，同时国际糖业组织(ISO)在最新报告中大幅下调了2018/19榨季全球食糖供给过剩预估，报告将18/19全球食糖供给过剩量预估由8月份的675万吨下调至217万吨，过剩量下调对于原糖价格存在一定的支撑作用。操作上，建议投资者短期内空单持有。期权方面，短期内建议以卖出期权为主，或构建做空波动率组合，收取权利金，赚取时间价值。

棕榈油：偏多思路

12月马棕产量下降符合季节性规律，据SPPOMA数据，12月马棕产量较上月同期下降3.41%，马棕产量下降幅度较为温和，但是12月中下旬马棕出口好转，支撑马棕反弹，检测机构ITS及SGS分别预估12月马棕出口较11月增加4.4%和7.9%。印度将毛棕榈油进口税从44%调降至40%，精炼棕榈油进口税从54%下调至50%，1月份印度棕榈油进口预期乐观，将继续对马棕形成提振，但反弹空间仍受到高库存压制。国内方面，截至12月28日当周，国内棕榈油库存周环比增加12.26%至47.51万吨。油脂消费旺季临近，棕榈油底部显现较强支撑，操作上建议偏多思路，套利可持有59正套。

苹果：观望

今日苹果价格低开低走，1905合约盘终报收10615元/吨，下跌1.42%。市场消息，栖霞产区整体交易正常进行，零星客商提前准备春节货源，三级货中相对质量较好的货源较受客商欢迎，但货量已经很少。一二级货源总体成交量开始增多，成交以质论价，行情平稳。目前纸袋富士80#以上三级果价格在2.50-3.00元/斤，纸袋富士80#以上果农货一二级价格在4.00-5.00元/斤。沂源产区以老客户小批量补货为主，春节备货也有零星客商已经开始，拿货集中在质量稍好的中上货源，最优质的货源客商较为亲睐，但货源难寻，差货处于无人问津的状态。目前纸袋75#以上好货价格在3.00元/斤左右，差货价格在2.40-2.60元/斤。洛川产区交易氛围一般，客商多按需拿货，价格较低的秦冠较为走俏，富士货源客商对于质量有一定要求，成交以质论价。部分果农有一定变现需求，顺价走货情况增多。冷库果农货70#以上报价3.70-4.00元/斤，70#起步客商统货价格在4.50元/斤左右，纸袋秦冠75#以上报价3.70元/斤左右，整体价格稳定。截止1月3日，仓单数量为549张，仓单有效预报41张。总的来说，随着春节来临，部分果农有一定变现需求，顺价走货情况增多，但受货源质量普遍不高影响，客商压价心理明显，成交有限。目前来看，主流交易依旧集中在客商货源，多数客商包装自有货源补充市场，价格基本稳定。操作上，暂时建议观望。

（文章来源：中期期货）