2018年大宗商品回顾：市场“不速之客”引发极端波动性

从一直忙着发推特的美国总统到被谋杀的沙特记者，2018年大宗商品价格受到了广泛因素的影响。无论是原油还是橙汁期货，出乎市场意料的催化剂不断涌现，这种情况可能会一直持续至12月31日收盘之前。

在一周前撰写的年终分析报告时，见证了过去四十年油市起伏的纽约能源管理研究所分析师多米尼克·齐里切拉(Dominick Chirichella)指出，“2018年底与2017年底简直是天差地别。”这种说法恰如其分。

大宗商品在过去两年中的表现分歧足以支持这一论点。

原油和金属大幅亏损、天然气价格巨震

2017年，美国原油上涨了13%，单日最大涨幅不超过3%，尽管当时整个市场正因首次页岩油供应过剩而处于支出紧缩状态。今年，在不太明显的页岩油供应过剩“2.0”版本出现之际，油市或录得40%的跌幅。年内，原油连续12天遭遇抛售，创有史以来的最长连续纪录。

接近年底，油价的波动仍然十分剧烈，累跌7%后又暴涨9%，未到收盘的最后一刻，谁也不知道油市将以何种结果收场。

天然气周线图

说到波动性，没有什么商品能比得上今年的天然气。该品种18%的单日波幅是2017年峰值的逾三倍。这种震荡令天然气未能摘得2018年大宗商品最佳表现的桂冠，屈居于可可和小麦之后，尽管较低的冬季燃料储备利好天然气。在一个月之前，天然气的年内涨幅高达60%，但目标已下降至16%左右。

金属的表现同样令人意外。伦敦和纽约交易所几乎所有的基本金属期货都罕见地料将以两位数的跌幅收盘，尽管大宗商品主要买家中国搁置了与美国的关税争端，市场也期待两个经济超级大国之间能达成某种协议。全球基础金融之首铜下跌了17%，锌和铅均下跌超过20%。

在农产品方面，大豆也录得接近两位数的亏损，无视了中美暂停关税升级的乐观情绪。不过在今年早些时候，相关的关税阻碍了美国原产大豆销往中国。

谁动了2018年商品市场的“剧本”？

2018年的大宗商品市场不仅仅关乎价格走势。这当中还涉及到了一些让人意想不到的“演员”，他们本不应成为这个剧本的一部分。

所有人都知道美国总统特朗普喜欢在推特上发布关于移民、贸易、气候变化甚至解雇白宫人员的内容。但没有人预料到他对这一则则不超过140字长的推文所表现出的热情，会颠覆一个刚刚从糟糕的供需环境中恢复过来的石油市场。

今年春季，就在特朗普取消奥巴马时期签署的美伊核协议、并威胁要对伊朗原油出口实施制裁之后，特朗普的推特“武器”首次亮相石油市场。就在市场担忧制裁将导致供应紧张，并推动油价上涨之后，特朗普又通过推文给予油价一记重击，他要求沙特阿拉伯和欧佩克的其他产油商供应更多石油。特朗普当时这么做，主要是因为如果油价居高不下，那么他将在11月的美国中期选举中面临风险，选民可能会对特朗普及共和党表达出愤怒。

WTI原油周线图

在包括俄罗斯在内的欧佩克+集团全力产油之后，特朗普又意外豁免了伊朗石油出口面临的制裁，这与美国创纪录的产量“遥相呼应”，为2014至2017年后又一个供应过剩局面埋下了隐患。而当油价暴跌迫使欧佩克削减供应后，特朗普再次发布推文说，欧佩克不应该再次向市场施加压力。

如果说特朗普对于参与到今年的石油市场当中是出于自愿，那么拥有美国国籍的沙特贾马尔·卡舒吉(Jamal Khashoggi)则是莫名其妙地被牵涉其中。在10月初谋杀案曝光后的两个多月里，卡舒吉对于沙特王储和各地的石油多头而言仍然是一场噩梦。这名在沙特驻土耳其领事馆被残忍杀害的沙特记者，恰好为特朗普提供了对付欧佩克所需的弹药，后者继续发布推文，威胁沙特和欧佩克不应削减产量、抬高油价。

目前油市的压力点：经济衰退担忧、美国政府关门

特朗普在与高油价的争斗上打了一场胜仗，乃至于即使欧佩克宣布在2019年6月之前每日减少120万桶的全球供应，对于油市的提振作用也微乎其微。

分析师表示，虽然本周三惊人的9%涨幅表明，一旦底部建立，价格便可能出现剧烈的反弹；然而，市场对于全球经济衰退的担忧也可能抑制油价复苏。目前，美国政府部分关闭仍可能会让市场陷入困境。特朗普要求他在国会的民主党竞争对手批准50亿美元的边境墙资金，以阻挡来自墨西哥的非法移民。

特朗普并不是今年唯一一个对商品价格产生巨大影响的政客。

大豆周线图

今年早些时候，糖、阿拉比卡咖啡和橙汁期货开启了为期两个月的上涨，就主要是得益于巴西总统哈维尔·博尔索纳罗(Javier Bolsonaro)。投机客押注博尔索纳罗的改革派选举承诺，推动该拉丁美洲国家的三大出口产品价格走高。具有讽刺意味的是，博尔索纳罗的绰号正是“热带地区版特朗普”。博尔索纳罗在选举期间遇刺险丧命，这短暂地提高了他在选民中的支持率，同时也推动了上述商品的涨势。

（文章来源：Investing）