焦煤期价仍存上涨预期

1月31日，焦煤期货强势拉升，主力1905合约一度创下2018年11月5日以来新高1275元/吨，收报1269元/吨，涨4.32%。分析人士表示，市场传言进口焦煤可能收紧，焦煤期价因此跳涨。目前来看，该事件究竟会如何发展仍需确认。但从黑色系运行轨迹来看，一季度仍存牛市惯性行情。

期价大幅跳涨

“临近春节，近期国内焦煤现货市场交易基本停滞，价格也波澜不惊。昨日焦煤期价大涨则主要是受澳洲进口焦煤可能收紧的相关传闻影响。”美尔雅期货分析师姚进表示，2018年中国进口炼焦煤6443万吨，其中从澳大利亚进口2774万吨，占炼焦煤进口总量的43.05%，而且，由于澳洲焦煤主要是优质的中低挥发硬焦煤，一旦传闻被证实，短期内市场可能难以找到合适的替代品，将可能面临较大供应缺口。

方正中期期货分析师王盼霞则认为：“目前，还无法证实严控澳洲进口焦煤消息传言的真假，即便为真，亦应属于在国内供给偏宽松的情况下，个别港口调控进口配额的范畴，且影响不会蔓延到其他港口。”

尽管目前已有媒体对此事进行辟谣，但该事件后续如何发展仍不明朗，有待进一步观察。

王盼霞表示，1月官方PMI数据超出预期，对大宗商品盘面形成一定提振，亦给予焦煤期价一定利多支撑。

库存压力不容忽视

从基本面来看，王盼霞表示，目前，焦煤市场供给压力仍较大，且下游需求不足，因此对后市价格上涨的持续性存疑。

具体来看，供给方面，1月上旬，山东、河南部分煤矿受有关政策影响停产检查，随后逐步复工完毕。下旬，临汾地区多数煤矿春节放假提前至1月20日，其余多为1月28日及以后。而对于2月而言，由于多数国有大矿将于2月11日逐渐复工，会形成供给上的增量。但安检势必趋严，需关注是否存在安检事件冲击。进口煤方面，蒙煤通关状况良好，英美资源四季度焦煤产量同比增15%，进口存在增量压力。

“目前，焦煤市场最大的问题在于下游需求偏弱造成的库存压力。”王盼霞表示，春节后，煤矿供给将面临迅速恢复、下游需求缓慢启动局面。不过，需要注意的是，焦煤的结构性问题长期存在，下游对低硫主焦煤需求偏刚性，将对现货及盘面价格构成有力支撑。

对于一季度接下来的时间，王盼霞认为，焦煤市场需要解决的关键问题是库存压力如何消化。目前来看，需求端确实有复苏迹象，焦炭及钢材价格有上涨迹象，对一季度焦煤整体判断为供需趋向平衡，价格弱稳。但2-3月需跟进下游钢厂错峰限产及限产政策是否会对阶段需求造成冲击。

长期来看，姚进表示，黑色系历经两年大牛市之后，转弱趋势已显现，焦煤期货价格面临重心下移压力，但对于一季度行情而言，牛市惯性仍存，政府对煤矿的整顿也会对焦煤价格构成支撑。如果传闻事件是阶段性扰动或被证伪，那么一季度焦煤价格将会延续震荡格局，而一旦事件影响扩大，昨日价格上涨就可能只是开始。

（文章来源：中国证券报）