2019年春节期间期货市场风险提示

春节期间公布的重要经济数据

风险事件点评

2019年春节期间(2019.2.4-2019.2.8)，有一些重要的经济数据和风险事件需要投资者关注：

2月4日欧元区公布2018年12月通胀数据

欧央行近期重申在2019年夏天结束之前将维持低利率不变。目前受全球经济增速下行及英国脱欧等不确定因素的影响，预计欧元区公布的2018年12月通胀数据依然将低于预期，欧元大概率下行，提醒投资者注意风险。

影响品种：利空欧元。

2月5日美国公布2019年1月PMI数据

此次美国的PMI数据，是美国政府经历1个多月关门期后，首次公布的重要数据之一。PMI是经济景气度的先行指标，值得投资者关注。当前美国经济依然较为强势，劳动力市场紧俏，预计1月PMI数据将会超出市场预期，或带动美元升值预期上行。提醒投资者注意以美元定价的相关外盘品种的影响。

影响品种：利好美元，利空原油及黄金。

2月7日英国央行公布政策利率

此次英国央行大概率维持政策利率不变。利率决议公布后，或会给英镑带来一定的下行压力。同时春节期间，英国脱欧谈判或会再起波澜，英镑的波动幅度可能会增大。

影响品种：对有色板块影响较大，振幅或会增加。

金融期货

股指

基本面：

利多：春节期间，国内政策层面主要是刺激经济的政策为主，央行进一步降低准备金率，市场流动性充足。金融板块获得利好支撑。

利空：国内经济数据凸显压力，国内春节长假拉低生产活动，经济下行预期将会导致市场对股票的风险规避情绪上升。科创板征求意见稿可能出炉，对中小创在短期内形成资金分流效应。

技术面：上证50、沪深300的成交量维持稳定，短期V型反弹后，陷入震荡可能性较大。中证500成交量回暖不足，市场继续回调可能性较大。

风险评估：

IH IF IC

多头：☆ 多头：☆☆ 多头：☆☆☆

空头：☆ 空头：☆☆ 空头：☆☆

操作建议：IH、IF小幅震荡，IC空单轻仓可以过节。

国债

基本面：

利多：春节期间，央行为维持短期流动性，将会进一步向市场净投放货币。过多的净投放会给市场造成短期的货币宽松的预期，引发资金短期炒作。

利空：中美利差缩小本身制约国内货币利率下行空间，节前的大规模投放货币也可能导致节后大规模净回笼，从而导致节前上涨的情绪短期引发大幅撤退。

技术面：二年期债处于上升通道，继续维持高位的可能性较大。五年期国债、十年期国债还在上升通道，但是已经出现盘中崩溃的现象，高位大幅震荡。

风险评估：

TS TF T

多头：☆☆ 多头：☆☆☆ 多头：☆☆☆

空头：☆☆ 空头：☆☆ 空头：☆☆

操作建议：TS维持高位小幅震荡，TF、T高位回调可能性较大，多单减仓。

黑色金属

钢材

基本面：

利多：年关之际，降税、基建补短板以及流动性的宽松很大程度缓解宏观经济的悲观情绪。2019年春节早于2018年，且全国平均气温较高，有利于节后下游工地的迅速返工。此外，全国建材的总库存水平是过去5年的最低，春节前后的累库幅度与速率也未超预期，有利于期现共振上行。

利空：钢厂挺价意愿较强，现货价格高于贸易商主动囤货的心理价位，贸易商只能被动少量冬储，投机需求远不如2018年。基差缩窄后，部分期现公司以及套保资金布局基差正套，买入现货并在盘面卖出。

技术面：

目前螺纹主力1905合约仍保留了较完整的上涨结构，下方3650-3670是关键支撑位，上方阻力依次3740、3800、3850。

风险评估：

多头☆☆

空头☆☆☆☆

操作建议：多单可轻仓过节，空单离场避险。

铁矿石

基本面：

利多：钢厂高炉为应对节后集中的下游需求，主动对炉料进行补库，前期检修的高炉也陆续复产。一季度是国际矿山发货的淡季，供给端的压力削减。现货钢价不温不火，触及电炉钢盈亏平衡线，废钢价格目前能高位运行，铁矿石的需求因替代效应而增长。此外，巴西淡水河谷矿难事件的后续影响对矿价的提振将不容易预判。

利空：Mysteel的调研数据中，钢厂的进口烧结粉矿库存来到34天高位，相比往年同期基本持平，整体库存水平上行的空间已不大。钢厂利润缩窄的前提下，高低品矿溢价收敛，港口的“无效”库存受激活，矿价的重心下移，普氏指数维持75美元以上恐难持久。

技术面：

目前铁矿石主力1905仍维持较好的上涨趋势，前高540或不易抵抗突发事件的冲击，上方阻力看向560。

风险评估：

多头：☆☆☆

空头：☆☆☆☆

操作建议：多空单均离场，空仓过节。

焦炭

基本面：

利多：临近月末高炉开工有小幅反弹，节后钢厂复产对原料端消耗量有一定支撑。山西方面天气转好，运力恢复，焦企焦炭库存连续两周出现同比下滑，对焦企心态形成提振，个别焦企有探涨意向。

利空：据Mysteel调研数据，目前全国焦企平均生产利润在150元/吨左右持稳运行，保有利润条件下，焦企生产动能充足。下游钢厂及港口焦炭库存均处于较高位水平，现货市场询价有所增加，但囤货意向较弱，钢厂对提涨抵触情绪较强，焦钢博弈激烈。

技术面：主力合约1905向上未形成有效突破，高位小幅回调，上方压力位2090，下方10日均线支撑。

风险评估：

空头 ☆☆☆

多头 ☆☆☆☆

操作建议：短线操作，轻仓过节。

焦煤

基本面：

利多：近期，全国各主产地区陆续开展高风险煤矿安全“体检”工作，另外由于陕西安全事故导致产区煤矿限停产，部分煤矿春节提前放假，焦煤供给端维持偏紧格局，对价格形成一定支撑。

利空：下游库存水平偏高，焦企焦煤库存较去年同期增加126.6万吨，钢厂焦煤库存较去年春节前高点有也有增加，补库带动的采购需求走弱。焦炭现货连续回调，利润水平较前期大幅收缩，对上游价格形成一定压力。

技术面：主力合约1905维持震荡格局，下方20日均线支撑，上方压力位1235、1255。

风险评估：

空头 ☆☆☆

多头 ☆☆☆

操作建议：短线操作，轻仓过节。

动力煤

基本面：

利多：主产地安全生产升级，关停产量增多，节后立即复产的可能性较低。坑口现货价格上涨，产地煤炭库存偏低。煤炭供给侧改革继续推进，期货价格在跌至长协价后，现货价格支撑力度加强。

利空：主产地先进产能释放，年后进入电煤需求淡季，日耗有望快速回落。

技术面：冲高回落，逐步试探前期底部支撑，但继续新低的可能性较小。

风险评估：

多头：☆☆

空头：☆☆☆

操作建议：可565以下分批轻仓进场。

有色金属

铜

基本面：

过去五年，春节期间外盘金属无明显规律，而由于国内处于一季节传统消费淡季，以沪铜主力合约节后首日收盘价相对节前最后交易日的涨跌幅计算，最近5年为4跌1涨，且涨跌幅多在1% 以内，呈现整体震荡运行态势。

利多：2019年春节前后，铜下游在节前一到两周处于备库阶段，现货铜供应偏紧，进口短暂打开，流入市场的货源仍然较少，现货升水处于较高水平。但随着下游备库结束，部分企业提前进入假期，春节前后需求大概率走弱，国内库存将出现季节性累积。从往年数据来看，上期所铜库存一般在3—4月达到年内高点，去库存速度取决于春节后下游生产的恢复情况。若3月下游开工高于往年水平，叠加国内冶炼厂集中检修，去库存速度或高于去年同期水平。

技术面：目前铜价反弹突破均线系统，尝试重回48000一线平台，若站稳更高的目标指向五万一线，短期较强支撑在46000-47000元/吨。

风险评估：

空头 ☆☆☆☆

多头 ☆☆☆☆

操作建议：波动加大，震荡等待突破，减仓过节，控制风险。

铝

基本面：

过去五年春节期间外盘金属无明显规律，而由于国内处于一季节传统消费淡季，以沪铝节后首日收盘价相对节前最后交易日的涨跌幅计算，最近5年为2跌3涨，近两年涨跌多与国内环保限产政策预期有关。

利多：2018-2019年取暖季错峰生产政策不及预期，导致国内2+26城市电解铝产能及氧化铝产能限产较弱，而随着目前境外铝市呈现相对短缺有所缓和，铝价依赖成本支撑抗跌运行，若后续国内环保政策进一步趋严，将是提振多头情绪的主要推动力。

利空：中国铝行业经历了深层次的供给侧改革冲击后，目前违规产能基本清出，合规产能则处于加速投产，电解铝目前处于采暖季限产状态，但库存仍高企下游需求偏弱，使得铝价回调围绕成本支撑运行，若后续国内环保政策进一步出现松动。

技术面：目前沪铝多空僵持，短期均线交错，价格呈现箱体震荡，上方阻力在14000-14500元/吨，下方支撑在13000-13500元/吨元底部支撑较强，预计后市铝价尝试进一步上攻突破的概率较大。

风险评估：

空头 ☆☆☆☆

多头 ☆☆☆

操作建议：政策待落地，多空较为谨慎，多单轻仓过节，控制风险。

锌

基本面：

过去五年春节期间外盘锌市无明显规律，以伦锌节前最后一个交易日收盘价相对节后第一个交易日收盘价的涨跌幅计算，最近5年为3跌2涨，涨跌幅在2.18%至-2.9%之间，呈现整体平稳态势。

利多：在国内经济实质性下滑后，国内稳增速政策频频出台，包括提振基建补短板及促进汽车家电的消费，而有色中锌是提振基建最为受益的品种，同时央行连续大规模释放流动性也利多整个有色金属市场。因环保严查以及株洲冶炼厂搬迁等原因，锌锭供应低于预期，锌锭现货持续短缺，现货升水连续一个月处于500元/吨-1000元/吨高位。库存上，锌锭表观库存持续走低，上期所、LME交易所库存均处于十年内极低位，社会库存仅剩够用十天，挤仓情绪浓厚。

利空：海外锌矿增量持续释放，去年投产的新增产能将在今年完全释放，原矿端供小于求的格局有望逆转，进口锌精矿加工费较去年同期的15美元/干吨大幅上涨至目前的200美元/干吨，冶炼厂开工意愿强烈，锌锭释放有望提速。下游镀锌、氧化锌厂环保压力仍存，并且黑色价格高昂导致成本倒挂，抑制开工。终端消费受国内经济增速下行拖累，房地产、汽车产量低迷，且提振基建政策传导至实际消费有一定的时滞。

技术面：目前锌价在10日和20日均线支撑下表现较强，预计锌价维持20000元/吨-23000元/吨宽幅区间震荡。

风险评估：

空头 ☆☆☆☆

多头 ☆☆☆☆

操作建议：中线偏空，轻仓过节，控制风险。

镍

基本面：

过去五年春节期间外盘镍市以上涨为主，以伦镍节前最后一个交易日收盘价相对节后第一个交易日收盘价的涨跌幅计算，最近5年为1跌4涨，涨跌幅在7.64%至-2.33%之间，其中17年涨幅较大超过7%，其余年份波动较为平稳。

利多：国际宏观局势回暖，国内稳增长政策陆续出台。国内和印尼新增镍铁项目均有所推迟：国内方面高镍生铁价格走低导致内蒙古及辽宁地区的部分高成本的镍铁厂接近亏损，同时山东鑫海8条产线目前仅一台炉子完工，预计将于1月下旬出铁，另外三台已建成，预计烘炉一个月之后出铁，剩下4条产线建设进程较为缓慢。印尼方面，青山4台RKEF炉已经延后至2月份投产，德龙镍业春节前投放12条生产线的计划也将推迟。电解镍产量持续下滑，LME库存为四年低位，上期所库存为上市以来新低，支撑镍价。下游不锈钢累库风险有所缓解，新能源汽车增速强劲，国内政策补贴转向高镍三元，有效提振硫酸镍的需求。

利空：国内镍矿港口库存大幅增加，同时因国内不锈钢反倾销政策，印尼转为增加镍铁及不锈钢供应，对国内供需平衡造成较大冲击。下游不锈钢进入春节料将偏弱。

技术面：目前镍价在10日和20日均线支撑下表现较强，沪镍向上突破后，打开上涨空间，预计短期在宏观没有什么重大利空的情况下，镍价维持震荡偏强走势，区间90000元/吨-105000元/吨。

风险评估：

空头 ☆☆☆☆

多头 ☆☆☆

操作建议：短线偏多，轻仓过节，控制风险。

黄金

基本面：

利多：地缘政治的不确定性和态度越来越鸽派的美联储，这两大因素均对黄金形成了有力的支撑。美联储不断释放鸽派言论，导致今年加息预期急剧降温，黄金因此受到利多影响。欧洲政治风险回归，英国退欧一直让投资者感到不安，欧洲大陆内部则面临混乱，避险情绪急剧升温，作为保值避险资产的黄金受到青睐。

利空：美国公布的部分经济数据表现良好，且美元走势坚挺。

技术面：目前沪金主力AU1906合约已经站稳了60日均线，285元/克是多空分水岭，该处支撑比较稳定，价格目标位在290元/克，长期支撑位在280元/克。

风险评估：

多头☆☆☆

空头☆☆☆☆☆

操作建议：多单适量持有，轻仓过节为宜。

白银

基本面：

利多：目前的宏观环境对白银是十分有利的。地缘政治的不确定性和态度越来越鸽派的美联储，这两大因素均对白银形成了有力的支撑。银市已经进入了强势季节。由于工业白银的用户一般会在新财政年份开始时订购白银，而全球主要白银生产国的银矿供应下降的幅度或许超出业内预期，因此强劲的供需面成为了推升银价的主因之一。

利空：美国公布的部分经济数据表现良好，且美元走势坚挺。

技术面：目前沪银主力AG1906合约已经站稳了40日均线，3700元/千克是多空分水岭，价格目标位在3800元/千克，长期支撑位在3600元/千克。

风险评估：

多头☆☆☆

空头☆☆☆☆☆

操作建议：多单适量持有，轻仓过节为宜。

农产品

油脂油料

基本面：

利多：按照历史统计，春季期间，CBOT大豆涨多跌少。主要是由于2月中下旬市场更多的关注点在于南美的天气以美国大豆出口问题。目前巴西南部偏干，收割已经开始，天气影响弱化。USDA开工，月度供需报告有望下调巴西产量，幅度在500万吨内符合预内，如果超过500万吨，则利多。

利空：巴西收割期天气晴好，丰产压力增强。

技术面：豆粕、菜粕日线指标缠绕，周月线指标偏空。

豆油、棕榈油、菜籽油日线指标偏多，周线指标缠绕，月线指标偏空。

风险评估：

豆粕、菜粕豆油、棕榈油、菜油

多头：☆☆☆ 多头：☆☆

空头：☆☆ 空头：☆☆☆

操作建议：买油卖粕套利继续持有。

棉花

基本面：

利空：国内市场，春节即将来临，下游淡季开启，纺织厂陆续放假。终端方面纺织品服装出口的疲弱情况已经连续体现两个月。国际市场，美国农业部恢复数据后，国际棉市将先反应基本面情况。美棉出口状况较为重要，如果依旧维持前期疲弱状况，对于棉价打压明显。

技术面：主力合约1905弱势反弹，六十日线转为支撑。

风险评估：

空头 ☆☆☆☆

多头 ☆☆☆☆

操作建议：短线操作，轻仓过节。

白糖

基本面：

利多：国内市场，广西临时收储之后，糖企整体资金情况有所好转。目前期货市场上零蔗糖仓单。现货价格较之前有所回升。

利空：价格上升后，期货贴水大幅减少，注册仓单的动力将增强。随着春节来临，淡季开启，产销率大概率回落。国际市场上，巴西降雨缓解此前市场对于甘蔗生长的担忧。

技术面：主力合约1905阶段性见顶，五日线存在压力。

风险评估：

空头 ☆☆☆

多头 ☆☆☆☆

操作建议：短空持有。

化工品种

原油

基本面：

利多：委内瑞拉局势进一步恶化，美国可能对其原油出口进行制裁，引发市场对其供应中断的担忧。OPEC及沙特可能加大减产力度，减产幅度可能超预期。据洲际交易所提供的数据分析，截止1月22日当周，管理基金在布伦特原油期货中持有的净多头增加15.9%。

利空：油价大幅上涨后引起美国原油产量进一步增加。

技术面：SC1903仍然处于反弹上升趋势中。

风险评估：

多头：☆☆

空头：☆☆☆

操作建议：空仓过节。

橡胶

基本面：

利多：2018年中国橡胶进口量出现下滑，四季度国内汽车库存下降较快，对于2019年汽车产销较为有利。宏观面，政策利好较多，原油价格和股市上涨，都有利于橡胶多头。

利空：春节期间轮胎厂开工率下滑，对于橡胶需求季节性转弱。

技术面：震荡偏强结构，可能上探13000附近。

风险评估：

多头：☆☆

空头：☆☆☆

操作建议：空仓过节。

PTA

基本面：

利多：1月份国内连续降准，市场流动性宽松，PTA多套装置计划检修，供应压力或有减轻，芳烃裂解价差高位，成本端存在支撑，基差持续贴水结构。

利空：根据经验来看，节后下游复工节奏较慢，假期累积的库存难以快速消化，供需错配的风险较大。

技术面：TA1905在6500附近压力较大。

风险评估：

多头：☆☆☆

空头：☆☆

操作建议：空仓过节。

烯烃

基本面：

利多：1月份国内连续降准，市场流动性宽松，节前低库存给予累库缓冲空间，基差持续贴水结构。

利空：检修淡季产量预增，PE进口端压力不减，节后现货供应宽松，而下游复工节奏较慢，假期累库难以快速消化，供需错配的风险较大。

技术面：区间震荡结构。

风险评估：

塑料 PP

多头：☆☆☆ 多头：☆☆☆

空头：☆☆ 空头：☆☆

操作建议：空仓过节。

燃料油

基本面：

利多：委内瑞拉国内政局动荡，其原油供应以及出口或将在动乱中进一步恶化，将加快全球原油供需再平衡过程，推高油价；1月东西价差有所回落，引发自欧洲驶往亚洲燃料油套利船数减少；全球主要燃料油贸易港口库存处于历史同期较低水平(新加坡)或者正处于去库过程中(西北欧ARA)，导致东西半球燃料油裂解价差双双快速走强。

利空：宏观担忧或者基本面因素(欧佩克减产力度不及预期/由汽油引发的需求走弱)引发油价再次下跌。全球港口针对IMO2020执行力度趋严，引发燃料油需求替代。

风险评估：

多头：☆☆

空头：☆☆☆

操作建议：上海燃料油1905-1909正套。

石油沥青

基本面：

利多：炼厂库存和社会库存都处于较低水平。委内瑞拉国内政局动荡，其原油供应以及出口或将在动乱中进一步恶化，将加快全球原油供需再平衡过程，推高油价。

利空：沥青现货贴水盘面。宏观担忧或者基本面因素(欧佩克减产力度不及预期/由汽油引发的需求走弱)引发油价再次下跌。委内瑞拉国内政局动荡或引发美国加大原油领域制裁，在委内瑞拉本国生产和出口保持现有水平的前提下，马瑞油全球贸易流向或面临重整，中国将接受更多马瑞油。沥青相对原油(WTI)裂解价差回到了近5年内(除去2015年)的高点，存在回调风险。进口利润显著改善。

风险评估：

多头：☆☆☆

空头：☆☆

操作建议：轻仓过节。

甲醇

基本面：

利多：甲醇成本端有一定支持，且前期利空因素已逐渐消化在价格中。需求端，浙江兴兴下游乙二醇装置已重启，MTO装置开车时间虽尚未官方公布，但复工几率增大。兴兴年耗甲醇207万吨，全部外采，如春节期间能确定重启消息，有望提振甲醇需求。

利空：内地传统下游工厂大部分停车放假，需求端疲弱。港口库存方面，由于外盘集中冲击且烯烃长时间的停车减少了港口的消耗量，目前甲醇库存累积到高位。春节期间预计甲醇延续供过于求的基本面。

技术面：春节期间或将维持震荡筑底。

风险评估：

多头：☆☆

空头：☆☆☆

操作建议：震荡思路短线操作。

（文章来源：国信期货）