(期货日报)天胶、棉花和玉米期权本月28日挂牌交易(期货日报)天胶、棉花和玉米期权本月28日挂牌交易

国内商品期权将迎来大扩容。1月4日，证监会新闻发言人高莉在例行新闻发布会上表示，证监会已于近日批准上期所开展天然橡胶期权交易，批准郑商所开展棉花期权交易，批准大商所开展玉米期权交易。天然橡胶、棉花和玉米期权合约正式挂牌交易时间为2019年1月28日。

高莉表示，天然橡胶、棉花和玉米是我国重要的农业品种，相关期货合约自上市以来，市场运行总体平稳，产业客户参与广泛，功能发挥较为显著。近年来，天然橡胶、棉花和玉米现货价格波动频繁，上市相关期权品种，可有效满足实体企业个性化和精细化风险管理需求，进一步降低套保成本；同时，有助于降低“保险+期货”试点中农户保费支出，更好服务“三农”和乡村振兴战略。

在此之前，上期所、郑商所、大商所已分别就天然橡胶、棉花、玉米期权合约公开征求意见。

天胶期权推出恰逢其时。有行业专家表示，在当前期货市场发展的新局面下，上市天然橡胶期权不但可以满足橡胶种植农户、橡胶产业企业的风险管理需求，还将丰富我国期货市场天然橡胶产品系列，进一步扩大天然橡胶期货市场规模，促使天然橡胶期货市场发现更真实的价格。

从国内市场看，一方面天然橡胶价格波动较为剧烈，在上市农产品(000061,股吧)期货品种中具有较高的波动水平，产业企业对于风险管理的需求巨大而迫切；另一方面，天然橡胶的主产区在云南、海南两省，属于贫困县集中的地区，推出天然橡胶期权将助力打赢脱贫攻坚战。“保险+期货”已连续3年被写入中央一号文件，天然橡胶“保险+期货”项目试点不断推出，为橡胶种植农户提供了一个管理价格风险的有效手段，天然橡胶期权的推出可以与期货相结合，补齐风险转移机制的最后一块拼图。

从国际市场看，天然橡胶尚无场内期权产品，天然橡胶期权的推出将成为世界范围的一个创新，能够提升我国天然橡胶期货市场的国际影响力，增强大宗商品定价能力。

与此同时，推出天然橡胶期权的市场条件已成熟完备，尤其是其标的市场——天然橡胶期货——经过20多年的发展日趋成熟。数据显示，2018年天然橡胶期货成交量6185万手，成交规模稳居全球天然橡胶期货市场第一，为天然橡胶产业套期保值提供了充裕的流动性。天然橡胶期货与境外天然橡胶期货价格相关性高、与现货价格联动性强，有效发挥了价格发现功能，已成为国内现货市场主要的定价参考基准。

棉花期权将是郑商所继白糖期权后推出的第二个农产品期权品种。

据期货日报记者了解，近期，在郑商所组织的棉花期权论证活动中，中纺集团、路易达孚、河南同舟棉业等企业表示，更为灵活多元的避险工具，有助于涉棉企业的稳健和精细化经营，实现棉花产业提质增效和实现高质量发展，并呼吁尽快推出棉花期权。

河南同舟棉业董事长魏刚民介绍，我国棉花市场年度为当年9月至次年8月，在当前中美贸易摩擦和新棉集中购销期的背景下，棉农、轧花厂、贸易商及棉纺企业面临棉花销售或采购风险，市场各方利用棉花期权规避风险的需求较为强烈，希望郑商所能够尽快上市棉花期权。

市场人士表示，棉花期权上市后，一是有利于创新工具和手段，为现行补贴政策提供有益参考和补充，进一步稳定棉农种植收益。二是有利于涉棉企业风险管理。买入期权不存在资金追加风险，我国棉花产业链主体，尤其是中下游轧花厂、贸易商和棉纺企业，资金周转压力大，抗风险能力较弱，更适宜利用棉花期权管理价格风险，有利于形成“政策保农民，工具保产业链”的协同效果。三是有利于完善棉花“保险+期货”试点，探索棉花“保险+期权”模式。开展棉花期权交易，可以为“保险+期货”试点提供场内期权对冲工具，降低风险对冲成本，增强保险能力，丰富风险控制手段，减少棉农保费支出，从而提升“保险+期货”试点运行效率。保险公司与期货公司风险管理公司也可以直接利用棉花场内期权设计价格保险或收入保险产品，探索成本更低的“保险+期权”模式。

对于玉米期权，市场人士普遍表示，其上市有助于市场为玉米产业的中下游企业开发出个性化的风险管理产品，对冲价格波动风险，促进企业发展，提升产业客户特别是下游玉米深加工企业的风险管理水平，推动玉米产业的优化和转型升级。另外，玉米作为我国重要的原粮品种，与我国农业产业发展有着较强的关联性。2018年我国玉米总产量约2.5亿吨，长期以来，我国政府通过最低保护价、临时收储等政策支持农业生产，虽然保护了农民种粮积极性，保证了粮食安全，但也使国家承受了较大的财政负担。目前随着收储政策逐渐退出历史舞台，我国需要探索一条既能保障农民收益，又不影响市场定价机制的农业支持路径。玉米期权上市后，利用期货和期权等工具支持农业发展的相关模式可以直接通过场内期权进行风险管理，从而大幅降低运营成本和业务成本，这有助于场外期权、“保险+期货”模式在更广范围推广。

浙江物产化工粮化部总经理助理庞冲说，通过场内期权对冲农产品价格风险已是国外市场的成功做法。政府以权利金、类似保险费的方式补贴农民，既不影响玉米市场价格形成机制，又能减轻财政补贴负担，这对我国农业市场化改革具有重要意义。

当日，大商所公布了玉米期权做市商名单，银河德睿资本、上海海通资源、招商证券(600999,股吧)、中粮祈德丰投资、浙江南华资本、中信证券(600030,股吧)、中信建投证券、金瑞前海资本、东证润和资本、西部证券(002673,股吧)、国泰君安风险管理公司和上海新湖瑞丰等12家公司成为大商所玉米期权的做市商。

上期所、郑商所、大商所表示，将按照证监会统一安排部署，稳步推进上市各项准备工作，确保天然橡胶、棉花、玉米期权顺利推出和平稳运行。