境内交易所高层论坛：资本市场对外开放步伐加快 交易所积极深化海外布局境内交易所高层论坛：资本市场对外开放步伐加快 交易所积极深化海外布局

和讯期货消息 2018年12月1日-2日，由中国期货业协会、深圳市人民政府主办的第十届四中国(深圳)国际期货大会在深圳召开。本届大会以“服务实体促发展 开放共赢创未来”为主题，邀请了国内监管部门领导、国际衍生品领域权威专家、国内知名经济学家、期货专家、现货企业、金融技术公司代表、境内外有代表性的交易所、银行、期货公司、证券公司、基金公司等金融机构代表等就大会主题相关话题发表演讲。12月1日，境内交易所高层论坛召开。和讯期货现场图文直播报道本次会议。

上海期货交易所理事长姜岩认为，“引进来”方面，主要是引进境外投资者，让我们的规则、合约、制度为国际投资者所接受，因为最终要形成所有商品期货的定价影响力，还是要让境外投资者认识、了解我们市场和价格，这样才能打造国际定价基准的基础。

  “走出去”方面，通过和境外交易所的合作，通过市场功能的发挥，输出一些功能，实现产品的互挂、互通、互联，例如部分品种结算价的授权等措施，来实现“走出去”的路径。

郑州商品交易所总经理熊军认为，对于交易所而言，最重要的对外开放形式就是直接引入境外投资者。昨日PTA正式启动上市，首日引入境外交易者交易比较顺利，开户大概80左右客户，第一天参与的客户将近60个，成交量将近2万手。相信中国的期货市场将以更高的姿态面向全世界。

大连商品交易所总经理王凤海表示，中国期货市场对外开放的目的是更好的发挥期货市场在全球产业避险和定价方面的积极作用。以铁矿石为例，去年我国铁矿石进口量达10.75亿吨，今年预计进口量约10至11亿吨。目前，铁矿石主要以现货价格指数来定价。在2013年铁矿石期货推出时，大商所进行了国际化布局。同时，大商所还将加快推进黄大豆1号、黄大豆2号、棕榈油等农产品和线型低密度聚乙烯、聚丙烯等化工品种的国际化研究和准备，不断提升对外开放水平。12月10日，乙二醇期货将挂牌上市，进一步拓展服务实体经济领域。未来，期货市场将在我国从贸易大国到贸易强国的转变过程中扮演重要角色。

以下是文字实录：

主持人-王明伟：各位来宾，现在我们进入会议第二环节，我们分为三个高层论坛，分别是境内交易所高层论坛、境外交易所高层论坛和期货经营机构高层论坛。

下面我们首先进行境内交易所高层论坛，有请本届论坛的演讲嘉宾：

上海期货交易所理事长姜岩；

郑州商品交易所总经理熊军：

大连商品交易所总经理王凤海；

中国金融期货交易所总经理戎志平；

上海证券交易所副总经理刘绍统；

深圳证券交易所副总经理王红；

有请各位演讲嘉宾。

首先感谢各位老总参加本届论坛，今年以来我国期货市场对外开放取得实质性的进展，期货品种对外开放的广度、深度不断拓展，原油期货成功上市，铁矿石PTA成功引入境外投资者，《外商投资期货管理办法》正式颁布，行业对外开放的政策正式落地。同时引进来与走出去同步进行，各家交易所也都在积极深化各自的海外布局，首先请各家交易所谈谈他们对外开放和服务国内企业国际化发展方面有哪些具体的举措、考虑。

首先有请上海期货交易所姜岩先生谈谈。

姜岩：感谢主办方！借这次机会向大家汇报一下刚才的话题。刚才方主席在致辞中谈到今年期货市场的对外开放步伐加快，上期所按照证监会党委的要求，紧紧抓住开放的机遇，围绕着建设“世界一流交易所”的目标，我们今年做了几项工作：

我们完成了上期所2018年到2022年的“三五规划”，五年规划里首先强调“五大战略”，其中之一就是市场国际化战略。今年是上期所“三五规划”实施的第一年，围绕市场国际化我们主要采取两个路径：一是“引进来”，二是“走出去”。

“引进来”方面，主要是引进境外投资者，让我们的规则、合约、制度为国际投资者所接受，因为最终要形成所有商品期货的定价影响力，还是要让境外投资者认识、了解我们市场和价格，这样才能打造国际定价基准的基础。

“走出去”方面，通过和境外交易所的合作，通过市场功能的发挥，输出一些功能，实现产品的互挂、互通、互联，例如部分品种结算价的授权等措施，来实现“走出去”的路径。

刚才主持人提到，今年“引进来”主要的标志性事件就是3月26日的原油期货成功上线挂牌，到目前为止，运转情况良好，日均成交量达到了单边15万手，持仓达到了平均3万手以上，现在已经做到了全球第三大市场的规模，通过原油期货的推出，上期能源石油价格得到了认可，3月份原油刚上市，联合石化和壳牌公司利用上期能源的价格签订了现货合约， 10月份，联合石化与国内地炼公司利用这个价格签订现货贸易基准，功能还是比较好的。现在看，境外投资者对上期能源原油期货的关注程度越来越高，持仓量、成交量的占比稳定在10%左右。相信随着境内有关法律法规的逐步完善，规则合约逐步得到国际投资者的认可，这个市场肯定还有很大的发展。

下一步，我们还要加大品种的对外开放力度，比如说20号胶也是采取原油期货的模式，以“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式向境外开放，现有的成熟品种，我们下一步也想作为特定品种引进境外投资者，加大境外注册品牌的认证力度，将来境外交割库存的布局上也有考虑。

总而言之，下一步上期所将按照证监会党委的要求，紧紧抓住市场国际化，加大开放的力度，把我们的相关工作做好。谢谢。

主持人-王明伟：谢谢姜主席的介绍。我们知道今年郑商所PTA正式引入境外交易者，方主席讲话中也提到，昨天也启动了PTA国际化的仪式，这对于优化市场结构推动郑商所的国际化确实具有非常重要的意义，下面有请郑州商品交易所总经理熊军先生介绍他对期货市场的看法。

熊军：首先非常感谢主持人给我这个机会谈谈郑商所对于期货市场国际化的看法。刚才方主席在致辞的时候把期货市场对外开放，对我们建设开放型经济的作用阐述得非常深刻，我也没有更多的补充，我只是从交易所的角度，我们当然希望我们的品种能够让全世界的投资者都来参与，刚才CFTC的同行也说到，其实我们需要更好、质量更高、更大的流动性池子，我们希望投资者结构更加合理，我们有更好的生态，让我们的定价更有效率，让我们的定价格影响更大。所以从这个角度来说，我们交易所一直把期货市场的国际化当做我们非常重要的战略目标，因此我们也专门制定的对外开放的整体方案，刚才姜理事长说的我也非常赞同，作为我们交易所来说，首先最重要的对外开放形式就是直接引入境外投资者，就像我们昨天PTA正式启动引入境外交易者，我觉得在方方面面的支持下，包括我们的监管部门、相关的部委，我们行业的协会、期货公司包括我们产业链的企业、协会、监控中心等都给我们非常大的支持。开放工作非常复杂，涉及到规则、合约、技术、配套法规，这个过程中得到市场各方大力的支持，我们昨天启动境外交易者参与交易还是比较顺利，开户大概80左右客户，第一天参与的客户将近60个，成交量差不多2万手，我觉得作为第一天取得这样的成绩，我还是非常欣慰，非常感谢大家的支持。

下一步我们一方面想能不能在PTA成功引入境外交易者的基础上再继续扩大到其他的国际化程度比较高的品种上，另外我们也会积极探索和境外交易所的多种多样形式的合作，包括刚才姜理事长提到的产品互挂、结算价的授权、订单的路由等方式。证监会已经批准我们在新加坡设办事处，我们正在积极筹备，通过这个窗口进一步加大跟国际市场的联系。同时我们觉得为了更好的开放，在我们将引入更多的国际化人才，同时加快我们自己内部员工的培训，提高我们的国际化视野。

总之，交易所非常重视期货市场对外开放工作，我们也有一整套的措施和方案，相信在大家的支持下，中国的期货市场将以更高的姿态面向全世界，谢谢各位。

主持人-王明伟：祝贺郑商所PTA国际化上线成功，运行成熟的品种引进境外交易所确实有利于进一步提升其价格的国际影响力。

下面把目光转向大商所，大商所今年5月铁矿石成功引入境外投资者，这是国内首个原有的上市期货品种正式对外开放，下面请大商所王凤海总经理谈谈他对对外开放方面的观点和想法。

王凤海：中国期货市场对外开放的目的是更好的发挥期货市场在全球产业避险和定价方面的积极作用。以铁矿石为例，去年我国铁矿石进口量达10.75亿吨，今年预计进口量约10至11亿吨。目前，铁矿石主要以现货价格指数来定价。在2013年铁矿石期货推出时，大商所就进行了国际化布局。2013年，习总书记视察大商所，鼓励我们要“脚踏实地，大胆探索，努力走出一条成功之路”。为充分贯彻总书记嘱托，大商所制定了2014到2020年发展规划，明确提出要建设国际一流衍生品交易所，更好的服务实体经济。

今年5月4日，大商所铁矿石期货引入境外交易者。经过近7个月的运行，铁矿石期货国际化实现了稳起步的目标。截至11月末，已有来自新加坡、英国、日本、澳大利亚、瑞士、阿联酋、马来西亚、香港、台湾等9个国家和地区的104家境外客户开户，有40家境外经纪机构参与业务委托，境外客户单日成交量最高约6万手。为拓展国际市场，大商所在中国香港、新加坡、英国、日本和韩国等地举办市场推介活动，得到了境外市场各方的关注。未来，随着境外矿山等产业企业不断参与铁矿石期货交易，我国期货市场将为铁矿石贸易带来更积极的变化。今年，河钢国际和嘉吉公司签订了200万吨的铁矿石基差贸易协议，利用大商所铁矿石期货价格来定价。在证监会和市场各方的大力支持下，相信铁矿石期货国际化的道路会越走越宽。

同时，大商所将加快推进黄大豆1号、黄大豆2号、棕榈油等农产品和线型低密度聚乙烯、聚丙烯等化工品种的国际化研究和准备，不断提升对外开放水平。12月10日，乙二醇期货将挂牌上市，进一步拓展服务实体经济领域。未来，期货市场将在我国从贸易大国到贸易强国的转变过程中扮演重要角色。

主持人-王明伟：刚才凤海总介绍了PTA国际化的过程，下一步有黄大豆方面的考虑，我们也知道油脂油料一直是大商所传统的优质项目，方主席在致辞中特别提到大豆产业链相关品种对于保障我国的粮油供应非常重要。

近年来股票市场对外开放的步伐明确加快，这对于我们金融期货对外开放也提出新要求，下面有请重金所戎志平总经理谈谈他对金融期货市场对外开放的观点。

戎志平：谢谢主持人，金融期货放在三家商品期货交易所之后讲有道理，金融期货对外开放相对于商品期货来说是慢了一步，现在上期所有原油、大商所有铁矿石，昨天郑商所出了PTA，中金所相对三家商品交易所慢了一步；中金所相对于股票市场、债券市场的对外开放也慢了一步，现在债券市场我们看到境外的投资者现在持有我们的国债已经到了8%，我们参与国债期货境内的机构主要是证券、基金和私募机构，持有的国债最新的数大概是7%，股票的境外投资者大概持有不到2%的水平，股票和债券都已经开放了，衍生品没有开放，金融期货开放目前来看慢了一步，无论是相对于商品还是相对于股票还是债券市场。

慢了一步是不是金融期货开放不是那么迫切、不是那么必要？我看不是那么回事，首先衍生品是为现货投资者服务的工具，过去经常有人把衍生品比成一把“雨伞”，出门要打伞，下雨的时候遮风避雨。过去我们股票市场、债券市场的投资者，包括国内专业的机构投资者，做投资的时候我认为和农民种地没有什么太大的差别，基本上靠天吃饭，看好市场的时候加仓，看市场不那么好的时候减仓，非常粗暴、非常简单、非常原始的风险管理方式，这样也是很大程度上造成股票市场、债券市场资金大进大出、价格大涨大跌，这个是非常不稳定的市场。

衍生品本身既是投资者管理风险的工具，也是完善市场交易机制必不可少的工具，无论是从微观上对投资经理来说还是宏观上对市场来说，我认为都是非常必要的。境外投资者他们进入衍生品市场的要求尤为迫切，他们在境外已经习惯了有衍生品的环境中做投资，来到中国以后，做股票也好、债券也好，没有衍生品他们觉得非常不习惯，尽快开放衍生品市场也是优化股票市场、债券市场投资软环境非常必要的一项工作。

作为金融期货市场开放，我个人认为更迫切。对中金所来说，目前开放还有一点远，我们自身的发展还面临一些瓶颈、一些困难，我们股指期货市场，方星海主席致辞中讲了，要求抓紧做好恢复常态化交易的准备，我想这个也是为国际化做准备的必要条件。我们国债期货市场现在在境内还只是证监会管的机构，证券公司、基金、私募可以参与国债期货市场，作为国债持有的主体，像银行、保险还没有进入这个市场，刚才方主席前面也讲了，最近推进银行保险入市已经取得了一些进展，能把这些工作做好也是为对外开放做了一些必要的准备，也是非常必要的。

中金所今年围绕着对外开放也做了一些实质性的工作，主要是从我们的交易制度、规则上做了一些准备，对境外投资者非常关心的合格中央对手方的问题，我们做了评估，争取能尽快得到认证。

上个月我们修订了《风险控制管理办法》，对担保金的上限做了明确，这也是境外投资者非常关心的问题，此外我们还在违约曝布的优化上做了一些工作。还有在交易机制上，境外投资者都是机构投资者为主，他们非常关心机构的惯常用的交易机制，比如说大宗交易、期转现等交易机制，都是在研究，我们会尽快的推出。

总之，中金所现在金融期货开放稍微慢了一步，我们内部的工作还在扎扎实实的推进希望明年有新的进展，谢谢。

主持人-王明伟：正如戎总所言，金融期货作为我国多层次金融资本市场的组成部分，积极研究金融期货对外开放，满足境内外投资人的风险管理需求，对于资本市场的整体建设具有非常重要的意义。

前不久刘主席在券商座谈会上特别关注了上证50ETF期权的运行情况，的确今年上证50ETF期权发展势头非常强劲，成交、持仓都创了新高，这反映了市场参与者对风险管理需求非常迫切，市场对推出更多的金融衍生品也充满了期待，下面请上交所刘绍统副总经理谈谈上交所在发展金融衍生品方面的考虑和规划。

刘绍统：谢谢王会长，目前上海证券交易所的衍生产品主要是上证50ETF期权，这个产品自2015年推出以来到现在运行比较平稳，发展态势比较良好。从今年的情况来看，到11月中旬，日均成交128万张，日均持仓量175万张，日均成交权利金7.5亿，规模比去年有所增长，并且从成交面值来看已经成为全球第四大的股票ETF期权品种。从投资者的情况来看，目前上证50ETF期权投资者有29.7万个账户，投资者参与比较积极理性。从期权运行情况来看，做市商在提供流动性和合理定价方面发挥了很好的作用。市场运行较为平稳，期现成交比大概是0.79，投机交易占比约23%，这些指标与国际期权市场相比，投机交易的相关指标是比较低的。从市场功能来看，现在运用保险策略的投资者占比14%，收益增强型策略的投资者占比44%。随着上证50ETF期权的发展，越来越多的投资者运用现货和期权组合的策略，结合自己的投资目标，管理投资风险。

刚才主持人谈到，随着证券市场的对外开放，沪港通几年持续的平稳运行，沪伦通的即将推出，还有“一带一路”相关的合作，境外投资者更多的参与现货市场，他们也需要运用期权风险管理工具对冲管理自身的风险。下一步我们希望进一步扩大ETF期权品种，研究推出沪深300ETF期权、中证500ETF期权等新品种，同时完善相关的组合策略保证金、行权指令的合并申报、持仓限额管理等机制，形成与国际惯例接轨的机制，同时在这个过程中进一步推进对外开放与国际市场接轨，更好的服务实体经济、更好的服务投资者，谢谢大家。

主持人-王明伟：正如刘总所言，随着资本市场整体对外开放步伐的加快，我们确实需要更多风险对冲工具和风险管理途径为我们的开放保险银行，深交所ETF准备的相当长的时间，去年圆桌论坛上我问了同样的问题，今年对此的关注度依然不减，下面请深交所王红副总谈谈深交所在金融期权方面的工作情况。

王红：非常高兴和大家相聚在深圳今天非常巧合，12月1日是深交所28岁的生日，借这个机会，我对在座各位领导、各位朋友这28年来对深交所的关心、支持、帮助表示衷心的感谢。

28年来，中国的资本市场确实取得了非常大的成就，改革开放、对外开放的步伐不断加速，随着沪港通、深港通、A股纳入MSCI指数等一系列的有序推进，中国市场的影响力确实是越来越大，A股已经成为全球资本市场重要的标的，怎么样能满足境内外投资者的投资需求，特别是风险对冲工具的需求，建设好金融衍生品市场，是摆在深交所国际化很重要的节点，这些年我们一直在这个方向上努力，期权的全真演练推进了将近四年的时间，目前准备工作也都已经就绪。在这个过程中，我们也有一些思考，我们觉得建设好金融衍生品市场还是应该处理好三个方面的关系：

1，股票和衍生品市场协同发展的关系，大家都知道美国的市场是比较成熟的市场，它的期货、期权持仓名义市值所对应的股票总市值大概占到22%，相比来讲，国内是非常可怜的比例，才0.3%，所以我们觉得在这个层面上差距是非常大的，我们需要不断的加快建设衍生品市场的速度，扩大股票期权试点的范围，补齐短板。同时我们也需要更多的境外投资者，比如说引入QFII参与期权的交易中，对于对外开放和国际化是非常有帮助的。

2，处理好场外和场内期权的发展关系，我们也知道场内期权合约非常丰富、组合非常灵活，而且流动性非常好，但是场外期权相对来说个性化比较强，而且风险对冲的精准度也非常高、操作起来非常简单，场内期权和场外期权优势互补如果能协同发展的话，对于服务实体经济是非常有帮助的。最近场外期权确实需求非常旺盛，现在对应的场外期权的持股市值达到2400亿，我们希望下一步加大场内期权的发展，能够使得场内和场外期权互动起来，可以互补起来，更好的为实体经济服务。

3，处理好衍生品市场和现货市场的监管联动关系，从产品的设计、风险管理和市场监管几个方面来看，我们觉得都需要密切的关注与现货市场的联动，从现行的做法我们实行的实物交割和特别关注合理的管控期现成交比都是非常好的做法，确实是有利于防范系统性风险，我们觉得这方面的机制需要进一步完善。

我们相信在中国证监会的领导下，深交所大力的积极准备和筹备下，我们非常期待深交所能够在金融衍生品方面实现零的突破，在国际化的步伐上能再迈进一步，谢谢大家。

主持人-王明伟：谢谢王总的介绍，刚才六位老总就各自交易所对外开放发展金融衍生品方面做了介绍，我们知道更大的开放是为了更好的发展，证券期货市场对外开放的目的是为了更好为实体经济服务，为经济高质量发展服务。

近年来各家交易所在服务实体经济方面都一直在做不懈的努力，不断拓展品种和工具，拓展服务实体经济的能力。比如说三家商品交易所近年来积极支持保险+期货、场外期权、基差贸易这种业务模式，拓展服务实体经济的广度和深度，就服务实体经济这个话题我想首先问上期所姜岩理事长。上期所在服务实体经济方面有哪些经验和做法？

姜岩：服务实体经济实际上是金融的本源，回归本源也是我们的立业之本，我到交易所的时间不长，发现交易所功能不全，只有商品期货，缺乏相应的衍生品，再一个短板是缺乏期现结合平台。这两点决定服务实体经济的能力受限。我们去年做规划的时候，就提出“一主两翼”的发展思路，“一主”是把商品期货做大做强做优做精做细，“两翼”中的“一翼”是在期权、指数产品要有突破，另“一翼”是期现结合的思路要有所探索和打通。我们按照这个路径，去年到今年做了一些事：

在发展商品期货的主线上，除了原油推出以外，7月份 380燃料油挂牌运行，11月27日纸浆期货上市。这个主线还不够，上期所是四大类主线：一是有色，二是黑色，三是贵金属，四是能源化工类系列。主要能源类品种只有原油是不够的，下一步围绕能源化工类系列要把它做下去，比如说成品油、天然气、液化石油气等，这样服务实体经济的能力就更强了。此外，按照供给侧结构性改革的要求，我们还要推出20号橡胶，这也是一个国际化品种，我们也要引进境外投资者，而且要人民币计价。下一步，我们还要开发不锈钢、氧化铝、铬铁等期货品种，这是主线不能丢。

“两翼”方面，其中“一翼”是衍生品，9月21日我们上线了铜期权，这是上期所第一个期权品种，也是国内第一个工业品期权，市场表现也不错，现在每天持仓量维持2万到3万手，下一步，我们要推出天然橡胶期权。指数期货也在积极准备当中，有色指数期货已经上报证监会期货部，此外，围绕上海国际金融中心建设和上海国际航运中心的建设，上期所正在和上海航运交易所联合研究航运指数期货。

另外“一翼”是期现结合平台，今年5月28日上期所标准仓单交易平台上线，这是期货市场服务实体经济的延伸，通过逐步打通期现结合这条路，实现天天交易、日日交割，目前上线品种已经涵盖铜、铝、铅、锌、镍、锡，截至目前累计交易额已突破500亿的规模。11月27日，方主席在纸浆期货上市的时候也说到要探索期现结合的路子，下一步我们想通过二期的平台开发，把平台的功能逐步实现，比如说定向挂牌、买方挂牌、基差交易等功能放上去。

谢谢大家。

主持人-王明伟：刚才姜理事长介绍上期所提出一主两翼，不断拓展品种范围的工作思路，的确上期所这两年在品种创新方面不断的推出，刚才也提到原油期货、铜期权、380燃料油、标准仓单交易平台建设等，应该说成果显著。我想不仅是上期所，其他交易所在推动创新方面也在进行积极的努力，我知道郑商所今年棉花期权也得到立项批准，下面有请熊总谈谈郑商所在产品创新和服务实体经济工作的情况。

熊军：服务实体经济是期货市场永恒的话题，是我们的生存之本，郑商所一直把这个作为我们的宗旨。

我们和证券交易所不太一样，证券交易所上市的是股票，我们上市的是大宗商品品种，每上一个品种我们服务的领域就增加了一个行业。我们去年上了苹果，毕竟是鲜果类的产品，所以这是一个很具有创新性的品种，也很多挑战性。今年或是明年我们也在考虑其他新的品种，包括红枣、尿素、纯碱、短纤、花生、咖啡等，希望拓宽更多服务领域，另外我们在白糖期权的基础上希望推出更多的期权品种，我们目前计划有棉花的期权。

服务实体经济，其实是全市场的事情，企业应该考虑如何更好利用期货市场，交易所应该做好自己的事情，包括让我们的定价更有效率，保证市场的公平、公正、公开，保证我们有更好流动性，保证有更低的交易成本、有更便捷的交易手段。如果能做到这些，这就是我们对实体经济最大的贡献。在这里面我们也采取了一些措施，比如说我们提高合约的连续性，包括对外开放，引入境外交易者，包括培育更多机构投资者，某种意义上都是让市场本身有更高质量，这些才能更好为实体经济服务。

具体的举措一会儿凤海还会讲很多，我就讲这么多，谢谢各位。

主持人-王明伟：相信两位老总不厌其烦的介绍他们交易所的产品创新，相信随着更多期权、期货品种的上市，我们服务实体经济的手段和工具更加丰富，我们服务实体企业的效果会更加显现。

今年我们知道大商所支持基差贸易试点项目得到了期货公司的广泛参与，刚才凤海总也提到乙二醇项目也得到了正式批准，下面请凤海总谈谈大商所在品种创新和服务实体经济方面的部署和考虑。

王凤海：围绕服务实体经济的根本宗旨，大商所近年来大力推动品种、工具创新和场外市场建设。2015年，大商所组织和支持相关期货公司、保险公司，推出“保险+期货”这一服务“三农”的新模式，引起各方的认可和重视，连续三年被写入中央一号文件。今年，大商所推出了包括“保险+期货”、场外期权、基差贸易等业务在内的“农民收入保障计划”，得到各类机构的积极响应。目前共计备案107个项目，其中“保险+期货”项目87个、场外期权项目21个，涉及全国15个省区，现货280万吨，覆盖约640万亩土地，预计将为超过500个合作社、13万个农户提供风险管理服务。在黑龙江桦川县、内蒙古莫旗等地实现了全县或集中连片全覆盖。此外，大商所还联合期货公司进行了一些探索，通过基差贸易解决卖粮难的问题。

在品种创新上，今年12月10日乙二醇期货将挂牌上市。大商所正在推进辣椒、生猪、苯乙烯、气煤、废钢、远洋集装箱航运、LPG等期货品种开发。其中，生猪品种今年年初获得证监会立项批复。去年，大商所上市了国内首个商品期权——豆粕期权，玉米期权也有望在明年一季度挂牌上市。

在场外市场建设上，大商所昨日发布了商品互换业务管理办法，12月19日将举办互换业务的启动仪式。上述举措都是围绕期货市场更有效服务实体经济的宗旨展开的。

主持人-王明伟：三位商品交易所的老总介绍了服务实体经济的经验。我国股票、债券市场的规模在世界上已经位于前列，我想我们金融期货服务实体经济方面也有很大的空间，下面有请中金所戎总谈谈金融衍生品在服务实体经济方面的作用。听听他的看法。

戎志平：商品期货服务实体经济，大家都没有异议，金融期货很多人认为好像是脱实向虚的，好象离实体经济比较远，其实这是非常错误的认识。一个投资经理投资股票的时候，钱是投到企业的，这是服务实体经济；同时，投资经理背后是投资人的债务，投资人对他的预期、期待，如果你钱投出去收不回来，你服务实体经济就没有办法持续，就是一句空话。所以我说金融期货为投资经理、金融中介机构提供风险管理的工具，就是最好的服务实体经济的方式。

从这个角度讲，金融期货交易所能够为投资经理提供高效、低成本的风险管理工具，能够让他有工具可用，而且成本比较低，这是我们追求的目标。

怎么才能实现这个目标？一是要丰富我们的交易品种，目前来看我们的品种还是非常少的，像股指期货我们只有3个，美国、德国交易比较活跃的品种大概100多个期货，100多个期权；除了宽基的指数，还有大量的行业指数、风格指数供投资者选择、使用，这方面我们与发达市场的差距非常大。

另外一个角度看，衍生品对资本形成的作用，我在这儿举个例子，现在我们股票ETF基金大概有4000多亿，这4000多亿里，按规模排在前三位的都是有我们金融期货的品种：一是沪深300；二是中证500；三是上证50。在股指期货推出之前，我们ETF市场当时是两个大的ETF，一个是上证50，一个是深证100，这两个的发展路径完全不同，上证50又有期货、又有期权，现在上证50的ETF全市场规模第一大，大概400多亿。而深证100没有衍生品，现在规模只有30多个亿，这就是投资者、市场的选择，哪个市场交易成本最低、风险管理成本最低，资金就去哪里。我想应该发展更多的场内衍生品产品。

我再举一个中金所没有的产品，现在我们没有外汇期货。2014年我们和山东当地的政府部门合作做了一个调研，当时山东10个亿以上收入的外贸企业，有2/3是可以从银行做外汇远期进行风险管理；对10亿以下的外贸企业，只有14%能得到银行的服务大多数的贸易公司是得不到银行的服务，对小企业来说避险难、避险贵是非常现实问题。期货市场可以弥补这个短板，为广大中小企业进行汇率风险管理，提供更好的、成本更低、更加方便的交易工具。品种我们还是在非常初级阶段，下面还要多推出品种。

另外是交易机制，金融期货市场金融机构为主，持仓主要是机构投资者，怎么让机构投资者用起来方便？我觉得是最关键的。机构投资者常用的交易方式，像场外的大宗交易、期转现，这些方式我想对金融期货来说尤其重要。

大概是这两个方面，具体的品种我没法像商品交易所说得那么明确，我们这几个方面都在做积极的努力，谢谢大家。

主持人-王明伟：戎总为我们提供的非常多金融衍生品服务实体经济的信息，金融衍生品的完善对金融系统的稳定和发展确实非常重要。

不久前习近平总书记在进博会上提出设立科创板，市场各方非常关注相关的工作，能否请刘总谈谈这方面的情况？

刘绍统：现在设立科创板并试点注册制确实全市场比较关注这个事，应该说习近平主席在首届进口博览会上宣布在上交所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科创中心的建设，完善资本市场的基础制度，这是根据当前国际的经济金融形势，立足于我们国内深化改革开放的要求提出的重大战略部署，也是资本市场整体的制度创新，对加强资本市场与科技创新的结合，提升资本市场服务实体经济的能力有重大的意义。

设立科创板并试点注册制应该结合科创企业的特点和需求，增强发行上市制度的包容性，支持拥有核心技术、市场认可度比较高、属于高新技术产业或者战略新兴产业，并且达到一定条件的科创企业上市。同时从注册制来看，注册制在国内已经研究了很长时间，这次试点注册制应该学习借鉴国际资本市场注册制的经验，结合我国的实际来试点探索注册制，形成比较明确的上市标准和时间预期，让市场在资源配置中发挥决定性的作用，同时根据科创企业运营的规律和投资者的风险识别、承受能力，兼顾市场的流动性，也应当完善科创板的相关投资者适当性制度，完善相关交易机制，选择适合科创板特点、适合科创板需要的相关交易机制。

与此同时，从上市到退市，加强监管非常重要，在这个过程中应该强化对发行人申报发行、信息披露的监管，强化中介机构的责任，强化对投资者权利的保护，设立科创板并试点注册制这项工作才能做得更好。我们争取努力建设好投融资平衡、一二级市场平衡、健康发展的市场。目前上交所正在证监会的指导下研究起草相关的方案、业务规则和配套的制度，开发相应的技术系统，抓紧推进各项工作，争取能够积极稳妥落实落地。

科创板并试点注册制是我国多层次资本市场的一个组成部分，这个板块将与资本市场现有各层级的市场协同，更好地服务于实体经济，服务于科技创新，谢谢大家。

主持人-王明伟：上交所设立科创板，对进一步深化改革开放促进经济高质量发展具有非常重要的意义，我们知道深交所在推动中小企业和科技企业发展方面也发挥着非常重要的作用，最后请王红总简要介绍一下深交所在资本市场推动科技创新的考量和做法。

王红：谢谢主持人，资本市场服务实体经济是资本市场的初心，也一直是深交所的初心，深交所一直以来致力于服务科技创新企业、创新创业企业，到现在为止我们有2130家公司，其中民营企业占比达到80%，战略新兴产业的企业超过四成，特别是创业板里民营企业的占比达到九成，战略新兴产业达到七成，确实为实体经济的发展做出了比较大的贡献。

深交所在这个过程中一直致力于三个提升：

1，提升直接融资的能力。今年IPO的规模有所下降，但是对企业还是有很大的帮助，我们有40多家公司IPO融资近500亿，除此之外再融资和并购重组资本市场也发挥了很大的作用，分别都有3000亿左右的规模，为上市公司、创新创业企业提供非常高效、便捷的融资平台。下一步推进创业板的改革，增强创业板覆盖面、包容性方面还会继续推进，进一步优化创业板再融资的制度，创业板并购重组的机制，为创新创业企业提供更好的发展平台。

2，提升服务实体经济、服务企业的能力。我们不断完善我们的服务模式，现在我们已经打造了“一本部两中心四基地”的服务体系，对一些重点的区域已经形成了“在地化”的服务，我们推行一地一策、一事一策的个性化的服务模式。我们一直在打造创新创业的投融资服务平台，我们推出以后影响越来越大，目前我们的平台上面服务覆盖的大概31个省市自治区，也覆盖了74个国家级的高新区，还有29个股权交易中心，同时还跨境服务了35个国家和地区，这个平台现在已经聚集6800多个企业项目，4000多个机构投资者和1万多的个人投资者。在这个过程中，我们已经有300多家公司在这个平台上实现了融资，融资比达到了16%，这是服务体系方面的推进。

3，不断丰富我们的产品体系，为实体经济做好服务，债券的规模和品种不断提升，2018年在债券上得到了很大的发展，整体的规模在公司债、地方债、资产证券化产品方面合计相对去年翻一倍，为实体经济和地方政府去杠杆都发挥了非常积极的作用。我们在ETF产品方面也不断的为企业提供服务，主要的是聚焦国企改革和创新创业两大主题，我们推出一系列的主题指数，包括央企的结构调整ETF产品，还有四川国资改革的ETF产品。接下来我们还会推出深圳创新引擎ETF产品和浙江新动能的ETF产品，同时下一步我们还会跟商品期货交易所合作推出商品期货ETF产品，全方位为实体经济提供服务，谢谢。

主持人-王明伟：刚才六位老总介绍了各自交易所在对外开放服务实体经济、产品创新方面的问题，他们做了非常深入的交流发言，非常精彩，感谢他们与我们的经验分享，由于时间关系，这一节的圆桌论坛就到这里，下面我们进入境外交易所圆桌论坛环节，我把这节的主持任务交给中欧交易所联合首席执行官陈晗先生，有请陈总。