马良析金：投资流详解_顺水外汇网

投资流表示两国之间由一国投资者在另一国买卖资产而产生的货币流，它受三种因素影响:

·外国对本国资产的需求

·本国对外国资产的需求

·资产遣返

外国对本国资产的需求

一般条件下，外国对本国资产产生需求的同时，本国货币的需求量和外国货币的供应量也相应增加。本国货币需求量的增加使本国货币升值，而外国货币供应量的增加使外国货币贬值。它的原理如下。

假设一个日本技资者想购买新西兰政府债券。作为投资者，日本人很自然地想到用日元支付，但是新西兰政府却希望他用新西兰元支付。为了让这桩买卖成功，日本投资者必须先把日元兑换成新西兰元后，再把钱付给债券发行商。货币兑换增加了外汇市场中日元的供应量和对新西兰元的需求量，从而导致日元升值，新西兰元贬值。

本国对外国资产的需求

本国对外国资产产生需求的同时，本国货币的供应量和外国货币的需求量也相应增加。本国货币供应量的增加使本国货币贬值，而外国货币需求量的增加使外国货币升值。

在刚才的例子中，如果我们把日本和新西兰的角色对调，就能得到一个新例子来说明这一点。你需要记住，在国际资产交易中，当货币从买方流向卖方时，一般来说，买方货币贬值，卖方货币升值。

资产遣返

资产遣返增加了本国货币的需求量和外国货币的供应量。本国货币需求量的增加使本国货币升值，而外国货币供应量的增加使外国货币贬值。它的原理如下。当一家企业在海外盈利时，它有两种处理利润的办法:一是将利润留在海外，二是把利润遣返回国内。两种办法各有优点，但是在大多数情况下，企业还是会选择把利润带回国内，因为企业可以将利润重新分配给其他部门，或者分发给股东。

遣返过程要求企业将海外赚得的钱(无论何种货币）兑换成企业总部所在国的货币。举个例子，如果通用电气公司在日本赚了钱并想把这部分钱带回国内，它必须把日元兑换成美元。

你可以通过大公司的业绩报告来了解他们到底遣返了多少利润回国。像通用电气这样的公司如果在海外赚了钱，很有可能将一部分利润遣返。海外收入的增加很可能预示着资产遣返活动的增加。

税收政策的改变也会影响资产遣返，其中一个响当当的例子是2003年通过的《本土技资法》（HomelandInvestmentAct)。这个法案允许海外盈利的企业将利润遣返国内，并且只收取5.25%的税，而非高达35%的标准税率。税率的降低促使企业将其大部分海外利润遣返。据估计，由于税率降低引起的资金遣返高达6000亿美元。你可以想象，美元受此影响，市场需求量剧增，其货币价值也会随之增加。

投资流监控

很不幸，监控投资流可不像监控贸易流那么简单。相较于每月发布的国际贸易收支数据，各国的投资数据并不是唾手可得。但是美国在这方面却做得非常出色，美国财政部每月都会发布 财政部国际资本流动数据 (TIC)。在第十章中，我们将深入讲解TIC，但在本章我们只学习一些基本知识。

如果外国投资者购买的美国证券数量增多，那么美元需求量就会增大。这会造成同等条件下美元比其他货币更强势。

同理，如果外国投资者购买的美国证券数量减少，那么美元需求量就会减少。同等条件下，美元不如其他货币强势。尽管准确追踪投资流不是件容易的事，但是你仍然可以通过观察外国投资者感兴趣的资产市场〈债券市场、股票 市场、房地产市场等〉得到一个大概的数据。比如，某个国家的国债利率比另一个国家高，你可以据此推断出各国投资者更倾向于利率更高的国家。它很可能导致那个国家的投资流增加，从而使该国货币升值。

我们在第十一章会深入学习投资流，现在你只需对概念有个大概了解。

利率平价理论

利率平价理论的基本前提是:若一国的利率比别国高，那么它的货币将会走强。

利率平价理论指出，投资者总是在寻求最高的回报率和最低的风险，债券利率较高同时又没有极端信用风险的国家能吸引更多的外国技资。该理论认为:

(1)如果一个国家的利率很高，那么该国的债券需求量也会增加:

(2)由于你需要用当地货币购买一国的债券和其他资产，所以债券需求量的增加会导致货币需求量增加:

(3)需求量的增加进而促使货币升值。尽管利率平价理论为投资流和货币价值的关系提供了基本指导，但它存在一定缺陷:和国际收支理论一样，它只考虑了众多货币需求中的一种，有点简单。

我们为什么要关心这个?因为利率平价理论解释了国际投资趋向是如何推动货币价格的。作为一名外汇交易者或者渴望进入外汇行业的人，你需要知道外汇交易者这个群体能够对外汇市场产生的影响。