铜价跌跌不休 与美元逆相关性有多强 _第一黄金网

第一黄金网8月25日讯伦敦期铜周二下滑至六周低点，市场对美联储升息时点、美元走势及中国需求情况感到不安。

自7月15日开始，伦铜在5000美元下方展开了欲跌还涨的走势。历时近一个半月，仅下跌4.7%，这显然是伦铜今年最没有“效率”的跌势。一个月后，就在铜价多头准备占领5000美元之际，在需求前景疲弱、存高企和美元走强的重压下，伦铜再启跌势，这一次时间拉长到一个月，跌幅也随之扩大至9.25%。

铜

美元是当前世界上最重要的国际结算货币，通常以美元指数来表现美元汇率的变化趋势，美元指数是以全球重要经济国家与美国间的贸易量为权重计算的强弱指数，目前包括6种货币，其中欧元权重最高，日元次之。

美元贬值短期内不会增加全球铜总供给。国际铜市场上火法铜占供给总量的80%，而铜精矿又占据了火法铜总成本的80%，所以铜精矿价格决定全球电解铜平均生产成本。

目前，铜和美元之间的逆相关性从2013年来最强，这意味着越来越多的金属在相反的方向向美元移动。 “有这样的价格进入下跌和美元走高之际，美联储对美元的影响肯定是有一定的关系存在” 弗兰克Cholly在RJO期货在芝加哥的资深市场策略师在电话中说。

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（铜与美元逆相关 图片来自彭博）

目前世界主要铜精矿生产国有智利、秘鲁、美国、加拿大、澳大利亚和中国，美国不受美元汇率变化的影响，生产成本稳定;南美国家向来维持弱势货币以刺激出口，从2002年开始的美元贬值主要针对欧元与日元，南美地区国家的货币与美元基本保持稳定，美元贬值不会影响其生产成本;加拿大、澳洲和欧元区等以美元计算的铜精矿生产成本大幅上扬，这部分产量约占全球总产量的15%。因此从整体来看，美元贬值仅仅使全球电解铜平均生产成本略有提高。

日本、欧洲是全球主要的铜消费地区，美元贬值会降低该地区的消费成本，短期内可以刺激消费增加。但欧元、日元在升值的同时也会压制当地的经济发展，降低社会总需求，所以从长期来看，美元贬值对铜实质性消费需求的影响也有限。

另一方面，美元贬值刺激非消费性需求迅速扩张，投资者以弱势货币买入商品并质押融资，假以时日再以强势货币标价出售，可以获取巨额的汇兑收益，而铜就是其中最恰当的商品。

从中线角度来看，美国巨额的经常性贸易赤字，持续扩大的财政赤字，巨大的利率差都决定了美元的弱势格局不会改变，但弱势程度将有所减轻。若美元升值会对铜长期的供需平衡造成负面影响，但基于全球经济基本面好转的升值可能并不会造成铜价下跌。

早在2011年全球经济疲弱，但铜价却屡创新高，美元贬值等金融因素对铜价的影响不可小觑。根据经济形势判断，对铜价运行趋势把握的相关经验可以预测：铜价在短期内受美元贬值的影响，价格上扬，但涨幅有限。

长期来看，资源的稀缺性以及货币贬值将支持铜价长期走高，铜价与美元之间的关联性似乎又不太明显。