原油：未来将承压于美元_第一黄金网

北京时间5月31日(周四)美原油开盘68.24美元/桶，最高68.30美元/桶，最低67.88美元/桶，截止发稿，报68.08美元/桶，涨跌幅-0.19%。

稍微了解原油市场的都知道，由于国际上绝大多数原油交易都是以美元作为计价结算工具的，因此美元与原油价格应该呈负相关关系。这在2007年10月至2008年10月期间体现得尤为明显，油价与美元的负相关性一度高达70%。

但在地缘政治风险升温以及全球性的库存减少的推动下，这几个月原油价格与美元的关系走向却发生了背离。在美元持续走强的情况下，原油价格仍在不断刷新2014年以来的最高纪录。

在过去的一个月中，作为全球油价标杆的布油已然升逾10%，并在逾3年半以来首次触及80美元大关。而在同一时期，美元指数也涨约3%。不过，上周五有关沙特与俄罗斯增产协议的消息曾使得美油暴跌4%。

自2014年年中以来，油价和美元只有约一半时间呈反向走势。换句话说，在过去的4年中，原油价格与美元指数有相当一段时间基本不构成负相关关系。PVM石油联营有限公司指出：目前两者的相关性根本没有发挥作用，石油价格是由地缘政治因素驱动的——除此之外，其他事情都与之无关。

而在系列地缘政治因素中，伊朗核协议问题无疑是影响最大的。自5月8日特朗普宣布退出伊核协议并重启对伊制裁起，原油价格就被风险溢价迅速拉高。有分析指出，在制裁正式落地后，伊朗日均原油出口将锐减100万桶，并对国际原油供给带来难以弥补的缺口。

除伊朗之外，另一个风险因素来自委内瑞拉。当下委内瑞拉原油产业已苦于国内经济萧条，严重缺乏再生产资金。而在大选之后，美国又采取了新的制裁措施。市场预计，此轮制裁将对该国已然陷入困顿的原油产业带来进一步的打击。

除地缘政治以外，原油减产也是油价上升的动力之一。去年以来，欧佩克国家与其他像俄罗斯这样主要产油国已将日均原油产量削减180万桶，这正是油价与美元不构成负相关关系的主要时期。

而摩根大通指出：与美元脱钩的原油需求正快速膨胀。这反过来又有助于原油与美元的脱钩。

只有在油价上涨到抑制全球需求的情况下，原油与美元的负相关性才会重新呈现。在这方面，Marex Spectron经纪公司认为，随着中国经济的持续放缓，欧佩克推出增产计划，这种情况可能很快就会发生。

届时，原油需求的下降将拖累油价，而美元又维持强势，最终使得这种负相关关系再次呈现。从历史上看，美元与油价脱钩的情况一般只维持三个月。预期是，在接下来的数月，这种负相关关系将会重新建立——油价将会下跌。

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