棉花：后市恐将冲高回落_第一黄金网

北京时间5月17日(周四)棉花期货主力1809合约开盘16300元/吨，最高16440元/吨，最低15905元/吨，收盘16235元/吨，涨跌幅+0.93%。受高等级棉花短期可能存在供应缺口，以及新疆低温大风天气对棉苗伤害较大引发减产预期影响，昨日郑棉期货放量涨停。随着新棉的消化，高等级棉花短期内可能有一定缺口，然而随着6月份澳棉大量到港，高等级棉花市场也会得到一定补充，郑棉反弹行情的可持续性待考察。

昨日，郑棉期货主力合约放量涨停，全日上涨630元/吨或4.02%，收报16290元/吨，创近1年新高。持仓量增仓8.01万手，至34.11万手，创近两年新高。

当下棉花市场本身就是干柴烈火，在去库存周期下，夹杂着众多中短期利多驱动，处于一点就着的状态。本身国内存在约300万吨/年的刚性产需缺口，随着储备棉去库存速度加快，市场炒作远月缺口的逻辑清晰;目前皮棉销售已过70%，1805合约在5月15日刚完成摘牌交割，实货和仓单压力减轻，有利于发动多头行情。近日有调研团在新疆进行调研，从前几日调研情况看，低温及大风天气对棉苗伤害较大，存在减产预期。2018/2019年度是全球和中国棉花市场去库存的第四个年头，受益于消费崛起和产量削减，去库存周期持续，支持价格震荡上涨。

据USDA预计，2018/2019年度全球产量下降27.1万吨至2638.6万吨，消费增加102.2万吨至2731.1万吨，期末库存下降97.1万吨至1823.4万吨。2018/2019年度中国产量下降10.8万吨至587.9万吨，消费增加32.7万吨至903.6万吨，期末库存大幅下降164.4万吨至727.6万吨。

随着新棉消化，高等级棉花短期内可能有一定缺口，然而随着6月份澳棉大量到港，高等级棉花市场也会得到一定补充。因此整体来看，棉花从供应量上来看是非常充足的，但可能存在结构性短缺。目前国内棉花供应量充足，一方面，国内商业库存287万吨，比去年同期增加100万吨左右，其中新疆地区棉花库存量194.6万吨，比去年同期增加102.6万吨;另一方面，国内储备棉一直竞拍中，截至5月15日储备棉累计出库成交74.4万吨，成交率为55%。

储备棉要一直上市竞拍到8月底，假如到时候纺织企业有延期需求，还可能延期到9月底，因此储备棉会像蓄水池一样为国内中低端市场提供着棉花。长期看随着储备棉消化，未来市场偏强，但目前市场供应量不缺，国储库中仍有大量棉花可供市场消费，因此本轮反弹持续性待观察。目前棉价仍处于‘震荡上涨，不断升温’状态，尚不具备切换到趋势性单边上涨的大牛市状态。对比2010年大牛市，当时全球库消比下降到约38%，目前仅下降到67%;当时中国库销比下降到约34%，目前仅下降到80%。预计一个月内棉价可能出现阶段性高点，1809合约高点可能在16500--17000元/吨，下一次上涨的启动点或在8月底至9月初。

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