供应增速放缓+需求稳定增长 铜价涨势料持续_第一黄金网

自5月初以来，受美元持续走弱、铜矿供应增速放缓以及下游需求持续向好等一系列因素影响，铜价一路走高，伦铜在8月29日站上6800美元/吨大关，刷新自2014年年末以来的新高；沪铜主力盘中最高触及53000元/吨，为近四年来新高。对此，有机构认为，后期铜价仍将继续上涨，但涨势将有所放缓。

由于近几年铜价持续低迷，部分矿企将原定的扩产或新投资项目延后，加上今年上半年铜矿供应端罢工干扰频频，因此供应端增速放缓。从今年上半年公布的一系列数据看，新增铜矿投产的增幅远低于因罢工及铜矿品位下降导致的铜矿供应端的降幅，随着时间的推移，下半年罢工影响将有所减弱，但全年铜矿增速放缓已成定局。

据ICSG统计，2017—2018年全球仅有8个主要铜矿项目投产，合计新增产能85.7万吨;拟建项目有6个，新增产能也仅有48.2万吨。此外，有数据显示，全球第一大铜矿企业智利铜业上半年产量较去年同期减少10.6万吨，主要由于在产矿山品位下降，开采成本提高，需要大量投资来延长矿山生产寿命周期;自由港迈克墨伦上半年产量为78.7万吨，较去年同期95.6万吨减少16.9万吨;力拓上半年产量为20.9万吨，较去年同期减少7.3万吨。

必和必拓近期表示，全球2017年经济增速可能接近3%-3.5%预估区间顶端，美国经济中期前景面临不确定性。就长周期而言，铜需求仍将稳步增长，供应短缺可能会在未来十年的早期出现。

分析师称，目前影响铜价的焦点依然是供应因素，而供应因素主要是智利Antofagasta矿山和秘鲁的罢工预期，而缓解因素主要是Escondida铜矿恢复和印尼自由港谈判的曙光。在罢工预期没有消除之前，供应依然是铜价的支撑力量，而LME库存的增加暂时没有改变供应预期，淡季效应下，铜价暂时或不会出现过深回调。

中国是全球铜最大的消费国，占全球铜消费的45%左右：一方面，中国今年上半年经济明显好于预期，这在一定程度上对铜消费形成强有力支撑，提振铜价;另一方面，铜价大涨将在一定程度上抑制下游消费，下游企业普遍反映原料成本大幅走高，导致企业资金流紧张；此外，在铜价快速拉涨的情况下，为抢占市场份额，铜加工材价格并没有快速跟涨，而是选择压缩加工费，降低利润。

不过，中投期货分析师表示，铜需求比较疲弱是当前市场价格反弹有限的主要原因，尤其是在房地产增速即将放缓、汽车行业增速已放缓的情况下，需求基本无亮点可言。

总的来说，在矿端增速放缓和下游需求稳定增长的支撑下，铜价上涨趋势仍未改变，但需警惕铜价快速拉涨会在一定程度上抑制下游消费，进而导致库存累积，反过来使铜价承压。

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