日本央行“悄然”行动 可以考虑做多日元了吗_第一黄金网

在5月初召开的亚洲开发银行会议上，日本央行行长黑田东彦提到了调整收益率控制目标。黑田表示：若当前物价确实大幅上涨，那么目前将10年期日债收益率目标控制在0%左右的政策可能将会改变。这是他首次公开提及调整收益率目标，相比以前，这番言论明显偏鹰，日元也在他讲话后出现急涨。这是否意味着，日本央行也计划着要收紧货币政策了呢?

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日元

“收益率目标”政策是去年9月日本央行提出的新型货币政策。那次会议上，日本央行放弃了固定的购债规模，而将目标转移至盯住10年期国债收益率，保证通过公开市场操作维持该收益率在0附近。由于日本十年期国债收益率经常很低甚至为负值，所以日本央行可能就不需要再像以前那样大量购买长期国债来压低日债收益率了，这也意味着原本的购债规模可能会用不完。此举可以算是日本央行态度的首次转变。

不过，日本央行并未就此收紧货币政策，仍继续扩张资产负债表。即便面对去年年底美债收益率的大幅飙升，日本10年期国债收益率也非常稳定地控制在0左右，日本央行确实在践行其决策。值得注意的是，日本央行购债速度开始有所放缓。今年年初至今，日本央行平均每月购买国债3.5万亿日元，远低于过去几年6万亿日元的平均水平。日本央行“悄然”行动，可能并不全因对日本未来信心增加了，更是出于对长期货币宽松可能带来问题的担忧。

长期施行极其宽松的货币政策，令日本积累了众多问题，这也是日本央行饱受批评的原因。然而这并非日本特例，欧洲各国货币宽松的效果也均逼近极限。去年G20会议后，市场讨论的“全球流动性拐点”虽已被证伪，但也并非完全空穴来风。

美联储加息脚步似乎更加坚定，且已开始讨论“缩表”问题;欧元杀手德拉吉(欧央行行长)在3月欧央行会议上开始显得没那么鸽派;卡尼(英国央行行长)在5月议息会议上表示“加息速度可能超过市场预期”;黑田东彦(日本央行行长)近期也开始提及调整收益率曲线控制政策。如果全球大国央行的态度都开始发生微妙的改变，那么全面的货币政策调整可能也正在酝酿中。

近期可能是我们做多日元的机会。首先，今年内，日本央行很可能从现在的“悄悄”行动转变为公开表态。一旦日本央行正式开始降低宽松力度，即便利率水平与美国相差很多，边际上的变化也会影响汇率，拉动日元快速上涨。其次，短期内，在朝鲜局势缓和，法国大选民粹党派落败的影响下，恐慌情绪迅速回落，并致具有避险属性的日元下跌。

虽然日元尚未跌至近几年低位，但恐慌指数却已接近历史大底，这就为日元的反攻提供了坚实基础。且后期如果朝鲜局势再度紧张，或地缘冲突再度爆发，日元也会获得上涨动能。另外，美元今年很可能保持弱势行情，因此前市场对特朗普刺激的预期过强，而特朗普至今也未完成他竞选时的任何一项重大承诺。因此，美元尚未走出也很难走出“特朗普行情”的第三阶段，即震荡走弱的阶段。那么，做空美元，做多日元就是一个不错的策略。

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