OPEC减产大计酝酿多时 却算漏了页岩油背后的华尔街_第一黄金网

美国石油生产商把欧佩克逼到了墙角。周四的欧佩克大会上，欧佩克与非欧佩克国家一致同意将现存减产协议延长9个月，并维持180万桶/日的整体减产规模不变。事实上欧佩克别无选择，只能延长去年11月份达成的减产协议，来降低全球的过剩供应。

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欧佩克原本预计美国页岩油开采商产能太低，不足以填补欧佩克减产形成的空白。但是欧佩克错了。欧佩克发现，与美国页岩油行业的竞争实际上是与华尔街和其金融工程的竞争。这个问题让沙特、尼日利亚等产油国的国有石油企业感到苦恼。

根据美国能源信息署(EIA)的数据，自欧佩克达成减产协议以来，美国原油产量不断上升，现在看起来，到2018年，美国原油产量将超过990万桶/日，料创下纪录新高。目前美国页岩油生产商占了上风，因为他们在完善水力压裂法、水平钻探法和其它开拓性技术的过程中继续创新和削减成本，以开采从得克萨斯州到北达科他州广大地区的丰富石油。

不过还有另外一个主要因素发挥作用。2014年油价从100美元/桶的水平大跌，很多公司破产，但之后私募股权公司仍继续向页岩油开采公司投资。与此同时美国石油开采公司利用各种金融工具——对冲、双限期权、掉期等专门合约以有效锁定未来石油销售价格，从而使自己不受潜在的油价下跌影响。

虽然欧佩克、俄罗斯和其他产油国在去年11月减产协议后努力实现减产总计180万桶/日，但美国石油产量增长了75万桶/日，使得美国石油产量增至930万桶/日，为2015年夏以来最高水平。美国页岩油行业能够坚持下来的原因之一是，该行业的石油生产成本核算与欧佩克成员国的产油成本完全不同。

跨国投行加皇资本市场称，尽管许多中东国家开采一桶原油的成本要比西得克萨斯州油井产出一桶原油的成本低很多，但总体而言，这些国家需要油价达到平均每桶95美元的价位才够支付由这些国家政府运营的国内社会保障项目。

而美国页岩油生产商尚未面临为投资者赚钱的压力;页岩油投资者押注，当油价上升时，这些颠覆传统石油行业、快速增长的页岩油公司最终会实现盈利。休斯顿私募股权公司组织Argus Energy Managers的董事长Charles Cherington称，美国页岩油上游产业40%的业务活动靠私募股权资本支持，而40年前私募股权公司还不存在。这使得美国得以放肆增产，让欧佩克措手不及。

美国页岩油产量今年不断增加。IEA和OPEC均上调了对年内页岩油产量的预期。高盛也预期，德克萨斯州的二叠纪盆地原油产量还将增长。

OPEC内部也面临着产量增加的担忧。尼日利亚和利比亚此前因为局势问题均获得了减产豁免，近几个月产量都在反弹。但分析师认为，这两国的产量反弹不太可能持续。尽管如此，OPEC是否会对这两国实行产量限制目前仍不明朗。

能源咨询公司Wood Mackenzie分析师称，将现有的减产协议继续保持在当前水平9个月时间将会带来的结果是，美国的产量将会增加95万桶/日，从而破坏欧佩克为平衡原油市场供需关系而付出的努力。

高盛认为，OPEC减产协议到期后，油市将再现供应过剩问题。明年下半年，油市将再次面临供应过剩问题，前提是OPEC和俄罗斯扩大产能且页岩油“疯狂”增长;目前的问题是，尽管减产协议能够在未来9个月将库存降至正常水平，但OPEC内部与外部的原油产能继续增加。

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