通胀和就业数据冲突搞懵市场 美联储年内加息预期下调_第一黄金网

随着连续两个月CPI数据令人失望，许多之前对美联储会加快步伐的坚信者——比如高盛——的信念开始动摇。高盛认为，在今年接下来的时间内，美联储的加息步伐能否按计划走下去已经打了问号。

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在一份纪要中，高盛首席经济学家哈祖斯(Jan Hatzius)写到，随着未来可能性的增加，高盛对短期联邦基金利率的预期发生了很大改变。他们同时调低了美联储在6月和9月加息的几率。因为如果接下来境况持续恶化，美联储将把缩表进程提前到9月份，而缩表产生的效应将迫使他们把第三次加息推迟到12月。

哈祖斯具体写到，周五的CPI报告非常不如人意。CPI从2月的2.22%到4月的1.89%，累计下降了0.33%。虽然这里面的信息不会完全体现在近期的核心PCE指数上，但是足以让高盛把第四季度的通胀预期下调到1.8%。

他补充道，由于同期发布的就业数据向好，抵消了疲软通胀数据带来的冲击。在过去两个月，失业率累计下降率0.3%，比美联储预计的全年目标还要低0.1个百分点。而U6、非农等数据同样描述着劳动力市场的美好状况，因此美联储应该不会对接下来的计划作出重大改变。

在高盛的分析框架中，通胀数据和就业数据同样重要。这两个数据表现截然相反，预示着接下来可能出现的结果更加复杂。如果通胀率上升，对劳动力市场过热的担忧可能促使美联储加快紧缩的步伐;反之，如果就业市场衰退，他们也可能停止加息的脚步

因此，与市场上普遍的乐观不同，高盛将预期6月加息几率下调至80%，并表示如果除了卡什卡利之外再有其他官员发布鸽派信号，他们将继续下调预期。同时他们还认为，美联储可能会把缩表进程提前到9月份，因此会推迟第三次加息的时间，主要原因如下：

首先，在该行过去的分析中，缩表6750亿美元将产生和加息25个基点同等的效应。如果在不利情况下，美联储不想过快的紧缩，同时又保留年内3次加息的选择，那么就会在9月进行缩表。其次，9月中旬将是今年财政政策制定的关键时刻，事关联邦政府能否得到足够的预算，以避免从10月1日开始的停摆，届时政府和党派间的矛盾将会集中爆发，因此可能会出现前述的“不利情况”。

不过由于信息的缺乏，许多事情现在还言之过早，随着时间推移，更多的有效信息将会给出。接下来最重要的是美联储在5月24日会议纪要。高盛认为届时各官员对利率的看法将延续3月点阵图的情形。但是从时间表和操作细节上对缩表的讨论将更加有参考意义。

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