美日央行按兵不动 风险平价策略成最大赢家_第一黄金网

19月日本央行和美联储联手主导的央行大戏尽管带来了一些短期波动，但是从更大周期来看，超低的利率环境令市场依然处于明显的低波动率中，这使得风险平价策略成为了今年的最大赢家。所谓的风险平价策略即是借入资金同时做多股市和债市。在全球低利率8年之久的大背景下，这一策略被许多大型机构和对冲基金所采用，以获取更高的收益率机会。

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日本央行

风险平价策略在2015年一度受挫，当时油价的剧烈波动和中国经济的担忧使得市场陷入动荡。按照晨星的统计，大约20亿美元的资金因为波动而撤离这一策略。然而随着今年年初市场开始回归平静，风险平价策略又重新带来了理想的回报。比如桥水基金，作为风险平价策略的开拓者之一，其旗舰产品620亿美元规模的全天候基金在今年1-8月录得了13.1%的收益，而2015年的表现则是-7%。

而在9月美联储选择按兵不动并且下调未来利率预期之后，投资者似乎有更多的信心和理由获得低成本的借贷。与此同时，日本央行则在其宽松的道路上越走越远。美林高级股票 衍生品策略师Chintan Kotecha认为，美联储的决定降低了跨资产组合的波动率，因此风险平价策略的杠杆规模可能会进一步提升。

不过尽管风险平价策略今年表现出彩，但是市场的质疑和担忧并未消失。在2015年的行情“教训”下，今年前8个月投资者从采取风险平价策略基金中的撤离规模达到了9.57亿美元。在纳斯达克上市的AQR基金已经连续12个月出现资金流出，该基金去年因风险平价策略而录得-8.1%的回报率。

有分析人士认为，尽管上半年市场风平浪静，但是最后一个季度可能会大为不同。安联投资美国副总裁John Bredemus就认为，即将到来的美国大选以及年底的加息可能都会给市场带来明显的波动。值得一提的是，虽然风险平价策略被视为市场平静的受益者，但是许多投资者却认为其是市场震荡的元凶。知名对冲基金公司Omega Advisors的创始人库珀曼就认为，此前美股出现大幅震荡，类似桥水公司这种使用“风险平价”策略的基金才是真正的幕后推手之一。

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