货币宽松难救经济 日本央行或走错了路_第一黄金网

第一黄金网9月26日讯：据第一黄金网此前报道，上周三(9月21日)日本央行公布最新利率决议，宣布暂时维持负利率不变，但是要进一步扩大货币基础。也就是说，日本央行依旧希望通过宽松的货币政策来打压日元汇率，刺激经济增长。然而，多年的历史数据证明，日本央行或许根本就是走错了路。

对于全球范围内染疾抱恙的经济体而言，货币贬值已不再是药到病除的万验灵方。看看日本，在截至2014年底的两年里，日元下跌了28%，然而同期日本对美国净出口还是下降了10%。再看看英国，英镑在截至2009年底的两年里下跌了19%，但未能阻止同期英国对美国净出口26%的下挫 。

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日本陷入困境

实际上，据高盛称，自进入21世纪以来，汇率对主要经济体贸易和经济增长的影响力已经下降了一半以上。由此可证，对于日本、英国这样希望依靠前所未有的宽松货币政策提振增长和通胀的国家而言，货币贬值或许提供不了那么大的助力。

另一方面，数据还表明，利率上升导致投资者涌入美元资产从而致使美国经济脱轨的想法也是有点过虑了。Jari Stehn等高盛分析师说，先进经济体贸易结构的转变(转向较小价格弹性的商品和服务)，加上金融危机的影响历久不消，已经大大降低了贸易量对全球汇率的敏感度。

“没错，央行会关注汇率水平，但是较为发达的市场经济体对货币贬值政策的反应已不再像从前，”瑞士对冲基金Eleuthera Capital AG的创始人Philippe Bonnefoy说。“那种影响已经被稀释了。”

根据美国银行的数据，全球各国各地区央行自2008年以来已经总计降息667次。彭博汇总的数据显示，这段时间里，美元的10大对手货币下跌了14%，八国集团经济体的平均经济增幅仅有1%。高盛称，1990年代末以来，经过通胀因素调整后，23个发达经济体的货币贬值了10%，然而其所带来的净出口增量仅相当于国内生产总值(GDP)的0.6%，之前20年中，这一比例为1.3%。

“汇率仍能发挥很大作用，但需要让企业和投资者相信，汇率变动是长久而非临时的，”苏格兰皇家银行驻新加坡策略师Mansoor Mohi-uddin说。“得让企业相信在其改变投资模式之前央行会一直让汇率保持弱势水平。如果央行的承诺受到质疑，就像日本那样，那么企业就不会相信汇率弱势能一直持续下去。”

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