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开 始
为什么好运气的人运气会越来越好？
为什么大多数人的大多数努力毫无意义？
天赋、实力、努力、运气之间的内在逻辑是什么？
所谓人生赢家的秘密，在于建立了“实力”和“运气”之间的正反馈循环机制。
问题不在于你不够努力，或者你始终没有好运气，而是在于你无法将二者联系起来。
无论你手中拿到的是什么牌，理论上你都能找到某个相对较优的打法。
下面让我们开始这场扑克牌游戏。
上半场
一、让我们先从到底有没有“热手效应”说起。
我曾提及三个“谬误”：
1、赌徒谬误
如果长期扔硬币，正反比例是一样的。硬币没有记忆，因此，再次抛出硬币时，正面朝上的概率仍然是 50%。
那么我现在连扔了20次都是正面，那么后面不应该更容易出现反面吗？如果没有一种“潜在的力量”推动出现更多的反面，那么概率如何实现正反比例一样呢？
这一点其实很有迷惑性，对于数学很好的人也不例外。
实际的情况是，随着抛硬币的次数越来越多，前 10次结果的影响力就会越来越小。如果我们再抛 1 000次，那么这 1 010次正面朝上的比例仍然接近 50%。
大数定律不会对已经发生的情况进行平衡，而是利用新的数据来削弱它的影响力，直至前面的结果从比例上看影响力非常小，可以忽略不计。这就是大数定律发生作用的原理。
简而言之，大数定律发挥作用，是靠大数对小数的稀释作用。
2、热手谬误
认为“热手现象”不存在的科学家，将“热手”定义为：
连续投篮命中之后，球员更有可能命中当前这个投篮。
或者说，
一个投篮是否命中，与之前几次是否命中有正相关。
他们反对的依据是：
一次投篮是否命中，相对之前几次是否命中，是个随机事件。
或者说球员投篮的命中序列跟随机序列是一样的（需要注意，随机序列不是均匀分布的）。
3、归因谬误
就是总要给已经发生的事找一个原因，哪怕这事儿只是个随机事件。
进而言之，我们眼中的世界，其实都是经过我们自己感觉、思维、欲望处理过的，并非客观世界本来的样子。即使是“科学”，也可能只是暂时没有被证伪的错觉而已。
1和3没啥争议，但是对于“热手效应”，一直都有不同意见。
（以上没啥新东西，但却是必要的铺垫。请继续往下看。）
二、质疑者大致有四种观点：
1、篮球手的肌肉记忆，能够在连续投中后保持更好的手感；
2、自我预期的强化和实现；
3、“心流”的作用；
4、有些“热手”是可信且可用的。
质疑1、肌肉记忆能实现热手
有人说，怎么可以把投篮和扔骰子混为一谈呢？难道篮球要靠实力，而扔骰子主要靠运气吗？
几乎所有的事情都是“实力+运气”综合作用后的结果，对于篮球而言，实力所占比例更大。
但上面的质疑犯了一个基本错误。认为热手效应并不存在的科学家的意思其实是：
1、热手只是随机出现的结果，体现为不均匀的分布。对应的也会有冷手；
2、对于水平稳定的职业运动员而言，不管你手热还是手冷，下一个投篮的命中与否，是一个独立事件，取决于你该阶段真实水平的命中率。
这个解释暂时不会让你满意，待我慢慢下药。
据说有新的研究又提示，“热手效应”可能真的存在。
篮球比赛中一种常见的现象是，当球员命中一球后，对方便会加强防守，这有可能使本来存在的热手效应因防守等因素的变化而隐匿在最终数据背后。
与此相比，排球则较少受这一因素的干扰：毕竟双方队员之间间隔了一张网，与篮球相比，较难进行针对某一球员的特殊防守。
来自德国的研究者们采用职业排球联赛中的数据，采用与前述研究一样的方法，发现热手效应在排球中其实是存在的：当球员扣球成功后，他下一次扣球成功的概率会相应升高。
2014年，来自哈佛大学的3名学生分析了NBA 2012-2013赛季超过8万次投篮的数据，发现投篮命中率可能的确受到一个细微但显著的“热手效应”影响：在当前投篮之前的4次投篮中，每多命中1球，将大约使这次投篮的命中率提高1.2%。
“热手效应”即使存在，但你的感受可能远远夸大了它的效果。
随机好运气的惯性并没那么大。
质疑2、自我预期的强化和实现
有人说，难道连续进球不会增强自信心，从而增加进球的概率，连续输球不会打击信心，从而导致动作变形，增加不进球的概率吗？
解释如下。
首先假设是职业运动员，有着很好的素养，抗压能力强，波动性小；
然后，进球有信心之后，可能会增加过于自信，在不该出手的时候也出手，导致抵消了。
假如相信热手，就是相信好运气，那么不妨提一下怀斯曼的“幸运四大原则”：
a.幸运者的人格特点帮助他们制造机遇，并在好运来临时采取行动；
b.幸运者乐意听从直觉，做出正确的决定；
c.幸运者对未来的期望，足以成为自我实现的预言，让他们美梦成真；
d.幸运者不折不挠的态度和行为，有助于逢凶化吉。
这个其实非常鸡汤，而且把问题简单化了。
打篮球，假如你手很热，队友更愿意给你传球，对手则更加防范你，一得一失，会抵消掉。
但在现实中，让别人觉得你的运气好，会引来更多资源与合作。
在网络社会，这类连接的价值尤为重要。
质疑3、“热手”其实就是“心流”的作用
心流，是指能够令一个人稳定发挥其相对最高水平，或因为忘我，而进入出神入化的状态，激发出前所未有的神勇。
但是，你让一只鸡如何心流，它也飞不起来。所以武侠小说里大侠发功似的心流，纯属意淫。
心流（英语：Flow），也有别名以化境(Zone)表示，亦有人翻译为神驰状态，定义是一种将个人精神力完全投注在某种活动上的感觉；心流产生时同时会有高度的兴奋感及充实感。
在任意给定时刻，每个人能注意的信息是有限的。米哈里·齐克森在2004年的TED大会上分享的讯息大约是110比特/秒。人们用英语谈话时的交流讯息大约是60比特/秒。这也是人们在谈话时难以注意其他事物的原因。
人能够决定是否关注大部分知觉(除了天生的体内感觉如饥饿、痛觉等)。但在心流状态，人完全沉浸在手头的任务上，不会有意识决定如此；因而失去了对其他事物的感知：时间、人、分心的事、甚至基本身体需要。这是因为在心流状态人的全部注意力在手头任务，没有可分配的注意力。
米哈里·齐克森称心流状态为“最佳体验”，因为人从中感到极高的满足。
例如，篮球员Tracy McGrady那经典的35秒得13分。
“我正处在最佳状态。我进入了一种我无法解释的节奏。我开始像投进罚球一样投进三分球。篮筐看起来像海一样广阔，我不会投丢的。”
上面的话出自乔丹，他谈论的是他在1992年NBA决赛对阵波特兰开拓者的第一场拿到39分的表现。乔丹在上半场投中了6记三分球。
最大化心流是可以持续的吗？如果不能持续的话，心流也许只是偶然事件，对于一个球员的进球率、自身价值，并没有意义。
乔丹的心流，是其概率的一部分。并不造成额外收益。
拥有最强大心流竞技者是谁？阿尔法狗。
最厉害的心流恰恰是应该去忘掉热手或者冷手，抹掉上一手的记忆，就像每次见到配偶都犹如见到初恋般火力全开。
质疑4、“热手”和“概率”
我在一篇还算不错文章里，看到如下很错的文字：
只有在孤立事件中，“热手效应”才是错误的，可这个世界发生的事总有着千丝万缕的联系，真正的孤立事件非常之少，所以看病时，你肯定会挑选以往治愈率高的医生，出过高考状元的学校对你更有吸引力，以往合作愉快的供应商，你当然要优先选择…
意思是对的，但对“热手”和“概率”的理解完全乱扯。
“热手效应”指一个人犹如神灵附体，连连得手；
上面那段文字里，“治愈率高的医生”属于命中率高的篮球手，和热手并无关系。
三、
“乌比冈湖效应”，这个名字源于加里森·凯勒。他假想明尼苏达州有个神奇的小镇，那里“所有的孩子都比一般孩子优秀”。
该模式常常出现在对某些难以客观衡量的性状或特征进行描述或评估的时候，比如驾驶能力。只有 2%的高中生在一项调查中表示，他们的领导能力低于平均水平，而几乎所有人都认为自己在这方面比其他人出色得多。
例如在中国，街头的店铺，关了又开，开了又关。咱们总觉得自己可以比别人干得更好，比较而言老外更保守一些。
中国社会普遍有这种乐观，我称之为“集体手热幻觉”。
手热，可能会激发你去冒险；反之你也会有“手冷”的过度悲观时刻。
中国当下好玩儿和不好玩儿的地方都在于此。
达尔文的观点是：
经过自然选择的人类神经系统不是以快乐为目标，而是鼓励能够促进生存和繁殖的行为。
相信自己注定能赢得任何比赛的人，可能会去参加更多他们本不应该参加的比赛，从而遭受本来可以避免的损失。而极度倾向于把失败归因于运气不好的人，可能无法接受改善未来业绩所必要的各种反馈。这两种倾向都不利于种群繁衍。
四、上半场总结一下：
1、数据表明，至少对于职业篮球手而言，并无热手效应这回事。当然，科学都是可证伪的，但需要靠有效的数据而非猜想。
2、热手本身就考虑了运气和实力的因素。
3、热手效应，只是不均匀的随机分布，但一个篮球手的自身概率，即：平均中球率，并不会变化。
4、假如某场比赛的热手效应所对应的投篮命中率被固化下来，那么，是因为球手提升了自我（投篮命中）概率。成为常态后，就不该继续被称作热手了。就好像你娶了艳遇女友，就不能再说天天都和她艳遇了。
5、热手效应所呈现出来的“好运气”，在现实中会卷入资源，进而形成正反馈循环。这一点后面会说。
金钱中场
一、脚手架
以上只是铺垫，让我们继续进入更深一层游戏。
先搭一个阶段性的脚手架：
1、“赌徒谬误”是关于“运气”的话题。
2、“热手效应”，是关于“运气”与“实力”的比例与关联性的话题。
3、“归因谬误”，是误把“运气”解释为“实力”。（或者是解释错了。不过如果你解释错了“实力”，那么该“实力”只能被称为“运气”。）
二、实力还是运气？
篮球的控制点，比足球的控制点更多，所以比较而言，足球更“圆”，不确定性更大。
下面是运气和实力对各种运动的影响。
其它领域也有类似的分布，例如牙医靠实力，心理医生靠运气；弹钢琴靠实力，谈情说爱靠运气；老夫老妻靠实力，初恋靠运气，等等。
美国宾夕法尼亚大学的教授菲利普·泰特罗克调查发现，专家们的预测比起粗略地用历史经验推测现在或未来的走势准确不了多少。 人们对于复杂体系行为的预测（如证券市场、人口变化、科技革新等）错得极其离谱。
股票 ，由于专业力量的不断强化，以及市场的相对有效性，运气似乎比实力更具掌控力。试图在里面找到因果关系，风险极大。
所以基金经理，很难持续保持冠军位置。即使德州扑克这类看起来很靠实力的竞技，优胜者也很难延续冠军头衔。
在这些领域，最大的危害，就是把运气当作了实力。
判断一项活动需不需要实力，最快捷的方法就是：问一下自己失败是不是因为自己不想赢。在靠实力取胜的活动中，自己不想赢就可以不赢；但玩轮盘赌或买彩票，再不想赢也可能会赢。
靠实力取胜的活动，样本大小不会影响最后的结果。世界级的短跑运动员可以很轻易地跑赢业余参赛者，这点不难理解。
但是当运气占的比重渐渐增大，我们就只能从样本量大的调查中判断实力和运气分别起到的作用， 比如玩扑克，运气好的业余者能连赢职业扑克手几把，但是玩的回合越多，职业扑克手的优势就会越明显。
三、花花公子女郎股神
金融远比足球更不可控，加之市场竞争的充分性，所以个体的“实力”在里面的作用比例其实很低，所谓敬畏市场，就是你的策略本身要和市场结合。
2006年，某证券交易公司挑选了《花花公子》的十位封面女郎，让她们每人选五种股票 ，以此来看看她们能否击败市场，获得高于市场平均数的收益。
1998年5月的《花花公子》封面女郎迪安娜·布鲁克斯挑选的股票 最优，上升了43.4%，远远甩掉了标准普尔500指数，后者才上涨13.6%。
超过90%的资金管理顾问都试图跑赢大盘，不期想却被布鲁克斯远远甩在后面。
在这十名封面女郎中，股票 选得好的也比比皆是，有四人的股票 收益超过了标准普尔500指数。而这一成绩只有不到1/3的流动资金管理顾问做到了。
四、大师还是猴子？
比尔·米勒是莱格—梅森的掌门人，他所领导的莱格—梅森共同基金曾经连续15年击败了标准普尔500股票 指数，战绩盖过投资大师彼得·林奇。
从2007年开始，比尔·米勒连续三年跑输大盘，基金规模从165亿美元缩水至43亿美元。
汉诺·贝克在《逆向投资心理学：引发市场波动的非技术因素分析》中，以“热手效应”来解释比尔·米勒的现象：
“也许比尔·米勒只是幸运地偶然地击败了市场，他并不是一个特别好的投资者。”
“我们把100万只猴子放到1台打字机旁边，让它们玩耍。那么在各种杂乱无章的字母之间，在纸上打出一句完整句子的机会也是相当大的。那么，你会认为，猴子也会阅读和写作吗？适用于比尔·米勒的情况也同样适用于整个行业。”
显然米勒不是猴子，但是如果他主动意识到，15年的辉煌相当依赖于好运气，那么他的运气或许会更加持久一些。
五、为好运的人编故事
为成功者树碑立传是人类的优良传统，也是其愚蠢所在。
例如脍炙人口的电影《大空头》。我也很爱这个片子，故事是：
在全球投资者和老百姓损失惨重的2008年金融海啸中，有四路投资界的精英团队，提前察觉了美国非理性的房地产泡沫，通过一款天才般的工具，做空了次级抵押贷款，最终获得巨额盈利，套现离场。
在次贷危机中能够独善其身，已属困难重重，能够反过来利用危机赚取暴利，无疑是金融史上惊天动地的顶级交易。
且不论四路天才的在金融工具上的慧眼与风险考量，我们很容易想象，在2008年的早些年份，还有很多路不为我们所知的“天才们”，也早早洞察出房地产泡沫，只是他们运气不够好而已。
再有，也许在另一个时空里，金融海啸一直挺到2010年才发生，结果，电影中“蝙蝠侠”饰演的基金经理Michael Burry爆掉了，成为诸多泯然于众人的投资者之一。
他们到底是天才？还是运气好爆的打印机前的猴子？
六、赢家的诅咒
拉扎斯菲尔德认为，对所知晓的已经发生的事实，你总是能够轻易为其找出一个原因来。
所谓后视偏差，即个体面临不确定性事件新的信息时，往往对先前获得的信息有过高的估价，进而在决策上发生偏差。
让我们说说赢家的诅咒，主角是2008年的真正大赢家。
传统的“赢家的诅咒”概念如下，本文略有不同。
（在任何形式的拍卖中，由于拍卖品的价值是不确定的，赢得拍卖品的中标者出价高于其他竞标者，但他很可能对拍卖品估价过高，支付了超过其价值的价格，从而赢得的拍卖品的收益会低于正常收益，甚至为负。）
2006年7月，约翰.保尔森一边做空危险的CDO，一边收购廉价的CDS，以其专业、锐利、毅力，成为次贷危机的最大赢家，旗下的两支基金分别升了590%和350%，他个人净赚37亿美元。
封神之后的保尔森基金一路坎坷。
好运气的转折点与本国有关。2011年保尔森陷入嘉汉林业的“浑水”，至2011年末，他的增强优势基金亏损达53.58%，当年业绩全球倒数第一。
从2012年开始，保尔森押注黄金，连续两年亏损高达65%。
2014年，标准普尔500指数涨幅13.6％。而在保尔森掌管的保尔森基金公司旗下规模最大的对冲基金“保尔森优势增强基金”全年亏损近36%。
2015年以后，保尔森押注医药股，但事不遂人愿，一直到最近披露的13F文件，保尔森还深陷医药股不能自拔。
根据其2018年2月份刚刚提交的13F报告，其基金的管理额度从最高的360亿美元下滑到现在不到100亿美元。Q4持有的股票 组合下跌8%，而同期的标普500涨幅是6.1%。
七、回归，还是不回归？
有位金融人士讲了一个他亲身经历的故事：
记得，某基金公司派了两位基金经理来销售自己旗下管理的基金，其中一位基金经理讲解说，他们会运用一部分资金去提升「阿尔法系数」(Alpha )。这位金融才俊雄辩滔滔，声称自己做了多年研究去分析恒生期指。
他指出，恒生期指连升5天，在之后1天回吐的机会便很高。他面露胜利在握的笑容，并雄心壮志地称“会趁这所谓胜率很高的时机替基金买下期指合约”，并认为这操作是「均值回归」(Mean Reversion )。
事实上，我们目睹金融市场一年内出现连续6次以上的上升次数可不少呢。相信大家都清楚地记得，去年底至今年初，恒指曾创出14连升的最长升浪纪录，如果大家跟着那个”5升1跌”的宏论去操作，恐怕连升10次的时候，已经令那家金融才俊的基金公司陷于破产边缘了。
均值回归，真的可以回归？
恒生指数连升5天，也许只是随机分布的“热手效应”，简单据此（而无别的考量）认为接下来会回调，其实是“赌徒谬误”。
但是放在“大空头股神”保尔森的身上，“均值回归”却又显灵了。
八、保守的冒险家
“或许业绩记录在评价纯种马速度时有用–当然有时也会失效–但在估计资金管理者会如何运营时，却往往容易出现误导。”
因为即使有人能够预见市场未来的绝对收益，也不可能预测出个别基金相对于市场的收益，至多是预测出指数型基金的收益。
约翰·博格尔说：”基金行业非常清楚，几乎所有的绩优者，终有一天会失去他们的优势。基金发起人坚持花费巨资对过去的业绩广为传播，目的只有一个，就是吸引投资者的大量新资金。”
对于历史业绩的真正参考意义，约翰·博格尔认为这些数据可以帮助投资者分析基金业绩是否具有可持续性，比如在经历上涨和下跌的完整过程中，基金是否始终能保持良好业绩；在相同的经济和政策环境下，目标基金是否显著优于其他同类型基金。
2004年，巴菲特给股东的信里说：
我在这里提出的建议，本质上与我在遗嘱里列出的一些指令是相同的。通过一个遗嘱，去实现把现金交给守护我老婆利益的托管人。我对托管人的建议再简单不过了：把10%的现金用来买短期政府债券，把90%用于购买非常低成本的S P500指数基金（我建议是先锋基金VFINX）。我相信遵循这些方针的信托，能比聘用昂贵投资经理的大多数投资者，获得更优的长期回报，无论是养老基金、机构还是个人。
股神如此“保守”，这就像是一个抢银行的大盗，语重心长地对后代说：理财还是去搞个余额宝吧。
下半场
本部分，给出几个“实力”与“运气”之间内在逻辑的力学结构和动力学模型。
一、双罐模型
《成功与运气》一书，给出了运气的测算方法：双罐模型。
假设你有两个罐子，里面装满了小球，每个小球都有数字标号。 一个罐子中的小球代表实力，另一个罐子中的代表运气，球上的数字越大越好。
然后你从两个罐子中分别取出一个球，将球上的数字相加。
下图显示的是，两个小球之和正好呈钟形曲线分布。这个模型能有助于我们更好地理解事件的本质。
赢家通常都是因为两个罐子里的球都是最大数字。
葛拉威尔说，无数的成功故事告诉我们“人群中的异类之所以能够到达成功的金字塔，靠的不仅仅是实力，更是机遇和完全随机的有利条件”。
这正是双罐模型所揭示的道理。两个罐子里都是最大数。
当游戏被不断重复，运气那部分会逐渐稳定下来。
这只是一个简单化的模型。两个罐子并非是对称的。比如看看是不是有回归现象，回归越明显，说明运气作用更大。保尔森的业绩回归，说明投资领域“运气”很重要。
但是，我们并非完全被运气所操纵。
如我曾经撰文称：很多时候，我们无法改变运气，但可以改变运气的运气。
二、贝叶斯的池子
《成功与运气》一书写道： 8项田径运动当前的世界纪录，有 7项发生在顺风情况下，没有一个逆风。
这 8项运动的上一个世界纪录保持者，有 7个在破纪录时也得益于顺风，唯一例外是男子 100米短跑，当时既不是逆风也不是顺风。
100米短跑、 110米栏（女子是 100米栏）、跳远和三级跳远的成绩会受到顺风或逆风的细微影响。
因此，这项运动的管理机构已决定，如果运动员顺风比赛时风速超过 2米／秒，即使打破纪录也将被视为无效。
由此我们得知：
1、顺风很重要；
2、顶尖高手之间的角逐，细微的“运气”都会改变结果。
我们又要提到贝叶斯定理。
贝叶斯定理（英语：Bayes theorem）是概率论中的一个定理，它跟随机变量的条件概率以及边缘概率分布有关。在有些关于概率的解释中，贝叶斯定理（贝叶斯公式）能够告知我们如何利用新证据修改已有的看法。
