人造肉“热”背后的“冷”思考 提供者 智通财经

Beyond Meat(BYN.US)上市涨220%、A股人造肉概念股连续三天涨停——这一板块几乎成为了“救市”般的存在。

尽管人造食物的概念在国内尚未完全普及，但不妨碍其成为国内外资本市场的宠儿。比如在这家明星新股Beyond Meat的背后，站着一批背景各异的名流投资人，包括比尔·盖茨、Twitter联合创始人、莱昂纳多·迪卡普里奥、前通用电器CEO等。

Beyond Meat产品的制作方法和国内的辣条类似，均采用大豆植物蛋白进行制作，但不同的是，该公司的人造肉口感和味道均贴近真正的肉类，且不含大豆、麸质和转基因食品，饱和脂肪含量明显低于动物脂肪。

人造肉除了在生产过程中更环保外，其营养价值也高于真正的肉。Beyond Meat称，其产品的四分之一磅零售汉堡含零胆固醇，且饱和脂肪比四分之一磅标准牛肉汉堡低40%。

智通财经APP曾在《新股前瞻︱Beyond Meat(BYN.US)：“猪瘟”肆意，比尔盖茨爱上“人造肉”》一文中，介绍了人造肉及资本对其的追逐，但这里也不得不正视一个问题，即人造肉如何形成护城河？

从技术、研发、品牌、渠道等几个方面来看，人造肉领域几乎未形成壁垒，整个行业可以说是才刚刚起步。

“人造肉”两大阵营

目前，人造肉生产工艺主要分为两种，且成本均较高。

智通财经APP获悉，Beyond meat生产的人造肉的主要原料为非转基因的豌豆蛋白。相比大豆来说，豌豆不含过敏原及雌激素，且无转基因，同样，豌豆蛋白的售价也会高于普通的植物蛋白。

据悉，Beyond Meat的人造肉饼价格在12-16美元一磅，而美国牛肉碎的价格是8.95美元一磅。人造肉比真肉还贵的背后，是这些生物科技公司居高不下的成本，如Memphis Meats 制造不到一斤牛肉的成本就高达2400美元。

虽然Beyond Meat并未在招股书中披露成本的组成，但可以推测其大部分成本来自于高端豌豆蛋白。

很多投资者误认为豌豆蛋白生产很简单，实际上绝大多数企业只能生产低纯度的饲料级豌豆蛋白。而食品级的高纯度豌豆蛋白技术壁垒非常高，世界上掌握核心技术的大公司并没有多少，对于这些生产高端豌豆蛋白的企业来说，该产品的高毛利率为其带来源源不断的利润，但对于Beyond Meat来说，却意味着高成本。

据招股书，Beyond Meat通过不同供应商采购豌豆蛋白原料，并非由自己生产。在采购到豌豆蛋白后，Beyond Meat通过分离蛋白质和纤维，用加热、冷却和压力等方法编织蛋白成纤维结构，从而创造编织蛋白，最后在编织好的蛋白质上添加水、脂类、味道、颜色、微量矿物质和维生素等成分，一块人造肉就完成了。

如果说Beyond Meat的人造肉不是肉，那么另一种通过干细胞培养的肉可以算得上是真肉了。

这一类人造肉的制造过程相当复杂，需要先从活体动物身上取下一小块肉，并提取出一些可再生的细胞放入营养液中培养，等到干细胞不断分裂壮大后形成细小的肌肉纤维，最终将其合成为一块肉。

曾造出这种肉的科学家Mark Post称，每磅这样的人造肉饼，造价实际超过100万美元。

干细胞培养的人造肉的成本贵在胎牛血清（Fetal Bovine Serum）培养基，按照创业公司Modern Meadow的说法，为了产出一磅肉，他们花在血清上的成本就在 75 美元以上。

即使四年来人造肉的成本已经下降了近 96%，但如果没法在胎牛血清培养这一点上有所突破，想将其价格压缩到跟普通肉一样的水平，几乎就是不可能的事。

因此，目前市面上的人造肉主要为植物蛋白，而“人造真肉”离上市或许还有很长的路要走。

拿什么打败牛肉？

不管从哪个角度来看，人造肉都不具备成本优势，而成本恰恰是其打败真肉的最佳武器。

如果单从营养表来看，Beyond Meat的营养成份毫不逊色于传统牛肉，同时还具备无抗生素、激素等优势。此外，人造肉还能解决动物在豢养过程中产生的环境破坏及资源消耗问题。

不过，尽管人造肉有如此多的优势，但在消费端还是要回归最本质的问题上，即好不好吃？贵不贵？对于消费者来说，人造素肉始终不能代替肉，甚至有网友评论，“我为什么要花更高的价格去买一块假肉？”

从目前人造肉的成本来看，其短期想在售价上赢过真肉的可能性不大，持续亏损或许是Beyond Meat这类公司的常态。

在2018年，Beyond Meat实现了8790万美元的营收，同比增长接近170%，其旗下的王牌产品——人造肉汉堡Beyond Burger，自2016年推出以来就已在15000家餐厅、酒店和其他服务网点上市供应，仅在美国就有超过1.9万个零售销售点。

如果说Beyond Meat的财务数据还有什么瑕疵的话，那一定就是被研发及成本拖累的净利润。据招股书数据，Beyond Meat在2018年前的亏损为2988万美元，较去年同期增加了700多万。

从该公司的成本及研发开支趋势上来看，扭亏为盈对于Beyond Meat来说并不会那么快实现。

除了人造肉的制造成本外，研发费用及市场推广费用是Beyond Meat亏损扩大的原因所在，而这两项费用也随着营收的扩大而增加。所幸，研发及推广费用占营收的比重在逐年缩小，由2016年的114%减至2018年的50%。

Beyond Meat此前表示，公司预计未来仍会大幅增加运营和资本支出，继续投资以增加客户群、供应商网络和联合制造合作伙伴，同时，扩展营销渠道，投资分销和制造设施，雇用额外的员工，以及提高技术和生产能力。

对于仍处于烧钱阶段的Beyond Meat来说，在其还未打下人造肉行业的半壁江山之前，建立技术壁垒及抢占市场份额，或许比盈利更加重要。

前景没那么乐观

随着人造肉行业突然在资本市场走红，各路研究机构纷纷给出了对该市场的预测。

MarketResearchFuture在近期发布的报告“全球肉类替代品市场(2018-2023)”中预计，到2023年，全球人造肉市场规模将达到61亿美元。此外，据彭博社援引Bernstein分析师Alexia Howard表示，人造肉市场未来十年仅美国市场就有望达到405亿美元的规模。

面对这一乐观的市场发展前景，Beyond Meat的CEO Ethan Brown此前也在一封公开信中大胆指出，公司的目标客户并非那5%的素食主义者，而是更广泛的肉类食用人群。

如果借鉴人造肉的发展历史，就可以看出Ethan Brown的这一言论或许过于乐观。

在Ethan Brown信中所称的5%素食主义者，来自于美国国家餐厅协会的最近一项调查数据，而该比例的受访者较2012年以来没有发生任何变化，素食主义者并没有在7年的时间里有所增加。

其实早在1973年9月，《纽约时报》就报道了当时纽约市场上出现了一种由大豆制成的汉堡肉，时隔16年后，这类肉制品在全球范围内仍然难以获得广泛的消费者认可。

更糟糕的是，在现阶段不算大的市场蛋糕面前，却有众多的分食者。

据悉，一家名为Impossible Foods的人造肉公司同样拥有豪华的投资阵容：淡马锡控股、三一资本、比尔盖茨等14名个人及机构投资者共向Impossible Foods注资3.86亿美元。此外，该公司还拥有比Beyond Meat更广的销路及更优越的菜单。不少市场观点认为，Impossible Foods将成为Beyond Meat之后第二家走向资本市场的人造肉企业。

除了上述竞争者之外，Beyond Meat还要面对来自于传统肉类公司的竞争，例如嘉吉、荷美食品公司、JBS、泰森食品(TSN.US)和史密斯菲尔德所有者万洲国际(00288)等巨头。此外，雀巢已推出了一种以植物为基础的超级汉堡(AwesomeBurger)，目前在麦当劳的德国门店有售，甚至连宜家也计划开始向消费者出售素食肉丸。