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投资笔记|游戏版号重启之后,百奥家庭互动(02100)会是一匹黑马吗? 提供者 智通财经

核心摘要:4月19日中宣部出版局表示,新的游戏版号申报将正式重启,这是游戏行业继去年12月份公布未获审批的游戏版号重获通行以来的又一重大利好。虽然预期未来新版号放行数量将较往年大幅减少,但对于那些受版号影响推迟到今
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4月19日中宣部出版局表示,新的游戏版号申报将正式重启,这是游戏行业继去年12月份公布未获审批的游戏版号重获通行以来的又一重大利好。虽然预期未来新版号放行数量将较往年大幅减少,但对于那些受版号影响推迟到今年发行的游戏企业来说,由于费用已经提前列支,若新上市游戏有好的展望,可能正是春天的开始,本文就简要分析一下百奥家庭互动(02100)。

一、2018年受游戏版号发行暂停影响,业绩受拖累

百奥家庭互动过去主要做儿童网络页游的开发,由于较晚推出手游,在游戏向移动端转移的大浪潮中,公司营收连续下滑,市值也一度跌破账面净现金。2018年更是流年不利,重金投入的三款手游:《食物语》、《奥拉星》、《造物法则二》,因为中宣部出版局连续九个月游戏版号发放的暂停而未能上市发行,收入当年贡献为零,若非因出售附属公司“广州百漫”的小部分股权确认了一个多亿人民币的非现金利得,利润表将会非常难看。

二、随着游戏版号审核与新申报的放开,今年一切都将不一样

(1)传统页游表现出超长生命周期,今年预计稳中有升。

对百奥家庭互动的业务进行梳理可以发现,目前公司旗下三款页游:《奥奇传说》、《奥拉星》、《造物法则》,2018年度占到总收入比重达到78.9%,并且仍旧表现出了超长的生命周期,尤其是占收入比重最大的《奥奇传说》和《奥拉星》,收入表现非常稳定。在本月进行的投资者开放日中管理层也表示,随着资料片的持续宣传,今年以来月流水表现理想。

(2)新上市手游具备爆款潜质

今年百奥家庭互动在报的手游共有三款,《食物语》、《奥拉星》、《造物法则二》,全为自研。《食物语》为一款主要以中国传统菜肴为特色的女性款游戏,腾讯负责发行,百奥按照行业惯例对流水分成20-30%,这就意味着对未来流水的分成基本就是利润。《食物语》由于具有弘扬中华美食文化的因素存在,跟国家鼓励的方向一致,推测拿到版号的时间不会太长。目前各渠道预约数字超过190万人次,从预约数字来看,用户对其期待度很高。

《奥拉星》和《造物法则二》都是在原页游基础上开发过来,累计用户基础庞大,其中《奥拉星》累计注册用户超过2亿,目前在未有任何推广活动情况下,有超过410万用户参与预订了奥拉星手游,也具备爆款潜质。

三、结论:高安全边际、高弹性

截至到2018年底,百奥家庭互动账面上的现金为14.68亿人民币,总负债为1.29亿人民币,目前市值15.15亿港币,目前账面现金减去总负债比市值还高。从业务上来看,传统页游预计稳中有升,新的三款手游今年若能成功发行,对收入与利润同比将会是纯增量的贡献。

在港股市场中,市值低于净现金的现象并非百奥家庭互动独有,若长期维持这种低估状态,这代表着投资者对公司业务发展前景的担忧。但在当前既有业务转好,新的增量涌现的情况下,此刻的股价就表现出了极强的值博性。

(责任编辑:顺水的鱼MT4外汇EA)
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