协鑫新能源(00451)2018年年报另一面：正在发生的变革 提供者 智通财经

如何站在四年后的时间节点，评价协鑫新能源(00451)2018年全年业绩报告?答案是：变革的开始。

3月28日晚间，这家目前全球第二大的光伏电站运营商发布了2018年全年业绩报告，其中的几组核心数据值得关注：

A.总营收56.32亿元人民币(单位下同)，同比增长43%;毛利37.43亿元，同比增长41%;经调整净溢利11.60亿元，同比增长14%;

B.光伏总装机容量约7309兆瓦，同增约22%;光伏电力销售量约78.30亿千瓦时，同增约46%。

如果将这一张报表代入过到往三年协鑫新能源的发展中，会发现，多个数字增长均创历史新低。特别是光伏装机容量增长，在过往2015-2017年三年里，这个数字分别为：167%、114%、70%，而2018年直坠至22%。

不仅仅是光伏装机容量增长创新低。在3月28日晚间同一公告的，是其将三个电站55%的股权出售予中国电力(02380)旗下的五凌电力。时间在往前追溯，2月1日协鑫新能源出售了4个光伏电站的100%股权，总代价4.2亿元;2018年10月24日，将两个光伏电站约80%股权，作价3.06亿元出售予中广核太阳能。

短短的一年间发生了什么?难道仅仅是为了实现年初提出的降负债目标吗?

在智通财经APP看来，降负债仅仅是一个微小的切面。如果结合在过去一年的动作、斩获的奖项、高管层对外的发声等，会发现，协鑫新能源正在开启成立6年来最剧烈的变革：颠覆过往单纯光伏电站的开发模式，在大数据和物联网的支持下，运维业务全面上云，目标成为全球领先的太阳能发电服务商。

这一切像极了5年前的微软。从战略转型，到业务转型，再到管理转型，协鑫新能源像微软一样，在艰难的取舍之后试图拿到了未来时代的船票。

但这样的转型，所有人都看到了吗?

财报的秘密

伴随着2018年年报的披露，协鑫新能源(00451)吹响了降负债和转型的号角。

从装机容量上看，2018年协鑫新能源国内新增装机容量约1269兆瓦，加上位于美国俄勒冈州的约50兆瓦电站项目，总新增装机容量仅为1319兆瓦。

这与过往三年风驰电掣形成鲜明对照。2015年，协鑫新能源光伏总装机容量达到1640兆瓦，同比增长167%;2016年该数字直接翻倍至3516兆瓦，同比上升114%，首次跃位居全球第二，仅次于中电投旗下的黄河上下游水电;2017年更达6吉瓦，较2016年大幅攀升70%。

2018年全年增速的急刹车，最大的要因，即源于国家531光伏新政，亦源于协鑫新能源自身的战略转变。

协鑫新能源方面上半年集中完成大部分的开发建设，让项目取得调整前电价，成功维持回报，而下半年则以”降负债”、保障现金流为首要发展目标。

数据显示，2018年协鑫新能源的收入主要包括电力销售及相关电价补贴(即政府补贴)约56.32亿元，而2017年该数据为39.42亿元。此前的2018年11月23日，协鑫新能源已获得9.9亿元的第七批可再生能源电价补贴。

但总共约有近50亿补贴的拖欠，使得协鑫新能源承受较大的资金压力。

作为对应，协鑫新能源2018年加快落实：1) 重资产向轻资产转型;2) 国内向国际化转型;3) 自营向战略合作转型。

2018年10月24日向中广核出售两大光伏电站即是向降负债和向轻资产转型的重要举措之一，彼时斩获金额总计3.06亿元。2月、3月再出售6个光伏电站的全部或部分股权，分别收获4.2亿元、2.46亿元，5个月内总计回收9.72亿元。

出让之后，此些项目负债不用再并表，而通过引进国企及与国企合作，在未来的项目开发及贷款置换上，协鑫新能源即可以获得低成本的资金。智通财经APP同时获悉，协鑫新能源也在积极引进策略投资人，以有效降低公司负债率。

在债务期限结构方面，通过运用5-10年长期融资租赁取代短期建设基金，协鑫新能源为项目争取到了更低的利息以及更长的资金使用时间。报告期内，五年期以上的借款占新增融资约86%，降低了资金流动性风险。

事实上，5%是民企与国企的融资成本分水岭，而8%通常是超级民企与一般民企的成本分界线。依照可再生能源补贴的拖欠大背景，加之企业的负债水平，协鑫新能源依然能够拿到6%左右的融资成本，体现市场对企业质量的认可。

根据协鑫新能源的目标，其最终负债率将降至70%左右。如果不出意外，通过多元化且创新的融资模式，协鑫新能源2019负债率可降至75%。

除却降负债“节流”外，协鑫新能源注重开源，即降低光伏电站的造价、提高电站的运营效率，一增一减之间，提升了电站全生命周期的可靠性和收益率。

数据显示，2018年协鑫新能源自主开发光伏电站比例由此及2017年的79%提升至2018年的83%，造价由6.3元/瓦降至2018年上半年的5.7元瓦，而运维成本下降了解5%达到3.8分/每千瓦时。

转型：业务全面上云

上述年报的数据，仅仅是协鑫新能源转型的一些冰冷数据，但如果细数过往一年里该公司出现的高频词，“智能运营”、“能源互联网”成为全年的主题词。

在过去的一年中，协鑫智能运维平台——“协鑫智维”获得了两大奖项：中国电力企业联合会“2018年度电力创新奖”二等奖、中国电力设备管理协会全国电力行业创新成果一等奖，此两大奖项均是全国电力行业最权威的奖项之一。

具体而言，“协鑫智维”是一个光伏智能运营云平台，包含AGC/AVC、调度电话、视频监控、无线手持终端、无人机巡检等子系统。该智能运营云平台是协鑫新能源的专业化私有云中心，基于云计算思想的软件底层设计，保证了多电站数据和管理高度融合，并具有数十吉瓦级的高扩展能力，完全适配公司光伏电站装机容量高速增长的需求。

据智通财经APP了解，“协鑫智维”已在协鑫新能源自持的7.2吉瓦电站中得到普遍运用。2017年以来，协鑫新能源凭借“协鑫智维”，对外推出了光伏电站运营服务，承接的代运维电站规模实现快速增长，并已开始成为其主要的新增利润发动机之一。

目前来看，协鑫新能源的主力业务已切成两块：继续开发新的光伏电站;拥抱大数据和互联网，数据全面上云。

数据来源：富途证券

如果将协鑫的这一转型作为对标，即发现其与5年前的微软极为相似。5年前微软是第三任CEO纳德拉将微软业务做了切割：保留原有的WINDOWS业务;移动化，全面拥抱云计算。如此经过5年的变革，将其软件应用于像无人机这样的物联网设备，支持云服务公司，并改进其企业软件。

5年后，微软成就了IBM“大象起舞”之后的又一个转型神话——从2014年2月4日到2019年3月28日的整整5年间，微软的市值上涨了6倍，近万亿美元的市值，超越了亚马逊、谷歌和苹果!

协鑫新能源也在做类似的事情。早在2016年，其将通讯技术融合进光伏电站，规模使用PLC和无线4G LTE技术，开启智能运维的时代。

2017-2018年，随着要进一步降低度电成本和进一步精细化的电站管理和监控的需求，协鑫和通信巨头华为深化战略性合作，包括智能跟踪支架融合、智能IV诊断、离散率分析等，全面适应各种场景。

数字化转型的成果已在实践中有所呈现。2018年1月至11月，在相较去年同期光照辐照量整体降低的情况下，协鑫智能运维平台——“协鑫智维”管理的光伏电站发电量反而提升2.4%，而2.4%就是利润。

与此同时，协鑫新能源在全国构建了五大区域运营中心，利用云数据平台将管理模式扁平化，最终将人工成本在光伏电站运维总成本中占比降至35%，而此前业内这一数据近50%。

通过如此的数字化转型，协鑫新能源加速光伏电站度电成本(LCOE)降低。在光伏业界，协鑫在多个场合提出，2019年中国将可以实现光伏平价上网。

就未来而言，这样的转型有两大助攻利好：可再生能源补贴的解决;光伏大扩张。

以前者为例，智通财经APP了解到，第八批可再生能源补贴目录今年上半年或将开始申报，此次将列入2018年6月30日之前的可再生能源项目，由此解决超过1200亿的可再生能源补贴拖欠问题;此前国家能源局会议透露的信息，2020年国内光伏装机容量目标或将扩容至250GW至270GW，较之2018年9月份165GW的总装机容量高出85-105GW。

变革，就如同重塑一尊雕塑，事后看似精准的手起刀落，在当初往往意味着艰难的取舍。面对未来全球领先的能源互联网服务商目标的达成，协鑫新能源要做好时刻变革的准备。