小摩：予神华(01088)目标价23元 评级“增持” 提供者 智通财经

智通财经APP获悉，摩根大通发表研究报告称，中国神华(01088)去年盈利跌7.7%，低于预期，但因其已发布初步业绩公布，故不感意外，而派息每股88分人民币，相等于股息率为5.2%。

该行认为，神华与国电集团的合营于今年1月完成，致经整合能源销售及其他财务指引下跌，但该行认为对盈利影响有限，源于能源收益料以非经营收益一栏入帐。另神华资本开支今年料上升，但因神华有庞大的经营现金流及手持大量净现金，故影响料不明显，资本开支增长主要来自铁路投资。

该行称，过去两年，相信内地政府已稳定本地煤价在每吨介乎550至650元人民币，未来其低成本的煤业务会继续成为公司现金牛;现时其自由现金流收益率维持逾15%水平，予目标价23元，评级“增持”。报告补充，在煤价下跌周期，料神华在相对基础上可跑赢同业，源于市场偏好其低成本结构、强劲资产负债表及现金流。