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* 央行仍维持强力投放，中短券续造好* 长债变动不大，市场对资金利好反应渐平淡
* 券价积累升幅已不小，机构追涨意愿减弱
路透北京1月17日 - 中国债市周四维持偏强震荡。银行间债市10年主要利率债波幅有限
，而公开市场仍维持强力净投放，资金充裕推动中短券续走强，五年国开债收益率下滑3-4
个基点（bp），中金所国债期货亦是五年走势强于10年。
交易员并指出，央行逆回购操作强度仍高，但市场反应逐渐平淡，因近期券价积累的涨
幅已不小，机构进一步做多意愿不强，市场心态短线趋于谨慎。
“央行确实给市场带来了新资金，但长端有点看不准，所以现在大家尽量去做短的。”
华中一银行交易员表示。
她并指出，尽管央行维护资金合理宽松的态度不改，节前资金面无需担忧，但市场连续
走强后可能已经接近一轮行情的尾部，虽然还会有一定的空间，但资金显得比较犹豫和纠结
。
继上日单日逆回购操作和净投放量创新高后，中国央行今日又进行了4,000亿元人民币
逆回购操作，单日净投放3,800亿元。
上海一银行交易员表示，本周10年金融债明显后劲乏力，机构开始转而追捧中短券，今
日五年国开债收益率下行幅度较大，下午国开五年新债的招标情况也不错，相对而言10年较
为一般。
剩余期限约4.6年的国开180211券最新成交在3.2750%，上日尾盘为3.3050%；剩余期限
约半年的国开180209券最新成交在2.4600%，上日尾盘为2.4800%。
长端方面，剩余期限近10年的国开债180210最新成交在3.5800%，上日尾盘为3.5775%；
同期限国债180019最新成交在3.0875%，上日尾盘为3.0975%。
华北一银行交易员认为，今日国开10年新债加上承销手续费比二级市场略高约1个BP，
结束此前连续几周低于二级水平的局面，说明在此位置机构对一级的走势开始产生分歧，也
为现券短期走势带来不确定性。
一级市场，国开行下午招标增发的五年和10年固息债，中标收益率分别为3.2058%和3.4
862%，此前预期均值为3.23%和3.49%；两期债投标倍数为3.71倍和2.68倍。
以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:
北京时间16:42 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
现价（元） 99.93 98.33
较上结算价涨 0.11% 0.08%
跌
盘中最高（元 99.970 98.410
）
盘中最低（元 99.805 98.195
）
**央行续高强度投放，资金供给充沛**
继上日逆回购创纪录单日投放之后，中国公开市场今日再施4,000亿元逆回购，银行间
市场周四资金面继续改善，不过主要回购利率回落仍比较有限。交易员指出，缴税走款资金
在途，央行连续大额逆回购投放继续安抚市场信心，即便跨春节期限品种供给也较为充沛。
他们并指出，不过非银类机构拆入跨春节资金价格仍旧偏高，月底临近尽管央行降准第
二批及TMLF还将保驾护航，但届时逆回购到期资金亦将有一定回笼，暂观望央行后续投放力
度如何。
“缴税还在走款，1月毕竟是季度缴税，缺口大，央妈投放也给力，但是资金价格下的不
多，不能太贪心啊，得慢慢回落吧，而且马上又要春节了。”上海一银行交易员称。
她并指出，虽然下旬还有一次降准和TMLF，但月底七天逆回购到期回笼规模也大，后面
仍需要持续观察央行大手笔逆回购操作持续时间能有多久。
继上日创纪录单日净投放之后，中国央行今日称，目前仍处于税期，银行体系流动性总
量下行较快，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展4,000亿元逆回购操作，其中七天2
,500亿元，28天1,500亿元；据此计算，单日净投放3,800亿元。至此，本周已累计进行逆回
购操作规模达12,500亿元。
“出钱的机构是多啊，可是报的价格都好高，”华北一券商交易员表示，其实前两天资
金也不算很紧，非银拆借隔夜资金的价格今天在加权利率基础上，加点30个基点左右，七天
期在2.7%-2.9%附近拆入，但是跨春节的一个月和21天期价格报价则在4%附近。
“后面央妈投放不能停啊，毕竟还有春节， ”她称。
央行1月4日稍晚宣布降准1个百分点置换部分中期借贷便利（MLF），其中，1月15日和1
月25日分别下调0.5个百分点；同时一季度到期的MLF不再续做。
根据税务部门的办税日历，1月15日是增值税、消费税、企业所得税、资源税、个人所
得税等申报截止日，而集中走款一般在随后两个工作日。(完)
(发稿 张晓翀；审校 边竞/杨淑祯)
