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本期看点：
1、策略：新财富海外第一发港股预警：资金面风险+基本面下行，香港难以成为避风港，基于分散风险的角度配置调整充分、低估值的各行业龙头，精选高分红的银行、保险、成长龙头、周期龙头。
2、医药：营收虽不足10亿元，但高增长却是看得见。这只医药小白马的高成长性有目共睹：两款糖尿病领域新药有望形成协同，赛普汀三期已提交新药申请，或成国内首家上市，前景不可谓不广阔。相关标的：三生制药（01530）
3、交运：铁公基成为新的投资热点，各领域龙头一定要看。这家公司订单饱满，在手订单2567亿元人民币，铁路装备业务持续增长，2019-2020年将迎来高铁和城轨地铁通车高峰期，确定性一览无遗。相关标的：中国中车（01766）
4、钢铁：上半年营收增二成，净利大增九成以上，北方板材龙头威力不减当年。管理费下降，研发费用翻了一番，下半年发展质量仍有可期。加之收购朝阳钢铁事项有序推进，新资产注入，新活力将临。相关标的：鞍钢股份（00347）
5、主编观市：基建的观点继续强化，从发改委和财政部的表态可看出迫切性。苏州、深圳分别公布了后续轨道交通规划，基建超强发力将很有看点。订单的落实需要时间，一直看好的建材却可以当期反应。
一、策略：新财富海外第一发港股预警：资金面风险+基本面下行，关注金融与成长龙头
1.新兴市场中期风险不可不防。经济增长强劲的背景下，美国货币政策收缩仍是大趋势，年内加息4次的概率不减，在此背景下，新兴市场收到冲击，土耳其和阿根廷已发生大幅货币贬值，南非、印尼、墨西哥、马来西亚等国亦须关注。
2.资金面中期展望，香港难以成为避风港。无论是新兴市场危机（拉美债务危机、墨西哥货币危机、亚洲金融危机），还是美国引发的危机（1987年股灾、2000年互联网泡沫破灭、2008年次贷危机），恒生指数都出现了不同程度的下跌。当前，外资增持中国资产主要出于基本面考虑，8月以来港币汇率多次触及弱方保证，显示出随着经济数据走弱，外资开始流出香港、降低中国资产配置。
3.基本面展望：中报虽佳，后续业绩增速有下行风险。已发布的港股中报业绩整体增速尚佳，但较2017年下半年已在回落。人民币贬值和经济下行压力下，后续业绩增速有下行风险。
4.投资策略：基于分散风险的角度配置调整充分、低估值的各行业龙头，精选高分红的银行（低估值+高股息）、保险（中报超预期+中长期成长）、成长龙头（科技、医药、消费等长期趋势向好的行业）、周期龙头（剩者为王+财政政策支持，但要警惕需求下行风险）。
二、医药：三生制药（01530）：特比澳增长强劲，整体业绩符合预期（国信医药）
1.特比澳受益新版医保快速放量。特比澳实现营收8.41亿元（+70.7%），医院使用量增长101%，市占率提升至63.2%（+18.6%），高成长性进一步确定；促红素系列实现营收4.27亿元（+4.3%），其中益比奥3.39亿元（-1.3%），赛博尔0.87亿元（+34.2%），整体市占率41.3%，保持稳定；益赛普实现营收4.42亿元（+0.6%），由于去库存导致增长低于预期，实际医院使用量增长36.9%。去库存完成后，下半年起益赛普销售额有望达到同比20-30%的增长。
2.糖尿病领域两款GLP-1药物有望形成协同。优泌林收入及推广服务费共计7790万元，实际销售额约3.5-4亿元，下半年有望恢复低个位数增长。长效GLP-1产品百达扬于5月25日上市，连同百泌达共实现收入7840万元。GLP-1为当前糖尿病领域增速最快的药物之一，渗透率仅为1%，距离4-6%的目标渗透率空间巨大，两款产品定位不同，未来有望形成协同迎来高增长。
3.研发进展顺利，生物创新药数量多、前景广。赛普汀三期数据优异，已提交新药申请，有望国内首家上市，前景广阔。公司管线创新药占比高，32个在研品种中有17个一类新药。且公司临床前创新生物药储备丰富，未来十年有望上市30个品种，15个为生物创新药，潜力巨大。
三、交运：中国中车（01766）：铁路投资上调，政策东风将推动机车货车业务快速增长（光大证券）
1.中期利润同比增长12.2%。公司公布中期业绩，2018年上半年实现收入846亿元人民币，同比下降2.6%；实现归母净利润41.2亿元人民币，同比增长12.2%，符合预期。上半年公司综合毛利率为22.8%，创历史新高，同比上升1.4%。基于中车和铁总签订的战略合作协议，预计近期动车组价格和毛利率将维持现有水平。
2.订单饱满，铁路装备业务持续成长。上半年公司铁路装备板块实现收入445.8亿元人民币，同比增长5.7%。截至2018年6月底，公司总在手订单2567亿元人民币，较年初增长5.5%；其中机车281亿，动车组446亿，客车58亿，货车107亿，城轨与城市基础设施业务1502亿，新产业及其他173亿。饱满的订单为公司未来业绩提供了坚实保障。
3. 铁路设备行业进入向上周期，机车和货车需求增速相对较高。展望2019年，我们认为铁路设备板块已经进入预期修复，基本面见底回升的向上周期。2019-2020年高铁和城轨地铁处于通车高峰，市场对动车组和地铁列车的需求增长原本就有预期；而随着铁总三年货运增量行动的一步步落实，原来预期较差的机车和货车也确立了大幅增长的趋势；行业增长的确定性进一步增强，这对公司的盈利及估值提升，具有显著的正面意义。
四、钢铁：鞍钢股份（00347）：北方板材龙头，期待资产注入（华泰证券、川财证券、摩根大通）
1. 业绩大幅增长：鞍钢股份上半年营业收入468.82亿人民，按年增加20%；净利润34.99亿元，同比大幅增长91.9%。主要受惠毛利率扩张带动，摩根大通预期毛利率强势将延续至下半年。
2. 供给继续出清：今年“2+26”城市采暖季限产仍将严格执行，限产对板材供给影响更大，公司处于限产区外，有望充分受益于限产带来的卷板价格上行。
3. 成本持续下降：鞍钢股份上半年深入降成本继续推进，吨钢三项费用为245元，环比降低28元，其中管理费用下降明显。研发费用为1.46亿元，同比增长114.71%，主要系新产品试制费用增加。
4. 朝阳钢铁待注入：公司拟收购鞍山钢铁集团持有的朝阳钢铁100％股权，收购完成后，公司将实现鞍山本部、鲅鱼圈和朝阳三个钢铁生产基地的协同发展，盈利能力稳步增强，拟以现金和银行承兑汇票收购，公司资产、净资产盈利能力向上。因不涉及增发股份，可增厚鞍钢股份的EPS。摩根大通预计合并母企资产将可刺激公司2019年盈利再升14%。
5. 估值：摩根大通将鞍钢2018及2019年纯利预测上调20%及17%，H股目标价由7.7元升至8.8元，评级「中性」。
五、主编观市：基建，基建，还是大基建。苏州和深圳的规划可以好好看看。（2018年8月29日）
基建的观点继续强化，昨天发改委和财政部双双出来表态“补短板”，可以看到迫切性，从地区性的消息来看，之前是苏州，现在是深圳分别公布了后续的轨道交通规划，上项目的速度很快，也印证了基建超强发力的观点。现在的问题在于从上市公司层面，订单的落实到收入确认需要时间，但一直看好的建材却可以当期反应。
除了建材之外，昨日公布业绩的公司中，潍柴动力（02338）值得高看一眼，其归母净利增65.8%至43.93亿元，每10股派息1.8元。公司目前估值底部，静态业绩高速增长，后续的基建需求对于公司后续的订单和预期也是强化。（完）
