人民币衍生品：资金宽松境内美元掉期曲线加剧倒挂，长端掉期料易跌难升 提供者 Reuters

路透上海1月8日 - 中国境内美元/人民币掉期 0#CNYSWPCFSBMK= 各个期限均下行，曲线加速倒挂。交易员称，人民币资金面供大于求并淤积在银行间市场，隔夜和七天回购利率明显偏低，而美元拆借利率基本持稳，导致超短端掉期承压下行；下周中国央行将实施降准，银行间流动性料延续偏松格局，而短端掉期点下行也会逐渐传导到长端，加剧长端下行压力。

他们并表示，近期中美谈判较为顺利，加上美元指数表现不佳，人民币贬值压力有所消退，大行在长端操作意愿并不强，上周还有部分远购需求，支撑长端掉期短暂企稳；不过元旦后资金面持续宽松，人民币资产收益率不断下行，中美利差收窄预期使得长端易跌难升。

“国债、同存等收益率还在下，中美利差角度看，似乎也没有企稳的样子，所以长端下行压力有的，”一外资行交易员称，“不过接下来有缴税等，资金价格不会一直这么松，长端可能还会下，但不至于下很多。”


央行上周五宣布降准1个百分点置换部分MLF，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。
另一外资行交易员亦表示，央行宣布降准，货币政策释放偏松信号，可预见中美利差倒挂态势难改，不过人民币贬值压力有所缓解，待回购利率逐渐企稳，长端掉期下行压力也会部分缓解。


北京时间13:00，境内美元/人民币隔夜期掉期 CNYON=CFXS 报-1.3点，一周期掉期 CNYSW=CFXS 报-7.3点，一个月期 CNY1M=CFXS 报-23.02点，一年期 CNY1Y=CFXS 报-345点，上周五收盘四个期限掉期点分别收在-2.48点、-4.5点、-13.8点和-290点。

境内美元/人民币一周期平价期权隐含波动率 CNYSWO=CNC 双边报价为4.00/4.40，一个月期的平价期权隐含波动率 CNY1MO=CNC 双边报价为4.33/4.73，一年期平价期权隐含波动率 CNY1YO=CNC 双边报价为4.68/5.08，均较上周五小跌。


一中资行交易员认为，从CNH一个月风险逆转看，该指标已经降至0附近，表示期权市场中买入美元看涨期权押注人民币大幅贬值的交易溢价已明显下降，市场对人民币预期趋于中性。

中国银行间市场周二资金面仍显供大于求，央行公开市场连续净回笼也未能化解跨年后淤积的流动性，存款类机构隔夜回购加权利率继续陷在1.4%附近低位。
人民币兑美元即期 CNY=CFXS 周二早盘小幅高开后震荡回落，中间价则升逾110点至三个半月新高。交易员称，隔夜美元指数继续探底，助力提升人民币中间价，不过客盘逢低购汇需求仍不少，冲淡了美元弱势利好，且年内首轮中美谈判结果公布在即，各方反应略显谨慎。
(发稿 张金栋；审校 林高丽)