美元成市场“香饽饽”，新兴市场货币及黄金遭打击 提供者 FX678

几周前还无人问津的美元，突然成了外汇市场的“香饽饽”。摩根士丹利、瑞士信贷、花旗集团、法国农业信贷银行和大和证券本周都表示，与其它货币相比，美元性价比很高。

分析师上调美元预期
2017年及2018年一季度，美元下跌12.2%。但今年4月中旬以来，美元指数已反弹3.45%。分析师纷纷看多美元。美元指数的年中预测中位数已从3月底的89.20升至90.75。尽管这仍低于目前92.791的水平，值得注意的是，货币策略师在应对市场波动时调整其预估的速度非常慢。

至于近期美元出现上涨，多数分析师认为，美联储可能加快升息步伐是主要原因。一个更加合理的解释可能是，投资者正减少押注美元下跌。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，投资者押注美元持续下跌的赌注接近纪录高位。

下图显示，随着美元反弹，策略师上调他们的预期（蓝线为美元现货指数、白线为美元指数预期）



尽管美元出现反弹，但仍不被野村证券看好。野村证券表示，其主要原因是美国不断增长的预算赤字及债务。野村证券建议：“未来三到四个月做空美元兑欧元及美元兑日元。其它央行将终结其超宽松货币政策，这种前景将限制美联储加息的影响，我们仍对美国的双赤字表示担忧。就像近期出现的情况那样，美元的任何一次上涨很可能是受到风险规避及平仓的驱使，而非任何更有意义的因素造成，因此我们继续做空美元。”

债券市场暂松一口气
尽管没有人预期美联储会在5月的货币政策会议上加息，有一些猜测认为，美联储官员通常会在声明中表达对通胀加速上行的担忧，并向市场发出今年可能加息四次甚至五次的信号。相反，此次美联储会议并未给出任何迹象，表明他们准备偏离目前的政策路径。

美联储在货币政策声明中指出，基于12个月的通胀预期在中期将接近FOMC设定的2%目标。FOMC预计，经济状况的发展将保证进一步逐渐上调联邦基金利率。

加拿大蒙特利尔银行资本市场公司（BMO Capital）的一位顶尖利率分析师在美联储议息会议决定前表示，如果美联储在会议上几乎不采取什么行动，这将支持美联储今年再加息三次，因为今年下半年没有很多时间让市场为更快的加息做准备。2年期美国国债收益率从美联储公布政策声明前的2.52%降至2.49%。

下图显示，美联储公布利率声明后，2年期美债收益率快速下降



欧洲股市大涨
2017年年中至今年一季度末，欧洲斯托克600指数表现不佳，下跌2.24%。而同一时期，MSCI全球指数（MSCI All-Country World Index）上涨8.76%。但欧洲股市自3月26日触底以来上涨6.68%，这让全球股市非常羡慕。而MSCI全球指数在此期间则下跌1.09%。欧洲股市去年疲软，主要原因是欧元强势，因人们担心欧元强势会打压出口，影响欧洲企业的收益。但如今，彭博欧元指数上涨几乎停滞，但这一方面的担忧有所缓解，尤其是欧洲央行暗示，因近期经济数据差于预期，可能不会退出目前的量化宽松政策（QE）。

IG France首席市场分析师Alexandre Baradez表示：“市场的本能反应是欧元下跌，这让投资者转向股票 。但主要问题是，欧元下跌是否因为欧元区的宏观数据出现反转。如果是，这对股市来说并不是好消息，在某一时刻人们对股市的情绪可能会突然改变。”

市场研究机构Markit最新公布的数据显示，欧元区4月制造业PMI终值56.2，创近13个月以来新低。

下图为欧洲斯托克600指数（白线）和MSCI全球指数（蓝线）：



新兴市场货币掉头向下
5月2日，新兴国家市场货币再次遭受打击。全球新兴市场指数（MSCI EM Index）跌至1月份上半月以来新低，这是一个追踪货币的相关指数。新兴市场资产命运的反转似乎更多是因为，继2017获得巨大收益之后，投资者调整已经过度紧张的头寸。

Ark Capital联合创始人Saed Abukarsh表示，这些巨大收益来自于美元贬值，如今美元反弹，让新兴市场资产的吸引力下降。美元整体强势，主要是因为在宏观上美元的持有量偏低。

的确，俄罗斯、土耳其和墨西哥等国家的政治及地缘政治风险上升，但新兴市场经济体目前可以说处于最好的状态。12个最大新兴市场经济体（不包括中国）的外汇储备最近几周首次超过3.2万亿美元，而2009年时还不到2万亿美元。这将为其在形势艰难的情况下提供足够的缓冲。

下图为12个新兴市场经济体（不包括中国）的外汇储备（白线）以及MSCI新兴市场货币指数（蓝线）：



黄金及其它贵金属遭打击
彭博贵金属指数5月2日跌至今年最低水平。贵金属的弱势表现与整体大宗商品市场的表现形成鲜明对比。过去一个月，大宗商品维持其上涨势头。

贵金属下跌的主要原因与美联储有关。因为美联储暗示，其不会放缓加息速度。利率上升通常会降低黄金等资产的吸引力。实际上，在美联储开始为期两天的议息会议时，近1.86亿美元撤出全球最大的黄金ETF基金-SPDR Gold Shares，这是今年2月9日以来最大的资金外流。

因贵金属通常在动乱之时上涨，全球经济复苏的证据也削弱了贵金属的吸引力。IHS Markit周三（5月2日）在一份报告中称，超过40个国家的制造业采购经理人指数从3月的53.3升至4月的53.5。彭博新闻的Simon Kennedy和Enda Curran表示，更多这样的数据会安抚那些在2018年初担忧贸易战和全球经济增长衰退的投资者。

下图为彭博贵金属现货分项指数（白线）及彭博大宗商品指数（蓝线）：



北京时间周四（5月3日），美国还将公布一系列重磅数据，包括美国贸易帐、3月耐用品订单、3月工厂订单以及美国4月ISM非制造业PMI。上周五(4月27日)，美国政府公布的一份报告显示，美国一季度实际GDP年化季率初值为2.3%，为连续第三个季度放缓，投资者正寻找美国经济稳健增长及税改奏效的证据。