牛虻新语：阳光总在风雨后 四大因素支撑未来金价顺水鱼财经

第一黄金网12月11讯  记得黄金吗？

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似乎仅仅6年前，黄金还是风靡一时的投资，当时金价触及每盎司1900美元，黄金支持者还预言法定货币体系将走向结束。孰料风水轮流转，随着比特币风生水起，黄金看上去似乎已经失去了它的光泽。粗略衡量贵金属交易商可得利润和乐趣的CBOE/Comex黄金波动指数上月触及10.17纪录低位，2011年时这一数字曾高于37。

这也许是一个迟来的改变。虽然上周遭遇了今年5年以来最糟糕的一周，但现在黄金的前景可能比几个月前更为强劲。理由如下：

这看上去像是笔误，但并非这样。公认观点是对黄金来说，更高的利率使坏消息。这是因为货币政策紧缩往往伴随着更佳债券收益率和更强的收入，这凸显了商品无法为投资者创造收入。

但事实不是如此简单。毕竟，两年前当美联储开始把利率提高到金融危机后0.25%的水平上方时，现货金价格陷于每盎司1060美元左右。当前联邦经济利率上限较0.25%高出100个基点，黄金交易价在每盎司1248美元附近。

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从上图看，很明显，现货金倾向于卖出升息的传言，并买入事实。过去5年中，每次10年期美债收益率升破2.5%，金价也迅速上涨。经济学家预测，2018年第一季度某个时候，2.5%收益率障碍应该会被打破。

正如“牛虻新语”专栏之前说的那样，黄金展现出明显的季节性。从过去10年历史来看，1月、2月、7月和8月一直是买入黄金的最佳月份；这四个月黄金价格涨势最为强劲。

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这一情况似乎和来自金条、金币以及ETF投资者复苏的需求相关。不管原因为何，10年的历史足以让季节性因素成为一贯的模式，变成一个自我实现的预言——交易员的信念有驱动买卖指令的方法，最终影响市场。

黄金在每一场经济聚会上都是扫兴的人。当经济繁荣之际，比起一种象征着吝啬的史前金属，人们宁愿把钱放到科技股或龙头股票 上。难怪，由于全球经济在2017年表现良好，黄金一个舞伴也没有。

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尽管如此，所有聚会都有曲终人散的一天。上个月，花旗集团主要经济体数据的意外指数达到49.5，创2010年以来最高。期望最终会赶上一连串的惊喜，导致失望，如同喝了太多酒后导致的宿醉一样。

比特币的剧烈波动可能是调动上述任何一种因素的导火索。鉴于黄金投资者和比特币狂热者投资哲学间的相似性，很难回避这样一种观点，即贵金属表现之所以如此糟糕，是因为如此多的热钱都流入了比特币等加密货币中。

在大型经纪商的老板们正对“密码货币市场的大灾难”发出悲观警告之际，想象比特币热钱的无序撤退是可能的。

如果这一点成为现实，许多已经推高了数字货币价值的法定货币大部队可能将资金从数字货币转移至现金，然后再转移至避险资产黄金，从而推升金价。在英国脱欧和唐纳德特朗普当选之际，更清醒的投资者也倾向于坚守黄金。

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