王宝全：5月之前玉米或震荡走弱顺水鱼财经

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1、从多头来看，对市场的看法基于中国供给侧改革大的思路下，认为后期' 玉米价格会逐步的触底，并且呈现一波长期上涨的趋势。从空头来说，还是看供给侧改革政策，它需要长期的执行才能达到逐渐平衡的效果。

2、从供需结构来看，今年整个年度来看，供应还是略宽松的。

3、随着天气的逐渐回暖，有一些东北的玉米可能存放就有困难了，可能会推动农民加强卖粮节奏。

4、现在玉米还没有正式播种，还不能确定今年播种面积下调多少。产量下降对于玉米价格的止跌回升是对远期的预期，对1801的价格。从远期来看也不确定。另外，国家大的库存没有完全消化前，我认为库存对于价格的压力是很大的。现在谈价格止跌回升，或者说长期上涨，还是很难下定论。

5、其他因素，首先是下游端，天气回暖之后，农民卖粮的节奏、农民的心态，着重关注华北。另外，国家对于玉米拍卖是什么样的政策，定什么样的价格，什么时间点，这都是影响因素。

6、到5月份之前，价格应该是震荡走弱的趋势，往下走的空间比往上走的空间大，而且概率大一些。

7、目前来看5月，能看出' 期货升水于' 现货，5月价格相对偏高一点，有这种操作的机会。另外，我觉得可能现在从套利角度来说，淀粉和玉米可能有一定的操作空间。

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受访专家

2009年加入中国玉米网，期间分别担任研发部经理、信息研发中心总经理，现任中国玉米网总经理。具有丰富的玉米产业研发管理经验，多次承担中国玉米网重大项目策划及实施工作，多次受邀出席产业知名会议并做精彩演讲。

语音速记

大宗内参：从今天玉米的持仓量来看，目前多空双方博弈的焦点是什么？

王宝全：首先从多头来看的话，它对市场的看法基于中国供给侧改革大的思路下，认为后期玉米价格会逐步的触底，并且呈现一波长期上涨的趋势。这种依据主要是基于，包括黑色、工业品，在供给侧改革，去产能之后，整个价格走出一波牛市。对于' 农产品(' 000061,' 股吧)来说，看多的人有信心。本身现在来看，我们能看到的是2016年，玉米的产量是下降的，今年来看，在没有临储收购的政策支撑下，价格也出现了相对来说比较平稳的走势。这样也给了多头一些信心，认为后期价格会逐步的坚挺。玉米期货1705合约这么大的持仓量，对于今年玉米品质上出现的问题，可能多头认为从交割环节来说，空头交割会有一些障碍，这是多头看多的理由。从空头来说，还是看供给侧改革政策，它需要长期的执行才能达到逐渐平衡的效果，现阶段，刚刚开启的供给侧改革，目前来说中国还是持有大量的库存，年度内可以看到供需，供应略有盈余。这样的情况下，空头来说，短期来看，1705、1709合约具备后期上涨的理由，认为价格还会长期的看空。远月来看，毕竟今年从结构来看，1801的价格比1701的价格还高很多。明年从大逻辑来看，明年地租成本下降，农民售粮价格预期的下降，支撑1801的价格。如果仅仅因为减产使供需偏紧，价格上涨的话，空头是不认可的，远期也是觉得还有下跌的空间，这是空头的理由。

大宗内参：近期玉米的供需情况如何？

王宝全：整体来看，东北和华北，两大玉米主产区，目前玉米的收粮进度都是偏慢的，从供需结构来看，今年整个年度来看，今年供应跟需求还是供应略宽松的。目前来看，我们现阶段刚刚春节之后，刚出正月进入到农民收粮期，在这个阶段下，供应现阶段比较充裕。从需求来看，深加工的需求一直保持旺盛的情况，但是需求总量是有限的。最大的消费主体，饲料，目前来看，我认为还是处于底部的位置，没有一个非常好的恢复增长，源于一方面，近期的禽流感话题，对养殖还是有些影响。近几年南方的存栏结构的调整，从环保来说，使得猪养殖补栏没有快速增长，需求来看，大的这一块没有很乐观，整体觉得供需应该是供应略宽松一些。

大宗内参：东北地区农民出售玉米的积极性高吗？

王宝全：应该来说，年后现在是刚刚开始，年后现货价格，有小幅的上涨，我们能看出来价格上涨之后，供应量是比较多的，从贸易环节来说的话，卖粮的主体意愿比较强，还是比较积极的。我们觉得在未来一个月左右的时间，随着天气的逐渐回暖，有一些东北的玉米可能存放就有困难了，这样的话，可能会推动农民加强卖粮节奏。

大宗内参：下游企业库存情况如何？

王宝全：饲料企业库存偏低，大的整体在一个月左右，偏低于长期40天左右的库存，偏低一点。深加工企业的库存，东北属' target='_blank' >于正常水平吧，东北华北基本属于正常水平。

大宗内参：由于政策的调整与引导，我国玉米种植面积近年来不断下调。产量下降是否能为玉米价格止跌回升打下扎实基础？

王宝全：现在玉米还没有正式的播种，所以现在还不能确定今年播种面积下调多少，产量下降，它对于玉米价格的止跌回升是对远期的预期，对1801的价格。从远期来看，一是地还没有种，二是会不会有灾害出现减产，也不确定，所以说很多的不确定性无法说现在什么价格，就已经打下坚实基础，觉得还是很难定下标准。另外，国家大的库存没有完全消化前，我认为库存对于价格的压力是很大的，今年就算减面积，减一千万亩也好，两千万亩也好，对于产量相比，可能就是一千万吨左右。再极端一点，天气出问题了，可能减两千万吨，现在有多少库存？国家有两亿库存。到明年来说，2013年的玉米已经全化玉米了，2014年的玉米已经进入到全化前的最后一年，因为我们保质期三年，这样的话这两项加在一起，2013、2014年加起来将近一亿吨，这一亿吨，国家有去库存压力。国家肯定上面的粮食释放出来，供应市场，这样的话就给整个人市场很大的供应压力。现在谈价格止跌回升，或者说长期上涨，我觉得现在看的话，还是很难下定论。

大宗内参：未来有什么因素可能影响玉米的价格吗？

王宝全：其他因素，首先是下游端，天气回暖之后，农民卖粮的节奏，农民的心态，着重关注是华北，因为今年华北的数量节奏比去年卖挺多，华北农民在什么时间点卖粮，是在春节之后进入到卖粮' target='_blank' >高峰还是麦收前（4-5月份进入高峰），还得观察一下。另外，国家对于临储玉米的拍卖是什么样的政策，定什么样的价格，什么时间点，这都是影响因素，如果拍的比较晚价格比较高，对于价格执行程度强一些，如果拍的早而且很便宜，对于价格压力可能大一些。对远月来说，播种面积和天气，这都是大概影响后期价格的因素。另外还有一些因素，进口，包括饲养业的需求，现在看到疫情的话题，能够持续多长时间，这些可能都会对玉米价格产生一定的影响。

大宗内参：您对玉米未来的走势预期如何？

王宝全：现货我们认为毕竟现在东北还有余粮，这个余粮量不小，如果国家没有进一步的政策，这个余粮量可以满足市场供应的，加上华北的后期玉米如果持续供应市场的话，对于整个市场供应来说，是比较充足的。因此，我们觉得五月份之前，整个市场供应量是没有问题的，所以这种供应量会对价格的上涨形成一定加持，价格只要一涨，需求就很大。从期货端来看，现在期货价格升水于现货价格，这就给很多贸易企业风险套保的机会，可能有些企业会选择交割，直接锁定自己的贸易收益，这些可能都会对玉米价格形成一定的压力，所以我觉得后期价格走势，到5月份之前，应该是一个比目前价格来说是一个震荡走弱的趋势，往下走的空间比往上走的空间大，而且概率大一些。5月份以后就要看拍卖，国家以什么样的态度去执行这个价格，如果价格定得偏低，可能价格就会持续走弱，如果价格定的高了，整个现货价格可能围绕拍卖价格上下调整。

大宗内参：您对投资者有什么操作建议吗？

王宝全：目前来看，9月和1月都是不确定因素，9月是政策和拍卖，1月是面积和天气的不确定性，目前来看5月相对来说现货在眼前了，能看出现货和期货，期货升水于现货，5月价格相对偏高一点，有这种操作的机会。另外，我觉得可能现在从套利角度来说，整个淀粉和玉米价格来看的话，淀粉玉米价差还是偏小，现在只要价格很便宜的话，淀粉的消费还是比较有保障的，而且利润也是比较乐观的水平，这样的话可能在淀粉玉米价差目前偏小，可能有一定的操作空间。

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