下周开盘看点：油粕下跌 期权波动率上升顺水鱼财经

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USDA报告大幅利空，美' 豆粕日跌幅逾2%。' 大豆意向种植面积8948.2万英亩，高于预期127万英亩；当季大豆库存17.35亿蒲，高于预期0.5亿蒲。去年种植面积为8343万英亩，同期库存15.31亿蒲。3月28日当周，非商业基金减持净持仓，大豆净多-33%，' 豆油净空-27%，豆粕净多-38%。美豆收报944.6，豆粕308.1，豆油31.8，油粕比上涨2%。

南美产量再次上调，收割顺利。Informa上调' 巴西产量2.8%至1.11亿吨，上调阿根廷产量4.5%至5750万吨；Agroconsult上调巴西产量2.1%至1.133亿吨。去年产量为，巴西9650万吨，阿根廷5680万吨。AgRural周五称巴西收割完成74%，快于五年均值。

马来3月出口增加6.9%。SGS船运数据，3月出口108.9万吨，环比+6.9%，同比-6.8%。开斋节将至，' 印度进口将在4月继续增加。国内豆油库存微增至116万吨，棕榈油库存微降至57万吨，豆粕库存增加8.5%至84万吨。4月，油厂库存压力有增无减，油粕将在节后补跌。

若说豆系利空出尽为时尚早， 4月份的供需报告或将上调全球产量500万吨，旧作年度尚需关注南美产销情况。但我们认为，南美产量继续上调空间有限，深跌过后逐步建多的机会来临，尝试买入波动率较低的看涨' 期权，预计下周09合约波动率上升3~5%。

组合策略：持有' 期货空头，买入近月看涨期权

波动率策略：做多近月，做空远月

风险因素：期权流动性不足

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