外汇掉期神龙忽现 央行去年数度出手顺水鱼财经

一度隐藏在视线之外的" 外汇掉期（Foreign Exchange Swap）,在2009年再度成为" 央行手中回收货币流动性和调节商业银行" 外汇头寸的工具。

本报从商业" 银行知情人士处获悉,2009年下半年,随着外汇贷款的迅速增加,中国人民银行与境内主要大型银行进行了至少两次外汇掉期交易。

“一次在2009年9月底或10月初,交易规模在1000亿人民币左右;另一次是在12月份,规模类似。”上述知情人士透露。

中国社科院世界经济与政治研究所副研究员张斌分析,央行与商业银行进行外汇掉期交易,可能出于多方面的考虑。一是,从商业银行手中回收流动性;二是,为迅速增加的外汇储备减压;三是,去年下半年外汇贷款增加迅速,央行此举有利于缓解商业银行手中外汇头寸紧张问题。

规模超2000亿元？

外汇掉期,即交易双方约定以货币A 交换一定数量的货币B,并以约定价格在未来的约定日期用货币B 反向交换同样数量的货币A。

商业银行人士介绍,央行与商业银行间的外汇掉期,类似于国际上央行与央行之间进行的货币互换。自2005年11月26日,央行首次在银行间" 市场进行外汇掉期操作,此后,央行与商业银行间的外汇掉期一直较隐秘。

“2005年以来,央行动用外汇掉期的次数并不多,而且并不规律。”" 中国银行(" 601988," 股吧)全球金融市场部分析师石磊说。

“央行外汇掉期的对象主要是大行。股份制银行没有什么资金,央行一笔笔做很累,还不如跟大行做。”上述知情人士透露,“央行与每家银行进行外汇掉期的规模、汇率并不一致,一般银行也互不知晓同业的情况。但是,我们可以根据自己行（与央行外汇互换）的规模,来估算去年央行两次外汇掉期交易规模大概在2000亿-3000亿元左右。”

实际上,2005年央行在银行间市场推出外汇掉期操作后,在2007年也进行过类似操作。

石磊分析,2007年与2009年的相似之处是:国内通胀预期、人民币升值预期强烈,热钱涌入明显。

但2007年的外汇掉期操作,还有其他背景。“几大商业银行改制之初,多采用注入外汇资产即美元资产充当资本金的做法。2007年左右,人民币进入升值通道,而美元相对贬值。为了规避美元贬值风险,就会有掉期存在,这相当于给商业银行进行了补贴。”石磊分析。

短" 期货币工具

据知情人士分析,央行之所以在2009年9、10月份、12月份两次出手外汇掉期,一是,是年9月和12月外汇占款增加非常迅猛,央行利用外汇掉期更多出于回收流动性考虑。

央行" 数据显示,2009年9月份新增外汇占款一度创17个月新高,高达4068亿元,也为是年最高;12月份单月新增外汇占款达2910亿元,为2009年内第二高纪录。

实际上,进入2009年" 三季度,外汇占款迅速走上快速增长通道,而此前8月,新增外汇占款基本都维持在1000亿-2000亿元左右。9月份创年内新高后,10月份外汇占款一度回落到2286亿元,但随后又在11月份再次上调2543亿元。

二是,2009年下半年以来,外汇贷款增长凶猛,商业银行手中外汇头寸吃紧。

央行数据显示,2009年5月以来,外汇贷款增长一改2008年以来的颓势,并在6月份创下单月新增372亿美元的峰值。

另一方面,与外汇贷款全年同比55.96%的增速相比,外汇存款增速显得跟不上步伐。2009年,外汇各项存款余额同比增长为8.44%,全年外汇各项存款增加162亿美元,同比少增157亿美元;而2009年全年外汇各项贷款增加1362亿美元,同比多增1105亿美元。

外汇贷款利率迅速上升也是一个很好的例证。相对于人民币贷款利率,外汇贷款利率是放开的。“目前,外汇贷款利率大致是6月期libor+100 bp以上,而2009年中期仅为6月期libor+30bp。”石磊分析。

一位大型银行资金部人士分析,2009年12月央行进行外汇掉期操作,可能并不一定回收多少流动性,商业银行有可能是借新还旧。“上一次互换到期后,接着跟央行做,不然它没有钱还央行之前的外汇。”这从侧面反映了商业银行外汇头寸紧张的状况。

同时,这相当于向市场提供美元,美元在市场上结汇后再回到央行手里。

“短期看是回笼人民币了,但是掉期没有长期回笼人民币的效果。”石磊分析,这只是一个短期调剂的功能,市场会把央行换出去的美元再结回来。