美银美林：警惕新兴市场货币再现“完美风暴”顺水鱼财经

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美银美林总结道：

我们一直关注之前在80年代末和90年代末外汇市场出现的类似的行情：

1989-1991：' 美国存贷危机和房地产危机—美元指数跌在1992年跌至低点

1992-1994：汇率机制危机冲击欧洲，现存的' 金融架构分裂。1994年美元走弱，同时债券收益率从低点反弹

1995年：美元指数再次上升，因为美元和美国固定收益产品看起来都比较便宜

1997-1998：美国的结构性低利率，接着欧洲走向套利交易，资金流向各地市场寻求收益。这段时间里，在“收敛交易”（通过利用欧元区各国国债收益率趋于一致套利）的背景下，欧洲货币表现抢眼。直到1998年，欧洲边缘国家债券收益率和息差相对于' 德国的水平持续下滑。当资金再次外流，新兴市场（尤其是亚洲和' 俄罗斯）受到了严重冲击。

（美元指数历史走势）

美林：警惕新兴市场货币再现“完美风暴”"> 我们不确定这次时候会像1997-1998年那么严重（因为新兴市场受到严重冲击，受收敛交易爆破影响长期资本管理公司破产，导致美联储被迫收回紧缩的倾向。在1998年7-10月，标普指数下跌了超过20%。）

然而，至少我们相信，美联储去年12月的“变奏”已经成为了新兴市场的“游戏规则颠覆者”。

世界上最庞大的货币政策试验正在褪去。

在全球相互关联的经济中，相信最近几年“货币过剩”带来的重大好处将能对不再持续“增加药物使用量”形成免疫机制是很“天真的”。