三方携手提升实体企业风险管理能力顺水鱼财经

期货公司、银行、' 保险机构紧密合作

当前，经济增长模式从基本积累到创新驱动转型，从需求侧转向供给侧改革关键期。加快和改善国家宏观调控、优化资源配置、企业经营模式的转型以及增加居民财产性收入，都需要充分利用' 期货衍生品市场价格发现和风险管理的功能，这将为期货以及衍生品行业提供广阔空间。5月26日，在第十四届上海衍生品市场论坛分论坛上，围绕着服务，“发展”“创新”“融合”成为与会嘉宾讨论的关键词。机遇与挑战并存，无论是对期货公司、银行、保险机构，还是实体企业，就未来市场中的风险管理都提出了更高要求。

风险管理业务迎来爆发式增长

近年来，国内风险管理业务呈现爆发式增长，引起了市场广泛关注。2016年的数据显示，风险管理业务规模增长到222亿元，增长了96%；仓单服务销售总额为1340亿元，增长了5%；合作套期保值与风险管理业务签约实体企业有776家，增长60%；场外衍生品新增名义本金达到140亿元，较2015年增长237%。

“2015—2016年，国内风险管理业务总资产从113亿元增长到222亿元，总资产增长主要源于两个因素：一是参与数量增长，2015年只有40多家，现在已经有62家风险管理公司加入到这个业务；二是业务利润增加，这几年已经有一些风险管理模式出来，也开始有一定的盈利模式，利润增加也体现在总资产里。”申银万国智富投资有限公司副总经理蒋寒立分析说，在2015—2016年申银万国智富投资有限公司的业务规模也翻了一倍，跟行业发展相匹配。

借着发展的浪潮，不仅是申银万国智富投资有限公司，在一年多时间里，不少风险管理公司的业务都实现了一个又一个跨越。其中，华泰期货的风险管理公司华泰长城资本的表现较为突出。据了解，该公司今年取得了' 大商所和' 郑商所两大' 期权品种做市商资格，其场外期权规模占据全国市场70%以上，保持了行业绝对的领先。2016年场外期权业务名义金额规模位列行业第二、权利金收入第一。

“我们的风险管理业务之所以迅猛扩张，主要在于我们把客户服务做得很深。”华泰长城资本副总经理兼期权业务部总经理程鹏解释说，这个市场不仅有广度而且有深度，少数客户的需求可能远远超过了风险管理公司能够承担的服务能力，这一点是华泰长城资本与其他风险管理公司的一个重要区别。

他认为，在衍生品业务的新市场里，“普及”也许是风险管理公司的普遍做法，但是有效“普及”需要通过“榜样力量”来实现。“我们自己实践的经验就是树立榜样、树立龙头企业，一个企业在风险管理业务做深之后，就有典型案例跟其他企业分享。”程鹏说，一个企业若能树立起行之有效的标杆案例，就会带动其他企业来效仿。

机遇与挑战并存。从间接到直接的参与，从单一到多元的模式，从简单到复杂的设计，为期货公司带来较大的发展机遇。值得注意的是，当前在风险管理服务业务大发展的同时，风险管理公司也遇到了需要攻克的难题。“一方面，需要比较专业的团队设计出一系列有针对性的产品；另一方面，需要更大的期货市场，现在期货品种还不够丰富，而且一些品种流动性不足、成交量不够大，没有办法完全满足客户需求。另外，还需要完善投资者结构。”蒋寒立坦言。

定位主导风险管理团队的搭建

就实体企业而言，当前对于期货不是“会不会用”的问题，而是“定位准不准确”的问题。

“企业在套期保值过程中，从时间维度看，定位是最重要的。”华泰长城国贸总经理于成刚表示，很多企业认为期货是把“双刃剑”，有优势也有劣势，问题在于企业的定位。他说：“一个企业从事期货业务或使用这个工具，首先要明白‘你到底要用期货干什么’，这个定位决定了企业很多做法，包括整个企业团队的搭建。”

从套期保值角度来看，如果定位准确，在企业建立团队的时候，无论是研发还是交易，企业对待整个价格问题与投机的看法是不一样的。“价格的定位由成本和供需两点决定。供需决定不了下游产品价格，下游产品的绝对价格是由上游原材料产品决定的。”于成刚表示，下游产品的供需只能决定下游产品所在产业链利润和供求情况，这句话指导企业在研发中什么时候做套期保值、套期保值做到什么程度。

当然，企业搭建团队离不开“宏观、产业、技术”三个系统的建设。“由于我们企业对宏观的要求不是一个宏观对冲基金，所以企业只需要知道现在是春夏秋冬哪个季节就可以了。”于成刚说，尽量让自己做到冬天穿棉袄，夏天穿短裤，这对企业经营指导来说已经足够了。

据他介绍，即使现在价格上涨也是在一个大级别反弹过程中，由于需求没有持续上升，不存在产业连续升级。供给侧结构性改革推进，供应端引起价格急剧上涨，但是供应端价格上涨、下跌没有改变实质性问题。

企业要建立团队，对产业的研究是基础，需要有一个研究基本面的小组和团队。需要提醒的是，如果做绝对价格涨跌，不仅需要研究所经营品种的涨跌，上下游产业链定价都需要涉及。“我们现在的做法是，团队通过基本的分析去寻找市场矛盾，然后选择投资工具。”于成刚解释说，由于基本面很难选择时点，而技术分析可有止损选择，可让企业看到客观事实，所以企业建立团队“宏观、产业、技术”这三方面的人才缺一不可，关键是要把这三方面串联在一起形成策略。

在此过程中，企业还需注意风控和部门架构的设置。他认为，在套期保值的风控时，财务要和套期保值团队绝对分开，而且两个部门不能同时进行期现业务的操作。“套期保值和期货交易最好是一个人来负责，剩下可以分小组做，否则没有时效性，竞争性也会有所弱化。”于成刚说。

在他看来，套期保值现在不是企业“做不做”的问题，而是“怎么做”的问题。同时，当前市场中也出现更多的衍生品，来节省做套期保值成本和提高套期保值的效率，这也对企业的业务实践提出了更高要求。

扩规模、增业务三方融合发展

在风险管理业务服务实体企业中，期货日报记者了解到，近年来，期货公司扮演着重要的角色，银行与保险机构也成为风险管理服务的重要参与者，期货、银行、保险机构之间的业务合作在未来市场中也将大有可为。

据' 工商银行(' 601398,' 股吧)上海分行金融同业部副总经理马嘉介绍，商业银行和期货市场有多年深入的合作，基本上基于以下四种模式：

一是关于期货的自营交易，不管是外汇还是商品交易团队，商业银行的自营发展非常迅速，但是国内目前只参与' 黄金和' 白银期货，还没有完全进入到' 大宗商品中；二是在代客衍生品方面，为企业法人代客交易提供服务；三是除了债券、货币市场外，资产管理业务也参与权益类市场，包括衍生品市场一些资产管理的投资标的；四是在传统的经纪业务合作上，最基础的是转账业务。“我们今年有望和部分期货公司进行合作，做一些创新，利用手机银行、' 互联网平台，帮助潜在个人投资者比较方便地加入这个市场。此外，还有资金清算结算上的合作。' 原油期货推出后，希望以期货资金代理银行身份，为投资者提供一些服务。当然这还有赖于监管部门对商业银行政策上的准入。”马嘉称。

除了银行机构外，保险机构也在服务实体经济方面与期货市场合作做了大量的项目。中国人保财险上海分公司副总经理张立表示，2015年年底，农业“期货+保险”开始试点工作，经过两年的时间，在各方合作下，该项目顺利推进。目前品种已由' 大豆、' 玉米，扩展到' 橡胶、白' 糖、 ' 棉花，大部分品种已列入试点范围。

他认为，农业“期货+保险”模式优势已经逐步显现，必然对农业发展起到积极作用。一方面，大幅提升农业保险保障程度。“原来的农业保险模式或是广覆盖、低保障的特点，或是低保费的特点。虽然这种模式在农业保险起步阶段起到很好的作用，但是随着现代农业的发展，特别是随着农业供给侧结构性改革的实施，新兴农业主体大量产生，新兴合作社、家庭农场、一些龙头产品企业的经营规模相对集中，风险也更大，对风险保障的需求更高，传统的农业保险模式显然不能完全保障风险。就保险公司而言，在与期货公司合作后，承保能力大幅提升，更好满足了新型企业的保障需求。另一方面，可以发挥各自优势，整合各自资源。在定价机制方面，传统农业保险是保成本、保产量，是基于传统数据基础、运用清算基础，基于定量定价分析，得出对未来风险评估。然而，期货市场是通过供求双方公开竞价，公开性、透明性、准确性可能会更高。“保险跟期货合作可以更好发挥各自优势，整合各自资源，所以在定价上会更准确，更好服务于农业保险。”张立说。

在张立看来，“期货+保险”模式的前景和潜力非常广阔，对于该模式的创新他提出了以下三点建议：

第一，保险产品可以进一步升级。目前“农业+期货+保险”主要是价格保险，未来可以直接做预期收入，或者是收入保险，直接做经济主体预期收入更能够满足市场需求。也可以根据不同地域、不同产品特点，开发一些更有针对性的指数类保险。

第二，目前主要是保障风险，未来可以进一步扩展，可以发挥征信作用。因为“期货+保险”增加了农户或经营产业水平，为他们贷款提供更大帮助，还可以发挥直接融资的作用。“期货+保险”可以直接把贷款机构引进来，形成“期货+保险+融资”全方位合作，形成完整的农业金融体系。

第三，随着' 农产品(' 000061,' 股吧)模式成功推进，可以把这个模式拓展到所有大宗商品中，包括钢铁、原油以及金属类大宗商品。

在不少业内人士看来，随着期货公司多元化经营的发展，期货公司、银行、保险机构需在资产管理、风险管理上把立足点放得更远，而不是在短期扩大规模。总之，做大业务需要从长远角度考虑把合作做好，更好服务实体经济。