(期货日报)TOCOM：致力打造世界顶级衍生品交易所顺水鱼财经

A 历史悠久

新姿绽放

TOCOM的前身可以追溯到1951年成立的东京纤维商品交易所。1984年统合东京' 橡胶交易所、东京' 黄金交易所，成立东京工业品交易所，进入快速市场扩张期，交易量从1985年的400万手，上升到2002年的7500万手。2013年新开设' 农产品(' 000061,' 股吧)砂' 糖市场，正式更名为东京商品交易所。TOCOM由此成为日本唯一的一家综合性商品交易所，主要进行' 期货交易，并负责管理在日本进行的99％的商品的期货及' 期权交易。

据介绍，TOCOM所经营的期货合约范围很广，除了传统的贵金属交易和橡胶交易以外，近年来还大力发展' 石油、汽油等能源类商品。

TOCOM目前共上市12个商品期货品种，涵盖金属、能源、橡胶和农产品等领域，以及黄金期权交易，全部为电子化交易。2015年，TOCOM全年单边总交易量约2440万手。TOCOM目前是世界上最大的白金交易市场，也是国际天然橡胶和亚洲黄金的定价中心。

TOCOM提供的统计数据显示，2014年年底以来，' 原油和递延黄金期货交易量增势迅猛。2016年各商品交易量排名黄金第一，原油第二，黄金Spot第三，白金第四，橡胶第五。

濵田隆道告诉记者，就TOCOM成交量来看，2014年到达谷底，2015年同比增加11.6％，2016年同比增加10.4％。濵田隆道分析TOCOM成交量增加的主要原因是2015年新上市的黄金Spot交易量稳步增长，以及伴随原油ETN的人气上升，原油交易量也出现了大幅增长。

“黄金Spot自2015年5月上市以来，因为其持仓自动滚动到下一交易日，没有结算期限的限制的商品设计，深受交易者，特别是个人交易者的欢迎。目前成交量稳步增长，成为TOCOM最受欢迎的交易品种之一。”濵田隆道说。

濵田隆道同时表示，由于原油价格受股价影响日益明显，关注商品交易的个人投资者也迅速增加。其中，很多个人投资者抓住由于原油价格波动产生的收益机会，纷纷购买野村证券发行的原油指数ETN产品，“而这个原油指数ETN产品是和TOCOM的原油价格相联动的。所以直接带动了TOCOM原油成交量的上升。”濵田隆道解释说。

B 瞄准目标

突显优势

“巩固亚洲核心衍生品交易所的地位，努力成为世界顶级的衍生品交易所是TOCOM的发展目标和方向。”濵田隆道告诉记者，为达到这一目标，TOCOM做了如下努力：

一是不断研发新的上市商品。为提升个人投资者的参与度，2015年TOCOM上市了没有结算期限的黄金递延合约。由于黄金递延合约大受好评，2017年3月TOCOM上市了同样没有结算期限的白金递延合约。此外，2017年5月TOCOM还新上市了现金结算的石油商品。

另据介绍，随着电力零售的全面自由化，作为规避价格风险的手段，电力期货市场需求日益增大，TOCOM一直在为电力期货市场的开设做准备。与此同时，TOCOM还在与电力相关的LNG、煤炭等新的能源商品方面做市场调研，力图构建一个综合性的能源市场。

二是推进日本国内个人投资者的宣传教育。据介绍，2016年TOCOM在交易所大楼内部开设了TOCOM广场，构建出一个可以自由参观和交流的空间。“在TOCOM广场，可以举行小型的讲座，我们希望这里可以成为衍生品信息的教育基地。”濵田隆道同时表示，TOCOM正在和日本国内的期货商以及相关团体一起，组织讲座等各类市场推广活动，普及商品期货信息，强化投资者教育。

三是加强海外市场的推广。据濵田隆道介绍，TOCOM多年来积极参与衍生品以及包括贵金属、橡胶、能源等在内的各个商品的国际性活动，通过各类活动宣传TOCOM，意在提高国际知名度及影响力。“TOCOM还积极促进自营交易商和做市商的参与，以此促进市场流动性的提高。我们还积极申请世界主要期货市场监管部门的认可市场运营商资格，目前已取得中国香港、迪拜、' 美国和新加坡监管部门的认可。”

与国际上其他衍生品交易所相比，TOCOM具有哪些' 竞争优势呢？对此，濵田隆道认为，TOCOM至少具有四个方面的优势。

交易时间方面，自2016年9月20日起，TOCOM和JPX共同利用交易系统，交易时间和JＰＸ进行统一。目前日盘和夜盘交易时间共计21个小时，基本覆盖亚洲和欧美的工作时间。“特别是日本和中国的时差仅1个小时，和中国活跃交易时间段相吻合，便于中国投资者进行交易。”

上市商品方面，TOCOM目前上市有贵金属类（黄金，白金，' 白银，钯金）、石油类（原油，汽油，煤油，柴油）、农产品类（' 大豆，' 玉米，红小豆）以及橡胶等多种产品。此外，为满足不同交易者的多种多样的需求，TOCOM还设计有单位不同的标准交易和“迷你”交易、交割结算的交易和现金结算的交易、有结算期限的交易和没有结算期限的递延交易等。

国际化方面，TOCOM采用国际标准的交易系统，覆盖亚洲、欧美的主要交易时间，采用开放的交易制度等，为海外交易者提供便利的交易平台，国际化程度高。据介绍，TOCOM目前整体交易量的一半来自海外交易者。同时也因为世界各地交易者的积极参与，使得TOCOM形成的市场价格更加的公正、透明。

综合性方面，TOCOM并不满足于只经营传统的期货市场，2016年和2017年分别开设了黄金和石油的' 现货市场。此外，2016年TOCOM还全面更新了黄金期权的合约设计，并重新上市。2017年5月TOCOM开启了石油的掉期交易。“作为涵盖期货、期权及现货的综合性衍生品交易所，TOCOM可以满足不同交易者多种多样的需求，为市场参与者搭建风险管理平台，以及提供投资机会。”濵田隆道说。

C 融入世界

合作中国

“在国际期货市场的竞争与发展中，TOCOM近年来取得了突飞猛进的成绩。”据濵田隆道介绍，2009年，TOCOM海外交易量仅占总交易量的10%左右，到2016年1月，该比例提升至50.8%，增量主要来自欧美地区和新加坡的自营交易商，而这些自营商大部分都是程序化交易者和高频交易者。目前，TOCOM国际化程度最高的三个商品期货品种分别为橡胶、原油和黄金。其中，天然橡胶期货的海外交易量占到该品种交易量的65%。

作为亚洲地区核心衍生品交易所，为更好巩固在亚洲的地位，TOCOM近年来致力于挖掘潜在的市场需求。据介绍，2016年6月，TOCOM与' 泰国期货交易所签署谅解备忘录，合作开拓天然橡胶产业。

而快速发展的中国期货市场，更是成为TOCOM特别关注的对象。“我们很久以前就开始关注中国期货市场。近年来，随着中国经济的进一步发展和改革开放的深化，目前，中国市场成为我们特别关切的地方。”濵田隆道推测，TOCOM交易量中，有大约10%来自中国投资者，他表示未来TOCOM海外业务将会把重心放到中国内地和香港市场，“通过与当地相关机构的合作，增强中国投资者对TOCOM交易品种的了解，我们也将吸纳更多具有中资背景的期货公司成为交易会员，共同发展和成长”。

据了解，在中国市场开发方面，TOCOM已经和' 中国期货业协会以及四家期货公司签署了合作备忘录。与中国期货业协会的合作谅解备忘录正式签署于2016年12月4日中国(深圳)国际期货大会期间。行业人士认为，此次合作备忘录的签署，有助于增进' 中期协与TOCOM的交流与合作，也将进一步密切中国和日本两个国家市场之间的联系，双方将在备忘录框架下展开积极的交流与合作。

TOCOM与中国内地期货交易所的合作也是由来已久。“2006年我们与' 上海期货交易所签署了合作备忘录，之后与' 大连商品交易所也签署了合作备忘录。”濵田隆道说。

与中国期货公司的合作也在渐次铺开。近两年TOCOM先后与横华国际、华泰、中信香港、新永安分别签署了合作备忘录，在研究、数据、资源共享、交易所会员资质、国际化战略及投资者教育等方面加强交流与合作。濵田隆道表示，TOCOM现有17家经纪会员，其中8家经纪会员在海外开展经纪业务外，TOCOM还有两家远程交易会员（在日本境内无注册公司的海外经纪商），横华国际就是其中一家。“今后我们将继续与更多的中国期货机构建立合作关系。”

濵田隆道说，中国期货市场虽然起步较晚，但发展速度十分惊人，目前三家商品期货交易所的交易规模都跻身世界前5位，中国由此成为全球最受关注的期货市场。鉴于中国期货市场的迅猛发展，以及对外开放步伐的加快，TOCOM把中国市场作为重点目标，并为此进行了一系列努力和实践。

“TOCOM与中国内地相关机构之间的合作，除了保持紧密联系，进行信息互换外，还定期举办讲座等各类推广活动。”濵田隆道举例说，TOCOM近年来积极参与中国举办的各类期货活动。比如今年5月参加上海国际衍生品论坛，并借机拜访了上海期货交易所，交换了意见。此外，从去年开始，TOCOM连续作为赞助商参与期货日报主办的全国期货实盘交易大赛和全球衍生品实盘交易大赛，鼓励中国投资者关注TOCOM的相关商品。

濵田隆道表示，TOCOM与期货日报全国期货实盘交易大赛和全球衍生品实盘交易大赛的合作提升了TOCOM在中国投资者中的知名度。“TOCOM很高兴能够成为期货日报实盘交易大赛合作伙伴，这是TOCOM第一次在中国赞助类似活动。实盘大赛到今年已经第十一届了，在中国期货界具有极大的影响力，特别是全球衍生品实盘交易大赛，既给了中国交易人才在国际市场上展示实力的舞台，也给了海外交易所深入了解中国市场，和中国交易人才近距离接触的好机会。”

濵田隆道告诉记者，通过赞助实盘大赛，TOCOM切实感受到在中国的知名度有所提高，TOCOM产品的投资者也越来越多。“我们希望通过实盘大赛，可以和更多的交易人才进行直接接触，了解他们对TOCOM商品设计或其他方面的意见和建议。”

在信息发布方面，TOCOM和文华财经、万得资讯等专业信息平台合作，面向中国市场发布实时行情信息。此外，顺应中国市场' 互联网发展趋势，为了让更多的中国投资者了解TOCOM市场和商品，TOCOM微信公众号也正在申请准备中，将来投资者可以在相关微信公众号上，便捷查看TOCOM相关商品概要、行情信息和分析报告等资讯。

“中国内地期货市场对外开放的道路虽然有过困难，但脚踏实地发展至今，成效显著。中国内地市场商品期权已经上市，特别是原油期货推出在即，不仅仅中国国内的交易者，包括日本在内的海外市场，对中国原油期货的上市都十分期待。今后的中国期货市场，随着对外开放的进一步深化，交易规模将进一步扩大。”濵田隆道对中国期货市场的发展充满信心。

对于中国期货市场的国际化道路，特别是中国投资者和期货公司如何走出去参与海外市场交易和竞争，结合TOCOM丰富的国际化经验，濵田隆道建议说，无论是期货公司，还是投资者，都需要事先做好充足的市场调研。“每个国家、市场的交易管理规则都会有所不同，需要在充分理解各国交易规则的基础上，进行交易和管理，避免不必要的纠纷，让走出去的步伐更加顺畅。与此同时还应加强合作，比如中国期货公司与海外交易所，以及期货机构之间的合作，将有利于更好地打开国际市场，加快战略转型和融入国际市场的步伐。 ”濵田隆道说。