几图读懂2017年上半年铜市基本面顺水鱼财经

然而6月下旬开始，铜精矿加工费较之前有所下降，因为市场对下半年铜精矿供应的预期正在转向悲观，而2018年的预期已经转向短缺。

2、废铜
截止到6月，废铜与电解铜的价差已经恢复到正常水平，即1200元/吨附近。在此价差下，终端厂家用废铜代替电解铜生产的积极性大幅下降。而且面对环保的压力，国内废铜进口商的进口量也较年初有明显的下降。

此外，目前废铜进口商关注的焦点在：废7类是否会被禁止进口，何时开始？国内废铜的进口量有7成均来自废7类（2016年废铜总进口量为334.8万吨），若果真从2019年开始禁止进口，将会对铜产业链产生巨大影响。

库存+升贴水

1、 库存
全球库存快速增加，从1月1日时的约100万吨，暴涨至3月17日时的143.4万吨，涨幅为43.4%，远超2016年的18.5%。下游消费弱和中国保税区库存猛增是主要原因。随着旺季的到来和央行严监管的放松，使得库存在5月后出现快速下降。 src="http://i8.hexun.com/2017-06-30/189854970.jpg"> 2017年年初全球库存快速增加，从1月1日时的约100万吨，暴涨至3月17日时的143.4万吨，涨幅为43.4%，远超2016年的18.5%。下游消费弱和中国保税区库存猛增是主要原因。随着旺季的到来和央行严监管的放松，使得库存在5月后出现快速下降。

截止到6月末全球库存已经下降到114.7万吨，仍较年初高14.7%。接下来的走势较为关键，是像2016年只降到7月初便重新走高呢？还是像2015年时持续下降至10月呢？下半年去库存的力度，将在一定程度上左右着铜价的走势。

2、升贴水
从上面两图，我们可以看到年初至6月14日，两地升贴水的走势与往年大致相同，但是6月中旬后，今年的走势要明显弱于过去几年，进口铜冲击市场令库存维持在高位是主要原因。

两地升贴水均价列表
上表显示：2017年上半年，除上海平水铜均价要弱于往年外，其他升贴水均略高于上年同期。

而两地价差方面：2017年上半年，好铜价差为63.4元较上年下降3.3元；平水铜价差为87.98元较上年上升3.99元。

表观消费量
2017年上半年，中国铜市的表现消费量呈现逐月提升；但1-4月的消费量却出现同比下降，5-6月的消费量才出现显著提升。总体来看，17年上半年的表观消费量共为558.7万吨较16年的584.8万吨下降4.46%。

展望7月，根据我们南储商务网铜研究小组调研所得，今年7月不管是电缆企业，铜管企业，铜棒企业其订单量虽然较6月有所下降，但较往年却是增加的；铜板带企业的订单量可能会有所下降。总体来看，我们认为2017年7月铜市的表观消费量将好于往年同期，2016年7月的表观消费量只有81.5万吨。

展望下半年

1、原料端：

下半年全球矿山劳工合同谈判的产能要比上半年少，对铜精矿产量的影响要弱于上半年，但全球废铜的供应量要较往年减少。而未来几年矿端供应紧张将是大概率事件。

2、冶炼端

下半年检修的冶炼产能要较上半年少，且有将近70万吨新增产能投产，这些新增产能释放产量的时间将对供应端有重大影响。

3、消费端

我们认为7月消费尚能维持在高位，但随着' 房地产限购带来的影响逐步显现再加上空调行业高增长态势的结束，下半年总体的消费量可能不及往年同期。不过，也需关注消费是否会有超预期的表现：1）电网投资下半年是否会再度发力；2）一旦铜价持续走高，是否会引发终端第二波补库存的动作。

4、政策面

央行严监管去杠杆的节奏' target='_blank' >何如，是否跟随美联储的步伐？也在很大程度上影响着铜价的走势。（撰稿人：龙华琛）