控制流动性：数量型调控工具更直接顺水鱼财经

中国人民' 银行11月19日晚间发布消息,决定从2010年11月29日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是' 央行年内第5次提高存款类金融机构人民币准备金率,上调之后大型金融机构存款准备金率达18%,达历史新高。

对于此次上调存款准备金率的目的,央行在其公告中明确予以说明——“加强流动性管理,适度调控货币信贷投放”。

“今年前几次上调存款准备金率,央行都没有明确说明其目的。只有这次予以明确说明,目的性凸显。截至10月末,今年新增人民币贷款6.88万亿元,距离全年7.5万亿元的目标仅剩6100亿元,控制信贷投放的任务确实很重。”' 农业银行战略管理部研究员付兵涛告诉记者。

今年以来,信贷投放一直居高不下。10月单月新增贷款5877亿元,大幅超出市场预期。按照监管部门年初制定的信贷投放规划,今年后两个月每月的贷款规模需要控制在3000亿元以内。

央行货币信贷的调控压力不断加大,由此导致10月以来货币政策工具频频使用。

10月11日,央行对四大行和招商、民生6家银行差别上调准备金率0.5个百分点;10月19日,央行34个月以来首次加息;11月10日晚间,央行决定自2010年11月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,并对包括四大国有银行在内的一些银行另外叠加0.5个百分点的差别准备金率。此次上调存款准备金率,是央行10天之内第二次全面提高存款类金融机构的存款准备金率,凸显流动性压力管理之艰巨。

流动性过剩的另一个源头是“热钱”流入。央行10月19日加息后,中美利差已处于历史高点,加之持续的人民币升值预期,中国成为国际游资的首选目标。

数据显示,自7月份以来,中国外汇占款呈逐月大幅攀升的态势,7、8、9月份分别新增外汇占款1709.51亿元、2429.77亿元、2895.65亿元,其中9月份的数字创下年内新高。

特别是美国第二轮量化宽松政策从预期成为现实,抑制通胀和“热钱”流入已成为各方共识。11月9日,国务院副总理王岐山在第三次中英经济财金对话中坦言,新兴经济体资本大量流入,通胀风险上升。央行副行长马德伦11月9日在公开场合表示,美国推出的新一轮量化宽松政策,或许会对美国本国经济增长起到一定的改善作用,但对世界经济和他国经济增长带来的不利影响已经显现出来。可能会引发通货膨胀,也会加大新兴市场经济国家国际收支平衡的调节压力,增加经济失衡风险。

当前,货币调控的主要目标非常明确,但在准备金率、利率、汇率甚至资本管制等调控手段的选择上,监管部门目前更多的使用了数量型调控工具。本次上调存款准备金率是央行今年以来第5次全面提高存款类金融机构人民币准备金率,如果算上差别准备金率,这已经是央行今年以来第7次上调存款准备金率。

“从控制货币投放的角度来看,调整存款准备金率比加息更加有效。加息虽然能达到减少负利率的目的,但可能导致我们与美、日、欧等国家进一步扩大利差,“热钱”流入更多。而采取调整存款准备金率的数量型调控工具,可以更直接的控制货币投放。”' 建设银行研究部高级经理赵庆明告诉记者。

复旦大学经济学院副院长孙立坚认为,坚持数量型调控工具是因为通胀的源头在外,用加息追赶通胀非但不能解决问题,反而会加速“热钱”涌入,增加炒作,激化通胀。

目前大型金融机构存款准备金率经上调之后已达18%,创历史新高,未来是否还可用此工具调控流动性？赵庆明告诉记者:“我个人认为,存款准备金率未来还有可用空间。目前,我国每月约有外汇占款2000亿元,而调整0.5个百分点存款准备金率一次性约能冻结资金4000多亿元,所以从边际的角度来看,完全可以使用这一货币调控手段。”

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