在风险防控和创新之间找到平衡顺水鱼财经

期市创新要从实体经济出发

9月8日，2017第二届中国（郑州）国际' 期货论坛在郑州召开。在“发展期货市场，服务经济转型升级”圆桌论坛环节，与会嘉宾认为，我国期货市场经历二十多年的风风雨雨，监管理念要与时俱进，让违规违法行为无处藏身。防控风险是创新发展的底线，创新要从实体经济出发，在金融风险防控和创新之间找到合适的平衡，守住不发生系统性风险的底线。

完善监管体系 让违法违纪无处藏身

“期货交易所是国家重要的金融基础设施，也是期货市场的核心，交易所运行好不好关系到整个市场的平衡。”' 郑商所总经理熊军认为，交易所加强监管，一是通过一线监管，及时发现和打击违法违规行为，监测和发现风险，用制度和规则保障风险控制。二是加强对交易行为的监管，因为所有违法违规行为都可以从交易行为上看出端倪，日常交易行为监管非常重要。三是加强风险监测监控，做到早识别、早发现、早处置，并为此建立工作机制。四是加强与外界的监管协作，比如与证监会派出机构建立合作关系，探索更好地发挥会员在交易行为监管方面的作用。五是推进科技监管和智能监管，探索利用大数据技术改进监察系统，做到自动识别，坚决打击违法违纪行为。

在' 大商所总经理王凤海看来，加强一线监管是交易所的责任所在，核心是产品价格不被操纵。从这几年实际来看，以会员为中心的监管还需要进一步提升，调动各方的积极性，保证期货市场平稳有序运行。

王凤海说，大商所在基差交易监管方面建立了系统，实现穿透式管理，将日常交易监控常态化，如果运行平稳，则尽量减少扰动。而关联账户是期货市场运行过程中所不能容忍的，可以通过交易行为进行识别和加强监管。与此同时，日常风险警示很重要，把风险防控前移，在风险发生之前制止、化解，这是防范风险最好的办法。

在' 中金所总经理' target='_blank' >胡政看来，我国期货市场在过去二十多年的发展过程中，不断积累监管经验，监管理念应与时俱进。监管是交易所的天职，要建立正确的监管理念，依法全面从严监管。把以会员为中心的监管模式和穿透式监管模式有机结合起来；要科学监管，如利用新的监管手段与金融科技，运用大数据的方式进行监管。

胡政表示，我国金融期货市场运行时间并不长，监控指标体系建设还需要完善，进一步细化和科学化，尤其是市场波动和' 现货的相关性，以及对整个金融市场的影响等。“最近一段时间，中金所正在探索更加合理的监控指标体系，让违法违规行为无处藏身，保障市场平稳有序发展。”胡政说。

“' 上期所正在不断加强一线监管，维护三公原则，维护投资者权益。”上期所副总经理滕家伟表示，一是持续强化对交易过程的实际监控，通过制度的不断完善和应用现代科技手段，提升发现异常交易行为和违规违法线索识别的能力，做到及时发现、及时报告、及时处置；二是重点加强对交割仓库的监管，做好日常现场检查，建立交割仓库的指标评价体系，在技术上推进' 互联网和物联网监控体系；三是建立健全以会员为中心的交易行为监管模式，督促会员加强对客户交易过程的管理，增强会员的管控意识；四是建立监管协作模式，探索在期货市场“五位一体”的监管框架下，与派驻机构进行深度合作。

在中欧国际交易所执行委员会委员' target='_blank' >毋剑虹看来，中国资本市场要实现更好监管，从交易所方面来说非常容易，因为账户是实名制，大数据情况下的每一个账户，不管是机构还是个人，其投资交易行为都可以被很好地监管。他认为交易所有非常强大的技术手段和大数据能力，这也给一线监管提供了良好的基础和后台功能条件。“随着中国期货市场的不断完善，以及期货品种越来越多，将来的监管一定会借用更多新的' 信息技术手段，从而对各种可能的交易行为进行有效监管。”

创新从实体出发 守住防风险底线

“创新是发展的源泉，期货市场不进行持续创新是没有出路的。”熊军表示，第一，所有创新都要从实体经济出发，要回归本原；第二，在设计创新方案时，要对风险进行全面认真的评估，同时做好风险预案，重大创新要做试点，取得经验以后再进行推广；第三，创新要和监管手段相适宜，方案设计时要考虑监管手段的创新，保证管得住、看得清，把风险限制在可以承受的范围内。“风险管控是底线，在这个前提下的创新才是稳妥的创新，才会有前途。”

“期货市场为什么要创新？在具体实践中，创新需要围绕服务实体经济和服务投资者展开，出发点要把握准。期货市场与实体经济有着紧密联系，创新着眼点、发力点一定要围绕服务实体经济、服务市场参与者，只有这样才能不跑偏。”王凤海表示，大商所近年来在交割方面的创新如基差交割、仓单转换等，以及“' 保险+期货”、场外' 期权等方面的创新，都是为了更好服务实体经济。与此同时，防范市场风险同样重要，风险防不住，就无法给别人提供服务。

“期货市场本身就是为了防控风险，要通过期货市场一系列制度和产品的创新，达到管理风险、防控风险的目的。”在胡政看来，“创新、协调、开放、绿色、共享”这五大发展理念，对于期货市场来说，具有非常重要的意义。期货市场的监管、产品开发以及对会员和投资者的管理，都要全面、准确贯彻好五大发展理念，这样才能在金融风险防控和创新之间找到合适的平衡。

“创新是发展的动力，但创新又伴随着风险。期货市场是各种不确定因素的汇聚场所，交易又具有杠杆性，因此，期货市场防控金融风险的需求比其他任何行业都要高。”如何评估创新和风险的关系呢？滕家伟以上期所为例说，第一，当一项创新包括产品创新或业务创新推出前，要进行科学评估和论证，不光对其收益性、功能性、流动性进行评估，同时也要对其安全性、可靠性、风险点进行评估，以不发生系统性金融风险为底线；第二，对风险进行科学的定义，建立可以识别的质量体系，比如以价格的累计波幅、期现价差偏离度等指标作为预警指标，并建立一定的阈值，及时发现风险；第三，推出各种应对风险的防控措施，结合各品种的实际情况进行科学的测算，提高针对性，减少盲目性，增强有效性，比如针对一些波幅较大、成交持仓较高的品种，动态调整风控措施。

芝商所执行董事兼资深经济学家埃里克·诺兰表示，期货最初只有' 农产品(' 000061,' 股吧)，主要是因为' 美国当时的农产品生产有很大的风险，后来出现了金融期货，是因为美国遇到金融危机，市场出现很多创新。“美国市场有很多成功的产品，也有失败和教训。我们也在总结成功的经验，其中一个原因就是那些做得好的商品期货有固定的买家和卖家，未来的期货行业、期货市场必须要关注真正的经济需求。”埃里克·诺兰说，与此同时，监管也是关键。芝商所会将新的期货合约细节提交给监管部门，跟监管部门合作，看他们能否批准。

交易所创新的着眼点在什么地方呢？在毋剑虹看来，首先要清楚交易所在整个资本市场的位置，特别是在衍生品方面。他认为交易所一定要针对中国的经济情况，借鉴国际经验，适应中国市场，把风控管好，这是交易所创新的出发点。