疾风知劲草!拼多多"不急变现"狂撒134亿广告费 瑞银喊出37美元目标价!顺水鱼财经

周三，国内电商平台“黑马”拼多多发布了最新一季的财报，据统计，拼多多四季度收入上升379%至57亿元人民币，高于市场预期。

截止2018年12月31日，拼多多营收、GMV等数据大幅增长，并超华尔街预期。财报发布后，拼多多美股盘前股价一度大涨超6%，随后迅速跳水，跌幅一度超10%。

造成股价大幅跳水的原因是，财报出炉之后，不仅平台营收令人眼前一亮，而且平台亏损也引人注目。

同比来看，四季度和2018全年，拼多多经营亏损幅度明显扩大。经营亏损规模的扩大，主要来自于销售费用的迅速扩张。

2018年四季度，拼多多经营亏损为26.409亿元人民币 ，相较于2017年四季度的2270万元明显扩大。非GAAP下的经营亏损达到21.129亿元，2017年同期为1000万元。

数据显示，2018 全年，拼多多经营亏损达到107.997亿元，2017年经营亏损则为5.957亿元。非GAAP下，2018全年拼多多经营亏损为39.58亿元，2017年为4.69亿元。

2018年全年，拼多多销售广告费用增同比增长了900%，从13.446亿元大幅增加到134.418亿元。

疾风知劲草!在最近几年愈发激烈的电商争夺战中，拼多多凭借优秀的营销能力占得一席之位，但是时代是助推、也是阻隔，在互联网洪流之下，想要保持强劲绝非是一件容易的事情。

对于不断增加的广告费和不断扩大的亏损，拼多多的CEO显然有着自己的见解。

在财报发布后的电话会上，拼多多CEO黄峥表示，现阶段拼多多会把重心更多的放在用户身上，不会被其他的竞争者所干扰而去盲目拓展商品品类、过早的进行商业变现或是进军金融服务领域。

黄峥说，未来不会成立类似天猫商城的平台。天猫商城更像是一个品牌的搜索引擎，而拼多多是一个消费者社区，这是完全不一样的两种模式。

黄峥指出，拼多多的变现进程还在初期，未来不会采取过于激进的盈利模式，产品质量和用户基础提升以后自然会加快变现。

黄峥还透露，拼多多将与全球多家科研机构协作，共同推进分布式AI技术的发展，拼多多正持续优化AI引擎，以满足用户不断演化的深层次、多样性的需求。

目前，华尔街大多投行看好拼多多，大部分给出买入评级。

彭博统计，目前包括高盛、瑞信、摩根士丹利在内的投行等给出了买入/跑赢大盘的评级;汇丰1家给出了持有评级。

目标价方面，高盛给出了36.3美元，瑞信30.1美元，摩根士丹利为29美元，汇丰相对较低，给出的目标价为28美元。

3月5日，瑞银发布39页深度报告，除了给出拼多多买入评级外，还给出了目前所知的最高目标价37美元。

瑞银认为，拼多多活跃用户和APRU将增长强劲，同时拼多多也是三四线城市用户增长的最大受益者之一。

此外，在与中国目前排名前两位的电商巨头阿里巴巴和京东的比较中，瑞银预计未来拼多多有望在活跃用户和每位活跃买家平均GMV方面分别赶上阿里巴巴和京东。

报告指出，未来新增消费者主要来自于三四线城市，预计2019年来自这些地区的消费者将能驱动拼多多用户增长24%。

除了新增用户，消费频率是另一个关键指标。瑞银发现，去年开始使用拼多多的用户消费了共17次;而两年前加入的用户在去年消费次数为27次。

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