央行本周加息成大概率事件顺水鱼财经

在邻国日本遭遇9.0级的强震之际，全球金融市场陷入混乱和恐慌，全球股市也一度大幅下挫。当全世界的注意力集中到受灾地日本时，国内的货币政策制定者却在考虑如何应对中国未来的通胀压力。

15日，中国央行在公开市场发行100亿元1年期央票，发行量较上周放量10倍，而发行利率上行约20个基点至3.1992%，一年期央票利率时隔5年再次超过同期基准利率。

一年期央票利率往往被视为基准利率的风向标，其上升往往意味着基准利率的再度上调。有分析人士认为，央行本周' 加息再次成为大概率事件。

' 日本地震加大国内通胀预期

央行此次发行100亿的1年期央票改变了其连续12周的地量发行格局，参考收益率为3.2%，较上周跳升约20.2个基点，超过3%的一年期存款利率，且再度进行1100亿的正回购操作，这直接引发了市场对于近期央行将要加息或调整存款准备金的强烈预期。因为自2007年以来，任何一次一年期央票发行利率超过一年期存款利率时，央行都会选择加息。

事实上，从上周三年期央票利率连续两次上调17个基点开始，市场就有了关于加息的传闻。然而，突如其来的日本强震似乎打乱一切。

3月11日，日本附近海域发生9.0级' 地震，为日本有地震记录以来最强烈地震。地震使日本东部沿海地区经济遭受重创，钢铁、石化、芯片、电子产品等行业影响严重。多家大型企业宣布停产，日本东北部占其国内经济总量的8%，目前地震对于日本经济造成的损失还难以预估，更为严重的是还有尚无法控制的核泄漏。

专家分析，地震导致日本的核电站短期内不能恢复生产，只能靠扩大能源进口，因此国际煤炭、石油、天然气的商家都可能会趁机哄抬价格，国际能源价格上涨的压力也会增大。地震短期负面影响过后，日本灾后重建将使得国际大宗商品需求增加，从而推高国际大宗商品价格。

与此同时，灾害发生前，日本农业自给率在40%左右。地震使得日本农业生产受到影响，日本需要大量向中国进口农产品。日本大量进口农产品一定程度上造成中国农产品市场的短缺，可能会逐步推高中国农产品价格。同时，地震导致日本电子和汽车企业停产，中国国内过去价格长期下跌的交通和电子产品，价格也将出现止跌反弹，部分消费品价格上涨，将使得我国的通胀形势更为复杂。

在这种背景下，亚洲各国已经在行动，泰国上周宣布加息，印度加息压力骤增。经济学家预计，全球通胀加速上行的风险正在扩大，而作为日本邻国，中国的输入性通胀或因日本灾害而加大。' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)资深经济学家鲁政委表示，如果因日本灾后需求增长导致，中国国内短期通胀形势更为复杂。（预计3月份仍将执行一次准备金率上调，但再度加息则要到第二季度。）

不过，日本大和证券(Daiwa)表示，有市场人士预期中国央行(PBOC)最早可能在本周加息，但因全球经济面临的不确定性上升，中国央行可能推迟加息举措。

大和证券指出，这一次可能有所不同，预计在弄清中国经济面临的不确定性时，中国央行将暂不行动。大和证券预计中国央行年内将进一步提高金融机构' 存款准备金率100个基点，并加息25个基点。

国内通胀形势不容乐观

今年的政府工作报告提出“要把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”，由此可见政府控制通胀的决心，通胀或成全年宏观调控节奏和力度的指针。而温家宝总理则一再强调，调控房价、物价，首要先要消除两者上涨的货币基础。

事实上，国内通胀形势的确不容乐观。

虽然，中国政府今年以来已经连续使用加息、上调存款准备金率、对个别银行差别准备金以及公开市场回流流动性等紧缩操作，但中国2月CPI继续保持上月4.9%的同比增幅，略高于市场预期。此外，2月CPI环比上涨1.2%，而1月CPI的环比为1%。其次，PPI同比涨幅创出本轮通胀以来的新高7.2%。最后，农产品价格出现反弹，2月食品价格同比上涨11.0%，环比上涨3.7。总体看来，2月CPI虽然没有上升，但也未能如市场预期的下降；而PPI则延续了上升态势。通胀形势依然严峻。

从信贷增速来看，2月的新增贷款规模为5356亿元，信贷数据回落符合央行调控预期。业内人士认为，当前贷款增速的下降，只是从一个非常时期的非常速度中回归，即从反危机期间的高速扩张时期回归到正常增速水平。

摩根士丹利首席经济学家王庆在3月16日发布的研报中表示，2月物价增幅与1月持平显示中国通胀压力仍较大，预计中国3月份CPI涨幅将增高至5.1%，今年上半年将再加息两次。报告预计3月食品价格同比涨幅为10.9%，较2月份环比下降0.3%；而由于居住类价格在CPI中权重的提高，预计3月份非食品类价格增幅将由2月份2.3%的同比增幅回升至2.7%。

王庆在研报中指出，通胀从长期来看是一种货币现象。他指出，中国自2009年以来实施的宽松的货币政策，使得M1连续24个月上升，CPI受此带动持续攀高，估计要持续到今年年中。不过，王庆也指出，今年2月新增信贷回落至5356亿元，显示中国监管层采取的提高存款准备金率及基准利率等货币紧缩措施已发挥作用，而对银行信贷的管控则是更为有效的工具。

此外，由于国际大宗商品价格的快速上涨，预计中国的输入型通胀将更严峻，这将很可能加速人民币的升值。该行预计到2011年年底，人民币兑美元汇率将升至6.20：1。

德意志银行也于当日发布的最新报告中称，抗通胀依然是中国经济的首要任务，CPI同比涨幅将在6月达到5.8%左右的峰值。

报告预计，中国央行将于3或4月再次加息，同时这也将标志着“激进的紧缩政策周期”结束。德意志银行认为，虽然此后利率和信贷收紧可能仍然持续，但将会以更为平缓的节奏进行。比如，在3-4月的加息之后，预计随后今年内只会再加息一次。

此外，德意志银行对中国经济保持乐观的预测，预计GDP今年增长达9.4%，CPI涨幅下半年开始下降，这一预测的一大风险就是全球油价是否会高扬。但报告同时认为，20%的永久性石油价格上涨将拉低中国GDP增速0.5个百分点，使CPI通胀上升0.3%，而油价上涨20%对经济造成的影响是可控的。