申毅：丰富策略种类益于在商品期货市场掘金顺水鱼财经

2017年11月4日，亿信伟业联合" 招商证券(" 600999," 股吧)(600999,股吧)(600999,股吧)在上海半岛酒店举办第四届金亿峰会暨第二届" 私募基金“金亿奖”颁奖典礼，共谋" 私募行业的发展。和讯" 期货参与全程直播。

会上举行了主题为《2018年资本市场的机会展望》的圆桌论坛，本次圆桌由亿信伟业FOF基金总监杨如意主持，嘉宾为双隆投资总经理" 马俊先生、" 申毅投资总经理" 申毅先生、理成资产合伙人杨玉山先生、茂典资产执行董事梅东亚先生、熵一资本总经理周志彤先生、" 招商证券(" 600999," 股吧)(600999,股吧)托管部总经理秦湘女士。

申毅投资总经理申毅先生

  如何使用CTA策略在商品" 期货市场上进行掘金？" 申毅投资总经理申毅先生表示，我们在历史上一直是做市场中性，因为我们资金主要是银行渠道，从去年开始银行资金逐渐的介入了CTA领域，我们在CTA方面的策略就增加得比较快。CTA策略从25年前，30年不到的时间进入到了主流资产配置的品种，我记得我1996年入行的时候当时CTA超过1亿美金管理规模的CTA就是很大的CTA了，当时" 美国最大的CTA是叫恒瑞（音）的大概10亿美金不到，现在的CTA都有接近600-700亿美元相当于4000亿人民币的CTA基金规模都有了，所以整个过程20多年，但是CTA发展非常稳定，这也说明了策略种类本身生命力和对资产配置的重要性。

第一个就是CTA本身对资产配置来说是对于权益类策略和债券类策略的补充，它跟其他策略的相关系数比较低。最明显的一个例子就是2008年全世界金融危机的时候几乎所有的策略种类都亏钱，除了CTA以外，CTA当年是狂挣的，但是单纯配置商品多投的还是亏了，但是交易类的CTA是挣的。另外CTA本身在现在市场里很多人拿它来抵御通胀的，历史上CTA跑赢通胀的记录非常之好。第三个就是说今年国内CTA普遍不是很好，但是海外CTA翻身了，前两年海外CTA普遍亏损，正收益的如果说2014年、2015年两年连着正收益的就看资产规模至少上了5倍，但是在国内2014年、2015年上五个点的CTA觉得做的很差，但是今年国内的CTA不是很好，但是海外CTA开始有正收益了，我觉得跟市场的波动有关系。前两年国内其实由于经济的形势比较明确，宏观上的判断也非常明确，国家的政策非常坚决，商品期货趋势是明确的，一般大的CTA是以趋势类跟踪为主。

  " 申毅认为，CTA长期来说肯定是一个好的配置种类，作为一个希望做成百年老店机构来说CTA策略是必须发展的，必须向投资人提供这个选择。同时在CTA策略上我们会稍微谨慎一点的是刻意增加一些相关系数比较低的策略，丰富自己的策略种类、丰富自己的交易市场、丰富自己交易的时间周期或者说是因子的分布，希望做成一个在不同市场环境下都能提供稳定收益的CTA种类。

  以下是文字实录：

杨如意：其实我清楚地记得在一年前差不多也是这个时候，10月份是债市大跌11月份迎来的是期货市场“双11”打折夜，对当时CTA产品净值波动影响特别大。其实到现在又临近“双11”商品期货打折也满一周年了，下一个问题就和CTA有关了，接下来把问题交给来自申毅投资的总经理申毅，您对于CTA策略的有效性怎么看？您认为如何使用CTA策略在商品期货市场上进行掘金？

申毅：我们在历史上一直是做市场中性，因为我们资金主要是银行渠道，从去年开始银行资金逐渐的介入了CTA领域，我们在CTA方面的策略就增加得比较快。CTA策略从25年前，30年不到的时间进入到了主流资产配置的品种，我记得我1996年入行的时候当时CTA超过1亿美金管理规模的CTA就是很大的CTAL，当时美国最大的CTA是叫恒瑞（音）的大概10亿美金不到，现在的CTA都有接近600-700亿美元相当于4000亿人民币的CTA基金规模都有了，所以整个过程20多年，但是CTA发展非常稳定，这也说明了策略种类本身生命力和对资产配置的重要性。

第一个就是CTA本身对资产配置来说是对于权益类策略和债券类策略的补充，它跟其他策略的相关系数比较低。最明显的一个例子就是2008年全世界金融危机的时候几乎所有的策略种类都亏钱，除了CTA以外，CTA当年是狂挣的，但是单纯配置商品多投的还是亏了，但是交易类的CTA是挣的。另外CTA本身在现在市场里很多人拿它来抵御通胀的，历史上CTA跑赢通胀的记录非常之好。第三个就是说今年国内CTA普遍不是很好，但是海外CTA翻身了，前两年海外CTA普遍亏损，正收益的如果说2014年、2015年两年连着正收益的就看资产规模至少上了5倍，但是在国内2014年、2015年上五个点的CTA觉得做的很差，但是今年国内的CTA不是很好，但是海外CTA开始有正收益了，我觉得跟市场的波动有关系。前两年国内其实由于经济的形势比较明确，宏观上的判断也非常明确，国家的政策非常坚决，商品期货趋势是明确的，一般大的CTA是以趋势类跟踪为主。

今年就像刚才梅总说的，大家对债券看法分歧了、对经济的看法分歧了，落实到每一个商品对工序关系的看法分歧更大了，每一个商品目前都进入了宽幅震荡的居民，幅度宽到趋势的认为有趋势、震荡的认为震荡的受不了，这个角度来说甚至有一些业内同行认为目前不做最好，今年其实很多原来有CTA策略基金都把CTA策略给下降了，逐渐从3月份到5月份很多都下了，主要还是认为这个市场环境不适于做趋势，反趋势恐怕也不是很明确。我们对这件事情的看法，我觉得CTA长期来说肯定是一个好的配置种类，作为一个希望做成百年老店机构来说CTA策略是必须发展的，必须向投资人提供这个选择。同时在CTA策略上我们会稍微谨慎一点的是刻意增加一些相关系数比较低的策略，丰富自己的策略种类、丰富自己的交易市场、丰富自己交易的时间周期或者说是因子的分布，希望做成一个在不同市场环境下都能提供稳定收益的CTA种类。

（责任编辑：方凤娇 HF055）
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