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周一两市大盘高开后震荡，最终小阳线告收。那么在当前成交量萎缩的背景下，大盘能否持续反弹？低位三连阳是否预示底部已成？
本文导读：
【' 银监会预警】
银监会主席：防控"影子' 银行" 打击非法集资
银监会主席要求对当前房地产市场出现的新苗头密切监测
刷卡费率酝酿下调 支付行业或迎寒冬 银行业2011年八大星闻 收益全线超5% 银行卡刷卡费率酝酿下调 利率市场化或令银行少赚一半 和讯网信用卡频道正式上线
外围动荡难免 A股反弹可期
短期会有反拉 中期仍不乐观
【机构观点】
中金公司：短期内市场将更加谨慎 或将继续回调
【大势研判】
调控压制 短期股指难有好表现
2850点支撑作用明显
短期股指继续回调空间不大
银监会主席：防控"影子银行" 打击非法集资
中新网5月9日电 据银监会官网消息，6日，银监会召开第22次委务(扩大)会，银监会党委书记、主席' 刘明康出席会议并作重要讲话。刘明康强调，在防控"影子银行"风险上，要严格按照时间表做好银信合作表内转表外的工作，配合有关部门加大对非法金融活动的打击力度，积极推动将打击和处置非法集资工作纳入中央社会治安综合治理考评体系，维护金融市场秩序。
刘明康指出，当前风险形势依然严峻，各单位各部门要围绕年初工作会议部署，突出重点风险防控，切实抓进度、抓落实、见成效。
在防范平台贷款风险上，要力求主动，完成平台贷款偿本付息覆盖率分类计算资本权重的工作，并严格按照年初提出的按照"三个办法、一个指引"贷款新规走款80%目标进行现场检查和统计监测，要千方百计缓释风险，督促银行对敏感度高的项目早发现、早会谈、早采取措施、早报告。
在房地产信贷风险防控上，要本着市场化原则和审慎经营要求，科学支持保障性住房建设，对当前房地产市场出现的一些新苗头密切监测、加强研判，加强房地产' 信托业务的监管，推动加强与当地住建部门等信息的沟通与共享。
在防控"影子银行"风险上，要严格按照时间表做好银信合作表内转表外的工作，加强影子银行问题的调查研究，做好跟踪分析。配合有关部门加大对非法金融活动的打击力度，积极推动将打击和处置非法集资工作纳入中央社会治安综合治理考评体系，维护金融市场秩序。
与此同时，要注重推动银行业金融机构加强案件内部问责和监管问责；推动银行坚持笔笔跟踪资金用途、严防挪用风险，通过卖给银团等方式，坚决稳步将集中度压回到合理范围；重点加强中小商业银行和农村中小金融机构的流动性风险监测，完善流动性风险应急预案。
刘明康强调，要对照年初工作会议安排，在需要重点推动的工作上多下功夫。要抓紧修订完善《流动资金贷款管理办法》、《公司治理指引》、《商业银行监管评级内部指引(试行)》、《银行监管统计数据质量管理良好标准》等规章规范；抓紧对城商行和农村金融机构内控管理与风险控制的评估，实现监管引领和监管督导效应；抓紧研究出台优化小企业金融服务差别化监管政策；抓紧完成全国融资性担保机构规范整顿分析总结，推动融资性担保业尽快步入全面规范经营发展轨道。
刘明康指出，今年是中国共产党成立90周年，也是实施"十二五"规划的开局之年。要以深入开展庆祝建党90周年纪念活动为契机，结合平台清理、贷款新规实施、并表监管以及重点风险检查工作，认真做好"创先争优"各项工作和庆祝建党90周年系列活动；做好银监会成立8周年来的系统总结工作，全面梳理当前存在的问题与挑战，深入开展自我检查评估。要认真负责地做好党建和内部管理工作，使我们的监管能力建设再上新水平，以优异的成绩向中国共产党成立90周年献礼。(中国新闻网)
银监会主席要求对当前房地产市场出现的新苗头密切监测
* 对当前房地产市场出现的新苗头要密切监测
* 加强房地产信托业务的监管
* 防范平台贷款应按贷款新规走款80%目标进行检查
面对当前风险形势依然严峻现状,中国银监会主席刘明康日前表示,对当前房地产市场出现的新苗头要密切监测,加强研判,并加强房地产信托业务的监管.
银监会周一网站刊登的新闻稿援引他的话并称,在防范平台贷款风险上,要力求主动,完成平台贷款偿本付息覆盖率分类计算资本权重的工作,并严格按照年初提出的按照"三个办法、一个指引"贷款新规走款80%目标进行现场检查和统计监测.
"要千方百计缓释风险,督促银行对敏感度高的项目早发现、早会谈、早采取措施、早报告."他称.
刘明康三月曾表示,目前地方融资平台贷款处于调整压缩之中,仅允许平台贷款在有偿还能力的保障性住房建设领域适度新增.
他并指出,在防控"影子银行"风险上,要严格按照时间表做好银信合作表内转表外的工作,加强影子银行问题的调查研究,做好跟踪分析.
银监会提高新压力测试标准 银行或降' 房贷比重
新华社9日消息，中国银监会主席刘明康近日表示，要对银行业金融机构开展新一轮房贷压力测试。分析人士指出，这反映监管部门对於房地產风险采取了更审慎的态度，商业银行出於资金面紧缩和房贷风险的考虑，可能会调低房贷整体占比，而银监会是否会出台进一步紧缩房地產伸贷的政策，还要看此轮压力测试的结果。（财华网）
国家统计局将于11日公布4月主要宏观经济数据。分析人士认为，由于蔬菜价格明显回落和大宗商品价格涨势初步得到遏制，4月CPI涨幅可能与上月持平或略有回落。
专家认为，实体经济运行仍将保持稳定。4月规模以上工业增加值、固定资产投资等增速明显回落可能性不大。这意味着稳定价格总水平仍将是短期的首要任务。
对未来宏观调控政策走势，中金公司预计，货币供给增长将维持从紧态势。二季度' 央行可能' 加息一次，' 存款准备金率继续上调可能性较大，人民币对美元升值将维持在较快水平。
物价涨幅可能回落
4月以来，蔬菜等商品价格明显回落，在一定程度上改变了食品价格前期过快上涨态势。' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)首席宏观分析师诸建芳预计，4月CPI同比上涨5%，涨幅比3月回落0.4个百分点。其中，食品价格环比下降1%左右，非食品价格环比上涨0.2%左右。由于生产资料价格略有上涨，4月PPI预计同比上涨7.3%。
高盛高华报告认为，尽管猪肉价格近几周来持续走高，一改往年同期的季节性下行走势，但其涨幅远低于蔬菜价格跌幅。当前整体食品类价格已下降，成品油价格上调直接影响较小。4月CPI涨幅将回落至5.1%左右，PPI回落至7.1%左右。
农业部相关负责人表示："由于今年气候异常，南北方同时上市的黄瓜、西红柿、辣椒，廊坊、唐山等河北中部地区的叶菜，以及山东、河南大蒜5月底集中上市后，市场价格仍面临下行压力。"
中金公司研究报告认为，4月通胀水平仍将保持高位。根据最新的农产品价格数据和非食品价格的一些领先指标，预计4月CPI涨幅为5.4%，与上月持平，通胀压力仍位于较高水平。
经济运行总体稳定
除物价指标外，统计局将于11日公布工业增加值、固定资产投资、消费品零售等数据。分析人士认为，从PMI等先行指标来看，当前实体经济需求可能略有回落，但经济运行态势总体仍然稳定。
诸建芳认为，政策持续紧缩对固定资产投资产生一定负面影响，由于新开工项目增速下滑，房地产投资增速有所降低，预计1-4月固定资产投资同比增长24.6%。汽车等可选消费品受政策退出影响，消费增速较前两年有所下降，其他消费品保持平稳增长，4月社会消费品零售总额同比增长17.3%。预计4月出口和进口增速分别为29%和27%。
高盛高华报告称，4月规模以上工业增加值增速从3月的14.8%升至15%，但受货币政策紧缩和部分地区电力短缺影响，未来工业增长势头可能受压。4月消费品零售总额同比增速为17.3%左右，与上月基本持平。货币环境将继续保持紧缩，这将在一定程度上抑制内需增长。（中国证券报）
新华网上海5月8日专电 今年以来持续调控的货币政策累积效应开始逐步显现。调查发现，连续上调存款准备金率和控制全年信贷额度使得商业银行贷款额度紧张，众多企业和个人纷纷寻求民间借贷资金，民间借贷利率普遍上浮，近期甚至出现100%的高额年息。
资金成本上升的压力无疑将转嫁给贷款者，导致中小企业出现融资困境。随着累积效应增加，4月以来陆续开始有民间借贷资金链断裂的事件被披露，应警惕银根收紧带来的风险因素抬头。
银根收紧引发民间借贷利率飙升
记者近日采访中小企业较多的苏浙和广东地区民间借贷市场发现，由于银行资金收紧，今年以来民间借贷市场异常火爆，民间借贷利率已较节前升高，甚至出现10%的高额月息。
广州一家投资公司工作人员黄铭隆对记者透露，如果是拿抵押物作担保贷款，贷款月利率为2.6%－2.8%；若无抵押贷款，月利率为7%－10%。
温州中小企业协会会长周德文对记者表示，温州银行已经基本停止了对中小企业的放贷，其只能转向高利贷。今年民间借贷利率普遍比往年高，7天－10天的短期贷款月利率可能达到8%－10%，但3个月以上的贷款月利率在3%－5%之间。
相对而言，北京、天津等地的民间借贷利率低一些。中信建投与亦多国际金融有限公司近日对民间金融的调研结果显示，内蒙古乌海部分担保公司目前普遍月利率在3.5%－6%之间，京津地区担保机构月利率在3%－5%之间。
根据我国民法通则规定，利息高出银行同期贷款利率4倍就属于高利贷，高出的部分将不受' 法律保护。按照我国现行的金融机构人民币贷款利率标准，6个月以内的短期贷款基准利率为年5.85%，其4倍为年利率23.4%。目前民间借贷利率远高于法律规定的4倍标准。
尽管业内的贷款利率普遍超基准利率4倍，但黄铭隆透露，在合同上利率仍在基准贷款利率的4倍以内，额外利息则附加到了各种名目繁多的费用中去。
' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)（601377）分析师张忆东指出，连续上调存款准备金率对金融机构资金成本上升压力非常明显。银行从客户手中取得存款不仅需要支付相应的利息，同时还要上缴一定比例的资金以存款准备金的形式进入央行体系。尽管央行会对存款准备金支付一定的利息，但其利息水平较低，且银行无法循环利用这笔资金。因此对于银行来说，存款准备金率连续上调，意味着资金成本的提高。（新华网）
眼下，对"十二五"开局之年的过热担忧正在消退，越来越多的指标显示经济增速放缓的趋势基本确立。
对于这一放缓趋势，不同主体有着不同的解读。有观点认为，经济增长下行的曲线过于陡峭，为了预防"硬着陆"风险，未来宏观调控力度和节奏应该灵活微调。然而，接受记者采访的多位经济学家表示，当前的放缓符合中央调控导向，是促进物价回落、经济结构转型的必然结果，数字的回落并不必然导致宏观政策，尤其是货币政策的放松。
从对4月份经济指标的预测来看，实体经济增长放缓是较为一致的判断。"预计4月工业增加值同比增长15.6%，环比回落，继续平稳靠向长期趋势水平。"北京领先国际金融资讯公司首席经济学家董先安对记者说。
整体需求也将出现回落。' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)认为，在政策持续收紧与房地产行业调控的影响下，1至4月固定资产投资同比增速将较1至3月份放缓至24.6%。中信建投证券则预测，由于美元处于贬值通道，大宗商品价格仍持续上升，使得4月份进口增速将快于3月份，4月份进出口逆差仍将继续。消费可能保持平稳。高盛亚洲宏观经济学家乔虹预计，4月份零售额的同比增幅大体上将持平于17.3%。
更关键的是对全年经济走势的判断。"从今年中国的总需求状态来看，经济的季度增长率将保持平稳，甚至有可能会逐季下降。"中国人民大学经济学院副教授于泽说。
他表示，当前的经济增长率主要依靠投资和消费，这其中尤以投资为主。随着保障房的全面开建，后面三个季度住房投资增速会有所放缓，这会拖累经济。预计未来三个季度经济增长将会比较平稳，但不排除投资放缓之后经济增速逐季下滑的可能。
4月中国制造业采购经理指数环比回落0.5个百分点似乎印证了这样的判断。国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为："4月份PMI指数回落，与需求变化趋势相同，一季度消费、出口增幅均出现回落。新出口订单指数回落，可能预示出口增速继续降低。总体看PMI指数反映中国经济增速仍有下降的可能。"
可能的经济增长减速引发了市场对调控是否应放松的讨论，但更多的经济学家认为这种放缓本身就属于今年中央的调控意图之一，在物价压力仍然偏大的今天，宏观调控政策应该继续保持力度。
于泽就对记者表示，今年以来中国经济增长节奏开始有意识放缓，在这个过程中总需求结构发生了较大变化。如一季度出现的贸易逆差，这背后就反映了我国扩大进口的策略调整。而一季度房地产投资增加主要起因于保障房建设力度的加大，反映了中央对于民生问题重点关注的态度。"总的来看，我国一季度的需求结构进一步转向民生，包括扩大进口，增加保障房建设，提高消费。"
既然是有意为之，自然就无需变动。"当前调控政策的大方向我感觉是对的，反映了中央的意图。目前来看中国经济运行正常，政策应该保持稳定。"北京大学经济学院教授王大树认为，现在人们看到经济增长趋缓但是物价仍然较高，主要是因为政策显效时滞不同带来的。紧缩政策对经济增长的影响时滞较短，但对物价的影响较长，往往要10个月到1年，所以会出现目前的情况。
王大树对记者表示，在中国，货币政策对调控物价、房价的效果较好，但是对促进经济增长的作用低于财政政策。所以即使中央考虑保持经济稳定增长，预计货币政策也轻易不会转向。
"一季度通胀和增长数据双双超出预期，表明部分对紧缩政策力度过大可能导致经济硬着陆的担心是缺乏依据的，而当前经济工作的第一要务仍然是抗通胀。从3月份各主要经济指标的环比数据的反弹可以看出需求仍然旺盛，而货币政策并非过紧。"
' 汇丰银行宏观经济分析师孙君玮对记者说："尽管此前密集出台的货币紧缩政策初见成效使货币和信贷增长在年初明显放缓，尽管' 日本地震和大宗商品价格飙涨增加了全球经济复苏的不确定性，政府仍然需要保持紧缩力度，一心一意控通胀。紧缩政策如果能够再持续3到4个月，经济增长进一步降温到潜在增长率之下，将有助于在今年下半年使通胀压力明显回落。我们预期可能在二季度再加息一次25个基点，准备金率仍然有1到2次上调可能。
外围动荡难免 A股反弹可期
尽管受希腊可能退出欧元区的传言致使涨幅收窄，但' 美股上周五却终止了阴跌的势头，道指、标普、纳指依次收涨0.43%、0.38%、0.46%，三大股指的周跌幅因此也缩减到1.34%、1.72%、1.60%。综观全球，除日本微涨外，其他主要股指上周都纷纷出现下调态势，如近期较强的德DAX也下挫了0.3%，而韩、意、巴、西、加和印、俄的跌幅则从2.0%递增至3.5%，且不少股指的周线形成乌云遮顶或阴抱阳的不良组合，近日低调整理的可能因此就相当大；重要的是，这次回落不仅多形成于重要位置附近，而且发生在五月之初动荡频发的时段，近期大起大落的可能就会相对更大些。
与此同时，国际期市上周陷入全线大跌的恶劣局势中。以美国期市为例，原油、黄金虽因突发事件再创阶段新高，可随着美元的回升，两者却与无意尝试新高的CRB指数、铜价和粮棉品种等相继出现深幅下调之势，此前风光无限的白银更是狂泻26%，杀伤力之大也是几十年来绝无仅有的。以下几点仍需多注意：一是由于欧洲央行、英国央行宣布维持基准利率不变，美元指数自上周四开始强劲上扬，下探低点又恰好在2008底部的中心地带，收复5周均线和阳抱阴的强攻组合也支持继续上行，年内的下降趋势因此就可能将发生重大转变，就是说，近日有望挑战75.75的技术压力，而5周均线或74.25左右则具有一定的支撑；二是受市场担心原油需求将下降的影响冲高回落，油价不仅100美元大关被轻易击穿，而且还鲸吞了此前的9根周K线，若继续滑落到93美元/桶以下，中期弱势格局就会进一步得到验证；三是金价止步于六周连阳且连续遭遇打压，既有美元走强与走势方面的因素，也有索罗斯旗下基金大量抛售传言的影响，银价更是在美国各大金属交易所屡次调高交易保证金的背景下暴跌至2月底的水平，两者今年1月的高点很可能因此将面临严峻考验。
从经济数据看，美国上周公布的大多不尽如人意，如4月的制造业增速连续2个月放缓、私营就业增长人数不及预期、服务业增速不及预期并创8个月新低，初请失业金人数还意外地大幅攀升等，它们都成为美股遇阻滑落的某种理由，可3月营建开支却止跌并出现超预期增长，工厂订单连续5个月上涨也表明制造业仍处健康状态，而4月非农就业环比增量更是明显超预期且创11月的新高，这也是推动美股一度大幅回升的关键所在。仅就技术状况而言，主要股指近日虽冲高回落，作为自动趋势线的5日均线还拐头下行构成反压，上周五的走势也预示短线下调可能会更大些，但5周均线却依然构成支撑，近期的上升趋势线也丝毫没有受到威胁，且该线与稳步上行的40日均线大致重合，换言之，三大股指本周跌破12330点、1320点、2765点的可能很小，尽管周线组合显示整理态势很可能仍将延续，甚至可能会发生较大的震动走势。
受诸多不利因素影响，A股上周出现冲高回落走势，沪深大盘分别下跌1.64%、1.99%，5周均线拐头下行也表明中期运行转弱，但短期内弹升的希望却进一步加大，因为一则上周量能虽骤减近三成，日均成交1762亿也缩减了11%，可近阶段的单日地量却没有被改写，就是说，量价已出现正背离迹象，"量在价先"也得到了市场的证明；二则弱势运行特征虽尚未改变，或形态的量度跌幅指向2800点、11700点，可无论是沪市的三周连阴，还是深市的连跌四周，无疑都是一年来最疲弱的一个极限，且对年内上涨来说，至今的调整都已非常充分，近日企稳回升的几率自然就要大得多。
总之，周边股市短期变数虽相对更大些，可近日却很可能会止跌企稳；国际期市强劲上扬的希望虽然非常渺茫，但它们集体遭遇重创却将在客观上减轻输入性通胀的压力，而偏空的预期又早已提前反映，A股由跌转涨的可能因此就进一步加大。预计本周的日均成交额将放大，阻压主要来自于2950点、12650点上方，而支撑则约在2850点、12000点一线。（上海证券报）
短期会有反拉 中期仍不乐观
市场就是这样，跌多了涨点，涨多了跌点。一旦全市场进入超跌状态，反拉就随之而来。从4月15日周评开始，我们预期后面在重要的时间敏感点处，市场会出现大幅波动。目前看，这个级别的下行波动已然形成。从波动结构上讲，4月18日高点下行，是一个很清晰的下行推动结构，它的级别在上证指数而言，应该是与去年11月11日至1月25日低点下行的同级别C段下行，而它与前者所构成的三波段下行，则是去年7月2日至11月11日上行段同级的更大一级别的C级下行。由于有这样的波动结构假设存在，所以，当4月18日高点之后的下行推动出现时，于第I级下行推动完成后，作第II级反拉预期是合理的。
A股市场的许多多头，其实也是信托' 理财产品资金流入的一个方向。年初第一季结构性'私募大量涌现，已经表明了高杠杆资金进入了市场。如果真有他们预期中的牛市出现，哪怕指数在3月末的基础上只涨15%，他们都可以获得不错的收益。但事实上，我们注意到，4月以后募资完毕进入市场投资的这批私募，亏损比例之高令人惊讶。若以20%安全边际计，市场如果再出现一轮下行，这批结构性私募将有很多会出现市值管理的止损出局。
从上述现象讲，短期做多呼声最高的那部分人，恰好就是这批动用杠杆交易并已经出现亏损的人。由于以往这批私募经理多是风光一时的成名人物，其多头思维很难被外界的不利因素改变。因此，我意料当市场出现同级反拉时，他们将是那些拼出全力反击的市场力量。故而，我们对同级II段反拉的幅度并不很悲观。但是，市场的成交量会显示出这只是困兽之斗，反拉行情中只会出现深套或者重仓的个股自我救赎。对普通投资人而言，仅仅可以假装相信它会有一轮行情，并参与其中，切不可过于恋战。如果不是成交量出现同步的梯次放大，很多时候只是一种诱多，本质上讲，虚假的成分会更多一些，对此不可不防。
另外，美元指数如果出现低位转折，则全球市场将出现大面积波动，最典型的是大宗商品市场将出现一次逆转。这对国内多头将是一个巨大的打击。事实上，美元指数于5月4日晚的72.73处出现逆转似的上行推动，与此同时出现的是黄金、原油等大宗商品的暴挫。我们注意到期间日元出现异常升值，判断这与日元增发部分参与黄金炒作的资金回流有很大关系。而美元指数的月线结构显示，这里可能出现十年贬值趋势的结束，而它与美国宣布拉登之死的事件契合，或许表明美国人将就此结束美元贬值趋势。这样的形势，对做多A股其实是很不利的，外围的市场出现如此波动，A股一枝独秀的基础并不存在，何况我们宏观经济面仍然不乐观，也不支持A股出现超常的反应。
从资金层面讲，如果整个金融体系出现资金层面的局部断裂。流动性好的且目前处于盈利状态的个股，一定是套现救急最好的标的。因此，诸如钢铁、煤炭、建材、银行等大市值品种，是后面最应该警惕的品种。越是散户看起来形态漂亮的这类个股，越要谨慎。而在反拉行情中，如上述品种短期超跌反拉的速度最快，但那还是一种假象，这种假象表现在钢铁板块上最为典型。相反，前期一路大挫的低市盈率品种，由于极度缩量，短期抛压已经穷尽，它们的反拉，往往才是真实的。
实际上，从各指数的波动看，本轮下行后只有小指数完成下箱体构建。而目前以波动结构看，这个箱体的低点也不能说是一个上行推动。因此，我们认为未来一段行情里，大市值品种会为稳定市场重心而努力支撑，小市值品种中的部分科技类品种则可能出现一个小范围的群体报复性行情。选股偏难，且对市场的推动力将有限。因此，我们认为这只是一个适于短线高手的阶段性行情，对于普通投资人而言，如果是在上方已经按提示减仓者，目前不一定参与，待市场整体下行结构完成后再来或者更好些。
鉴于多数人还是习惯以上证指数为主要参照物，因此，我们对本段反拉的级次稍作阐述。若4月18日高点至5月6日低点为一个波段，这个波段刚好是13个交易日。其幅度的0.382可作反弹幅度的合理预期，半分位则是稍乐观的预期。即使是处于第II性质反拉段，按0.618的预期明显有点过于乐观。因此，建议注意上证指数本次反拉上去至5月4日下跳空缺口上沿处的表现。如果短周期图表中出现顶背离，或出现自高而下的推动下行结构，则可及时出尽参与反弹的仓位。
综上所述，我个人认为本波段反拉的时间应该不会超过5天，下周前半段反拉的基础是存在的，但目前外围局势真不令人乐观，且5月中经济数据出台前，市场经此一跌都会相对谨慎。除部分作困兽斗的机构外，大部分资金会保持相对冷静。因此，建议不要对这次反拉有过高的预期，有120点已经很不错了。
中金公司：短期内市场将更加谨慎 或将继续回调
我们对美国经济复苏前景仍持谨慎乐观的态度。总体来看，虽然二季度以来，美国经济复苏受到能源和大宗商品价格上升的影响，通胀有所抬头，个人消费趋缓，部分经济数据不及预期，但是制造业依然保持强劲，而就业市场的强劲复苏表明企业比以前更加乐观，"就业~消费"正循环仍是经济复苏的主要动力，目前经济数据并未出现显著的下行趋势。
能源和大宗商品价格的回调有利于缓解通胀压力。如果能源和大宗商品价格升势受阻，或者回调，这将会减轻全球范围内的通胀压力。虽然在未来的数月通胀的翘尾因素仍然存在，但新增因素将逐渐减小，因此在大宗商品价格不继续大幅上涨的情况下，通胀将至少维持稳定，甚至将会有所下降，新兴国家面临的输入型通胀压力将会得到缓解。
通胀下行对应的经济增速放缓将会比较有限。未来经济增速放缓的程度将会如何?长期以来，通胀和经济增长之间存在着一种折中的关系，即经济增速加快将抬升通胀。从主要国家的情况来看，除去欧元区以外，CPI下行所对应的经济增速放缓并不十分明显。实际上，现在仍然只是新兴国家面临着较大的通胀压力，发达国家的通胀仍然较低。而能源和大宗商品价格的回调，将会降低世界范围内的通胀压力，因此不管是发达国家还是新兴国家，都将会有更多的政策空间来保持经济的增长。
短期内市场将更加谨慎，有继续回调的风险。在企业盈利的正面刺激作用逐步消失之后，我们需要进一步关注陆续公布的经济数据，来判断经济复苏是否有明显的放缓趋势，尤其是美联储在6月底退出QE2之后经济复苏是否能够持续，但市场将为此而担忧。同时，信贷市场在5月份将经受较大的来自欧元区各国的考验，欧债危机将会反复。另外，围绕美国消减财政赤字和提高债务上限的问题，也会有负面消息冲击市场。股市上向来有"SellinMayandgoaway"”(五月卖出后离场),的说法，虽然历史统计数据并不支持这一点，但我们认为在短期内由于上述因素的缘故，投资者应保持谨慎。
上周市场延续前期跌势，两市股指呈现接连破位的弱势格局。日线四阳一阴，继续表现出抵抗性下跌的中继形态。随着季报业绩兑现，上市公司净利润增速进一步收窄，不断扩大两市大中小品种估值差异不匹配下的调整要求。对于持续走低的市场而言，我们认为，基于引发本轮调整的紧缩政策短期内还难以有效舒缓，本周即将公布的' 宏观数据极易促使"紧缩预期"再度升温，指数盘中反抽后的企稳特征并不明显，表明市场较难摆脱下跌中继的探底形态。在形态上没有明显触底信号之前，任何意义的抢反弹都难以带来个股的持有性机会，保证较高的持现比例方能更主动地把握未来市场的脉络。
从近一阶段的市场表现来看，股指走势延续持续弱势的下跌形态，投资者对于指数不断下挫的实际反映，已从前期一季报预期差的扩大，转为对二季度经济发展前景的悲观。回顾自4月18日央行年内第四次上调存款准备金率至20.5%以来，上证指数摸高至年内反弹高点3067点便一路下挫，流动性的紧缩政策和抗通胀、控房价措施的持续，使得近期市场已经较难回避货币政策紧缩趋势下，经济增长的负面影响和通胀治理的复杂性。上周央行公布的《2011年一季度中国货币政策执行报告》明确指出，下一阶段会继续运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。随后货币政策紧缩力度的加码，上市公司季报呈现的高存货、低现金流的特征，导致市场情绪的波动因素已经不再是上市公司内在重估的要求，而是近期或将面临的调准及加息时点的来临，这些因素必然加重市场继续下行寻求支撑的必要性。
盘面来看，两市持续下跌过程中不乏超跌反弹的技术要求，先期下挫的中小市值品种上周虽然出现了较为明显的筑底信号，但中小板和创业板指数几次反弹幅度均维持在1%左右，中小市值品种持续下跌过后的上攻愿望不强烈。另一方面权重品种的欲振乏力，美元的超跌反弹导致大众商品价格、国际原油的大幅波动，使得A股市场的有色、煤炭、黄金等成为市场新一轮下跌的主力，场内的超跌反弹始终缺乏有力的热点配合。而在新的估值体系重新搭建的过程中，即便是目前持续下挫后的两市股指，反复呈现出跌幅收窄迹象，但底部的构筑初期也需要耐心等待量能的回补，才能进而形成热点轮动的良性循环。另外，上月末央行数据显示，5 月将有1990 亿票据到期，3090 亿正回购到期，5 月公开市场到期资金量环比减少近43%，到期被动投放资金量的明显减少，较大程度上加大了政策紧缩累积效应对本月资金面的压力，短期内流动性暂时无法形成舒缓支持。市场总体的表现，还欠缺能够进一步脱离恐慌调整的带动力。
综合市场走势分析，在抑制通胀、政策放松预期弱化迹象未见明确之际，本周市场的系统性机会并不明显。尽管急速调整过后的股指延续技术修复的要求较为强烈，但对反弹空间和有效性还难以过高期待，周线方面，半年线的持续走平，确立市场延续中期调整的必要。同时考虑先行破位的深成指200天线下方，已经连续两个交易日维持弱势反弹，反攻意愿不强烈会对沪指形成继续牵引作用，当前市场的调整形态并未真正触及安全边际。进入本周初的市场，弱势反弹之后难免重陷整理形态，关注上证指数2800点上方能否形成新的短线防御。策略上，在弱势格局较为明显的形态中，耐心等待趋势转变的同时不妨轻仓应对，持仓配置以净利润同比增长明显的防御性品种为主。
周外围消息面偏空，欧美股市呈现不同程度的回调。本·拉丹被击毙以及欧洲央行维持目前利率等消息提振美元出现强劲反弹，同时包括原油在内的大宗商品价格出现暴跌。国内A股市场周初反弹之后，周中又受到担忧紧缩情绪压制继续下探，上证指数全周下跌0.8%，上周我们重点推荐的钢铁、电力、食品饮料等板块都跑赢大盘，其中钢铁微跌0.01%，电力涨1.75%，食品饮料涨2.15%，生物医药涨2.78%。
短期大宗商品仍面临回调压力
上周美国最新首次申领失业救济人数超出市场预期等利空给美股造成拖累，同时欧洲几家金融机构财报不佳也拖累了欧洲股市。其中尤其值得注意的是，欧洲央行上周宣布维持利率不变，并且没有暗示下一次加息的时机，导致欧元兑美元大幅下跌，美元指数出现强劲反弹。加上投资者担忧全球经济复苏出现放缓，原油、有色金属等大宗商品价格出现破位下跌的走势。我们判断在美联储货币政策正式收紧前，美元总体趋势仍将走弱，但短期反弹将继续压制大宗商品价格。即将公布的4月经济数据尤其是通胀仍将对国内A股市场形成压制，但国际大宗商品价格的回落也适当减轻了输入性通胀的压力，市场进入多空焦灼期，大盘本周继续下探新低的可能性很大，预计将继续以2890点为中轴做震荡整理。
大消费仍可作为防御首选
通胀维持高位、经济增速面临下滑的环境下，我们继续维持此前建议，左侧逢低布局大消费行业，结合右侧挖掘周期类个股中的结构性机会仍是目前最佳投资策略。中西部基建和固定资产投资继续保持较快增长，我们建议稳健型投资者继续关注受益保障房建设需求、具备自有矿产资源的中西部钢铁企业的投资机会，"电荒"持续的背景下，电力板块仍值得重点关注。建议激进投资者本周继续关注周期类个股中受益产品价格持续上涨的化工板块中的部分细分行业，资源品超跌反弹的交易性机会也值得关注。中长线投资者可以继续逢低选择白酒、医药等大消费板块中估值便宜的品种作为防御。
上周只有四个交易日，虽然其中有三天收阳，但周k线收阴的格局仍未能改变。具体来看，周二延续了节前的反弹势头，但量能未能有效放大；周三的大阴线对市场的负面影响最大，当日上涨的个股家数不足一成；周四周五在外围股指下跌、国际贵金属以及大宗商品价格整体回落的拖累下，股指呈现弱势震荡格局。盘面上，上周黄金、有色、煤炭等资源类板块处于跌幅前列，而医药、农业等防御类板块赢得了较好的市场人气，电力、纺织则在提价和退税等利好预期下出现逆势上涨行情。整体来看，上周股指再创新低，成交量继续保持低位，下跌趋势仍在延续，但下跌速度略有减缓。
业绩变脸致使价值回归
2010年及2011年一季度A股上市公司整体在取得较好业绩增长的背后，素有"三高"之称的中小市值板块却出现了令人担忧的情况。以创业板为例，据统计，目前已经上市的212家创业板公司中，2010年和2011年第一季度营业收入出现同比下降的有15家和21家，而从归属母公司的净利润来看，这一数据分别为32家和48家。虽然在上市之初均有细分子行业龙头之称，但仅仅在经历了一年，甚至一个季度的时间洗礼后，业绩的增长情况却让人大跌眼镜。受此影响，这212家公司在2011年有197家出现不同程度的下跌，占比超九成，其中最大跌幅近50%。因此，业绩的变脸已经使得"三高"公司踏上了价值回归之路。
下跌趋势未见扭转迹象
不断引爆的业绩"地雷"使得本轮始于3067点的调整持续了13个交易日的时间，而也就在这短短的时间内，沪指连续跌穿了3000点和2900点两道整数关口防线，5日均线、10日均线纷纷掉头向下，年初以来的上升通道被打破，上涨势头也发生了明显改变。从本轮调整来看，下跌放量反弹缩量的特征尤为明显，这表明场外资金参与反弹的热情并不高，市场仍被空头占据主动。而个人认为只有当股指不创新低，且连续三天站上5日均线，下跌趋势才有可能改变，而目前这两个条件都不能满足，因此下跌趋势还难言改变，坚持右侧交易的投资者仍需继续等待。
截至上周，大盘已经连续三周收阴，同时成交量逐级萎缩，市场调整格局明显，短期赚钱效应大不如前。在这样的环境下，该采取左侧交易还是右侧交易方式势必将成为困扰投资者操作的重要因素之一。目前，"三高"个股的业绩增长令人担忧，坚持左侧交易的估值体系正在不断下移，投资者对此应该保持高度警惕；而对于坚持右侧交易的投资者来说，目前市场在连续超跌后，技术上超卖现象明显，本周出现反弹是大概率事件，但在业绩担忧和通胀压力挥之不去的前提下，参与此类反弹并获利的难度较大，因此建议稳健投资者在下跌趋势未发生改变之前一直保持低仓位。而对于具有一定风险承受能力的短线投资者来讲，本周可关注超跌过后的反弹机会，但在操作上需采取快进快出的原则，此外可逢低关注股价跌破非公开增发价且机构未解禁的个股。
节后市场略有反抽但仍然无功而返，将短线的反抽苗子扼杀在摇篮里，在跌跌撞撞中又在盘中迭创新低，市场信心基本上回落到了冰点。从' 期指的表现来看，盘中做空十分坚决，杀跌果断。
目前沪指从最高点3067点下跌至今，已跌去了200多点，仅仅只用了14个交易日，平均每天跌16点。在这个过程中，沪指大部分交易日都是以阴线报收的，阴阳比明显对空方有利。连续性杀跌后，市场有恐慌情绪出现，短线止损盘和中线止盈盘同时涌出，短线压力在继续增加中。
在大跌之后，有一点很不妙的是，股指一举击穿了89天线、半年线和两年线这三根停留在相似地带的很重要的中期均线。而周线的摆动指标也提示，目前股指刚刚处于高位向中位滑落的过程中，这预示市场中期将会有很长一段时间的低迷。
短线操作机会很快来临
但从短线的快跌格局来看，股指有转向盘整的趋势。主要的原因是，下跌轮动率已经十分充分，基本上90%的个股已处于风险释放期。
何况，在沪指下滑后，目前位置正好是前期2661点反弹至3067点的二分位，而且也在前期2月23日2850点和3月15日2839点两次低位附近。从沪指日线上的摆动指标来看，目前已从高位滑至低位，短线超跌相当明显。
前期笔者一直在提示风险， 并认为震荡的脚步一旦迈出，应该是有惯性的，而且也会十分残酷。现在，当震荡真正猛烈来临时，可以感受到股市环境已经越来越恶劣。面对这种快跌的行情，中线投资者而言应该继续回避。
但对于注重短线操作的职业投资者而言，由于上周末两根重心下移的阳线以及量能大幅萎缩，显示短期连续杀跌的动能减弱。就短期趋势而言，极可能是在处于寻找快跌转向整理的"连接点"的过程中。
一旦连接点落定，起码预示未来短线趋势将进入快跌后的整理期，这也预示职业投资者短线操作机会将很快来临。
本周初，四月份的经济数据将会公布，预计央行的调控政策也会同步跟上，所以可能还会有一些小震荡。但在快跌后未来转向区间整理的可能性是较大的，轴心可能就在2850点一线，上下区间在2800-2900点。这一段的沪指走势很可能类似于去年11月中旬的那一段，不妨参照。
所以投资者可以在2800点上下做一些反抽准备，在不上升仓位的前提下，对手中跌幅较大但仍有弹性的个股做一些低吸，以创造T+0的机会。同时，也可以选择一些近期有量能介入的超跌创业板个股或者低价股建仓做反抽。
调控压制 短期股指难有好表现
由于上周末意外未出台加息和上调存准，市场的谨慎心态形成了上涨半日游走势，近期的贵金属、基本金属和国际油价的大跌可能促使CPI有所回落，但市场预期仍处于5%-5.1%的相对高位，加息和上调存准已成市场共识，上周末央行未出台新的政策使利空的压力没有释放，导致反弹也出现延缓，本周三将公布重要经济数据，数据公布后的政策出台成为大概率事件，在调控预期的压制下，股指难有好的表现，目前市场表现较好的均为前期大幅下挫的高估值品种，价值型个股反因跌幅较小而难有表现机会，但投资者操作中仍宜重点关注个股的基本面，涨时重势跌时重质，基本面优异的个股虽然短期没有太好的表现，但可防范股指大幅波动时的系统性风险，由于利空的延缓的，本周股指低位震荡消化超跌的可能性较大，投资者操作中慎莫追高。（' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)）
2850点支撑作用明显
由于大宗商品价格和油价暴跌，加上国家调控力度不减，一季度上市公司业绩表现差强人意等因素的影响，A股近期表现不佳。继昨日低开高走之后，今日继续走出震荡盘整行情，上午震荡走高，而下午震荡走低，热点有所活跃，从盘上上看，受电力供不应求及电价上调预期的影响，电力板块继续走好，部分化工和新能源板块也有所表现，核能核电及高铁概念股出现较大幅度的拉升，而金融地产等权重板块表现较弱。
热点的有所活跃显示上证2850点附近的短期支撑作用明显，但对于后市我们继续维持谨慎的态度，原因主要有三个：一、成交量持续低迷，未能有效放大，市场人气明显不足；二、领涨板块几乎都是受短期利好消息刺激，持续性不强，前期领涨的资源品种暂未现有效企稳迹象；三、主力资金持续流入食品饮料、医药等防御性板块，表明主力主动进攻欲望不足。因此，我们建议激进的投资者可以短线操作热点强势品种，而中长线投资者宜继续等待政策的明朗，本周经济数据的公布或许会给市场一个答案。（联讯证券）
周末消息面比较平淡，早盘受外盘影响小幅高开；截止收盘，上证指数半日收报2874.48点，涨0.37%；深证成指半日收报12154.47点，涨0.72%。深沪两市半日共成交891亿元，较上一交易日萎缩逾半成。另外，中小板指半日收市涨0.86%，创业板指涨1.51%。
盘面上看，机械、电力设备与新能源、家电、传播与文化、非金属建材等行业领涨大市，但银行、食品饮料和石油化工三大行业的疲弱表现拖累大盘涨幅。
消息上看，今日，为期两天的第三轮中美战略与经济对话将在美国华盛顿正式举行，王岐山副总理、戴秉国国务委员作为胡锦涛主席的特别代表，将同奥巴马总统的特别代表克林顿国务卿、盖特纳财长共同主持对话。
技术上看，沪指5日均线构成反弹阻力，并且量能也不支持股指在数据日之前有大的反弹。不过，至少可以明确的是，短期市场在上周五低点之上震荡反弹的概率较大，除非周三的数据很差，否则，短期之内不会出现再度大跌的情形。（大摩投资）
短期股指继续回调空间不大
本周三将发布 4 月份宏观经济数据，A 股市场可能会再度经受宏观经济数据以及宏观调控政策的洗礼。预计上证综指短线可能继续考验 2800 点以及年线 2778 点附近的支撑。考虑到当前A股市场整体估值水平依然处于历史较低的水平，预计未来股指继续回调的空间也不大。建议投资者未来逐步逢低加仓，并且控制好仓位比例。（中原证券）
